В среду доходности американских гособлигаций снизились после распродажи, которая произошла накануне. Инвесторы продолжают взвешивать сразу несколько факторов: сохраняется неопределенность вокруг возможного развития конфликта на Ближнем Востоке, а также остается открытым вопрос о том, как именно будет вести себя инфляция и в каком направлении пойдет политика Федеральной резервной системы.
Доходность 10-летних бумаг откатилась после максимума
Доходность по базовому 10-летнему выпуску U.S. Treasuries в последний раз опускалась на 2 базисных пункта и составляла 4,647%.
Ранее, во вторник, показатель обновил максимум с января 2025 года: доходность поднималась до 4,687%. Таким образом, после недавнего роста рынок перешел к фиксации прибыли и более осторожной оценке рисков.
Долгосрочные ставки также немного снизились
Доходность 30-летних U.S. Treasuries — инструмент, который часто используют как индикатор геополитической и фискальной напряженности, — в среду уменьшалась примерно на 1 базисный пункт и находилась на уровне 5,173%.
Во вторник этот показатель кратковременно доходил до 5,197%, что стало максимальным уровнем с июля 2007 года. Тогда речь шла о периоде, предшествовавшем Глобальному финансовому кризису, когда рынки также остро реагировали на рост стоимости капитала и ухудшение ожиданий.
Почему распродажа распространилась на рынок облигаций
Текущая коррекция на рынке казначейских бумаг происходит на фоне более широкой просадки в сегменте государственных и глобальных долговых инструментов. В течение последней недели давление усиливалось из-за двух взаимосвязанных причин.
- Переговоры США и Ирана о прекращении эскалации, по сути, буксуют: несмотря на обсуждения, прорыва не произошло.
- Цены на энергоносители остаются высокими с момента начала войны в конце февраля, что поддерживает опасения по поводу устойчивости инфляционного давления.
На этом фоне нефть продолжает оставаться важным фактором для ожиданий по инфляции. В среду Brent котировалась чуть выше $108 за баррель после того, как в понедельник поднималась примерно до $111.
Краткосрочные ставки и “коридор” ожиданий ФРС
Доходность 2-летней ноты U.S. Treasuries — показатель, который обычно сильнее всего отражает ожидания рынка относительно будущих решений Федеральной резервной системы, — в последний раз снижалась на 2,7 базисного пункта до 4,095%.
Дополнительно инвесторы отслеживают динамику формы кривой доходности. В частности, разница между доходностями 2-летних и 10-летних казначейских бумаг (так называемый спред) часто трактуется как индикатор представлений о перспективах экономики и инфляции. На этот раз значение составило 54,39 базисного пункта.
Справка: что такое базисный пункт и почему важна кривая
- Базисный пункт — это одна сотая процента (0,01%). Поэтому снижение, например, на 2 б.п. означает уменьшение доходности на 0,02 процентного пункта.
- Кривая доходности отражает разницу ставок по бумагам с разными сроками погашения. Когда разрыв между короткими и длинными доходностями меняется, рынок переоценивает ожидания по инфляции, росту и будущим шагам ФРС.
Таким образом, снижение доходностей в среду выглядит как реакция на предыдущую волну продаж и на сохраняющуюся неопределенность в отношении дальнейших событий — от переговорного трека США и Ирана до цен на нефть и траектории инфляции.