Акции Apogee Therapeutics перед началом торгов в среду прибавляют примерно 16% на фоне новости о крупном финансировании, которое компания привлекла в рамках сотрудничества с Blackstone Life Sciences. Сделка оценивается в $1,3 млрд и предназначена для того, чтобы поддержать дальнейшую разработку и последующую коммерциализацию препарата zumilokibart — средства для лечения атопического дерматита.
Что именно договорились профинансировать
Соглашение носит формат финансирования развития и вывода препарата на рынок, где инвестор предоставляет средства под будущие результаты и продажи. В данном случае Blackstone Life Sciences участвует в финансировании развития zumilokibart, а Apogee получает ресурсы, необходимые для продвижения проекта по стадиям клинических исследований и подготовке к коммерческому циклу после возможного одобрения регуляторов.
Структура сделки: синтетические роялти и корпоративный долг
Общий объем финансирования достигает $1,3 млрд и складывается из двух основных компонентов:
- До $800 млн синтетического роялти-финансирования (synthetic royalty funding).
- До $500 млн старшего корпоративного долга (senior corporate debt).
При этом использование второго компонента — корпоративного долга — возможно только при взаимном согласии обеих сторон.
Справочно: синтетические роялти — это механизм, при котором инвестор получает экономическое право, связанное с будущей выручкой/продажами, но при этом структура выплат обычно не совпадает с классическими лицензионными отчислениями. Проще говоря, инвестор финансирует проект сейчас, рассчитывая на долю будущих продаж, а компания получает средства, не размывая акционеров напрямую.
Как устроены выплаты Blackstone Life Sciences
Blackstone будет получать роялти в формате низких–средних однозначных ставок (low-to-mid single digit tiered royalties) от мировых годовых продаж zumilokibart. Срок действия — 15 лет.
При этом предусмотрено ограничение: роялти не будут начисляться на мировые годовые продажи, превышающие $8 млрд. Такая «ступенчатая» логика выплат часто применяется, чтобы увязать интересы инвестора и масштаб успеха продукта.
Транши по синтетическим роялти: сколько и когда получит Apogee
Средства по синтетическим роялти распределены на несколько этапов (траншей). Компания Apogee Therapeutics будет получать деньги последовательно:
- $100 млн — при подписании соглашения.
- $100 млн — после завершения набора пациентов на этапе Phase 3.
- $200 млн — после получения позитивных данных Phase 3.
- $400 млн — становится доступным после одобрения со стороны FDA (регулятор в США).
- Внутри этого блока предусмотрено $150 млн по опциону Apogee.
Справочно: Phase 3 — это финальная стадия клинических испытаний перед подачей заявки на регистрацию препарата. В ней оценивают эффективность и безопасность на более крупных группах пациентов, чтобы подтвердить пользу лечения.
Зачем сделка компании и что изменилось в прогнозах
Apogee указывает, что, в сочетании с текущими денежными средствами в размере $1,3 млрд, новый план финансирования дает компании возможность добиваться финансовой устойчивости за счет коммерциализации zumilokibart. Ключевой акцент — в том, что, по заявлению Apogee, в будущем не потребуется дополнительное привлечение капитала через выпуск акций (equity financing).
На фоне заключенного партнерства компания также отозвала прежние ориентиры по денежному “runway” — то есть по оценке того, на сколько времени текущих средств хватит для финансирования деятельности до необходимости привлекать новые деньги. Теперь, судя по позиции Apogee, срок и модель финансирования будут опираться на поступления по условиям соглашения.
Контекст: атопический дерматит и ставки на успешный цикл разработки
Атопический дерматит — хроническое воспалительное заболевание кожи, которое зачастую требует длительного лечения и может существенно влиять на качество жизни. Для фармкомпаний в этой нише важны не только результаты клинических испытаний, но и способность выдержать длительный путь от исследований до вывода продукта на рынок. Именно поэтому сделки с участием крупных инвесторов, привязанные к ключевым этапам Phase 3 и регуляторным решениям, становятся для компаний способом «обвязать» риски финансированием и снизить зависимость от дополнительной эмиссии.