После обострения ситуации на Ближнем Востоке и последовавших перебоев в торговых маршрутах мировая ценовая динамика стала заметно усиливаться в странах Азиатско-Тихоокеанского региона. В частности, международные аналитики Goldman Sachs указывают: инфляционное давление на экономику растёт на фоне войны вокруг Ирана и последующего закрытия для судоходства Ормузского пролива. Наибольший эффект, по оценкам банка, ощущают государства с более низкими доходами.
Почему именно Азиатско-Тихоокеанский регион
Ормузский пролив — один из ключевых морских коридоров для поставок нефти и нефтепродуктов. Его перекрытие или ограничение способно повышать стоимость энергоресурсов из‑за удлинения логистических цепочек, роста страховых издержек и дефицита предложения на рынках.
В результате даже те экономики региона, которые напрямую не вовлечены в конфликт, сталкиваются с ускорением роста цен. Это проявляется прежде всего через канал импорта: дорожает топливо, затем — транспорт и производство, а следом повышаются конечные потребительские цены.
Энергетика тянет инфляцию вверх
Коммодити-стратеги Goldman Sachs пересмотрели прогнозы по ценам на энергоносители в сторону повышения. Как отмечается в их оценках, после начала войны ожидания по стоимости нефти были существенно скорректированы.
В частности, банк прогнозирует Brent на уровне $90 за баррель в четвёртом квартале. При этом подчёркивается наличие вверх по рискам: то есть вероятность сценария, при котором нефть может оказаться дороже базового прогноза.
Какие цены реагируют первыми
Аналитики обращают внимание на последовательность удорожания:
- импортные цены растут вслед за изменением стоимости сырья на мировом рынке;
- цены производителей ускоряют рост из‑за роста издержек в промышленности и логистике;
- розничные цены на топливо поднимаются вслед за производственными и оптовыми показателями.
По данным банка, особенно заметное повышение наблюдается в Азии с конца февраля. При этом в ряде стран субсидии для населения или ограничения цен на бензин и дизель частично сглаживают эффект — в некоторых случаях они либо умеряют рост, либо фактически ограничивают его.
Инфляция выходит за рамки целей центробанков
Отдельный акцент сделан на том, что как headline, так и core инфляция (то есть общая и базовая) в большинстве стран региона находятся на уровне или выше целевых значений центральных банков.
Термин headline inflation обычно означает инфляцию в «широком» понимании — без исключения волатильных компонентов. Core inflation (базовая) чаще всего рассчитывается с исключением наиболее чувствительных к шокам позиций, чтобы лучше отражать устойчивую ценовую тенденцию.
В Австралии и Филиппинах обе метрики — и общая, и базовая — превышают верхнюю границу целевого коридора центробанков. Это важно, потому что именно вокруг целевого диапазона обычно строится денежно-кредитная политика: чем устойчивее инфляция, тем меньше пространство для мягкого сценария.
Для сравнения отмечается, что до начала войны потребительская инфляция (CPI) в большинстве стран в целом была в пределах целей или ниже целевых уровней.
Самые уязвимые: Филиппины, Таиланд и Вьетнам
Наиболее острая картина, по оценкам Goldman Sachs, складывается в Филиппинах, Таиланде и Вьетнаме. Там уровень инфляции, рассчитанный по индикатору с сезонной корректировкой за последние три месяца, держится существенно выше ориентиров.
Речь идёт о том, что сезонно-корректированная CPI-инфляция за три месяца в этих странах составляет величину, которая в пересчёте на год даёт более 10% годовых.
Одна из причин — ограниченная способность компенсировать рост стоимости энергии. Эти экономики относятся к более низкодоходным, поэтому субсидии на топливо и энергопотребление у них либо меньше по масштабу, либо действуют менее устойчиво. В результате рост цен легче «пробивает» защитные механизмы и отражается в потребительской корзине.
Прогнозы на 2026 год и роль зарплат
Вопрос, который особенно волнует рынки, — насколько инфляционный импульс закрепится. Goldman Sachs подчёркивает, что их прогнозы CPI на 2026 год остаются выше консенсусных ожиданий в Индии и большинстве стран Юго-Восточной Азии. При этом по другим государствам региона оценка банка совпадает с общерыночным консенсусом.
Также анализируется инфляция, связанная с затратами на труд. Зарплатная инфляция — это рост расходов компаний на персонал, который затем может превратиться в рост цен для потребителей.
По наблюдениям банка, в большинстве стран рост зарплат остаётся стабильным или более умеренным. Однако в Корее и Индонезии отмечается ускорение в данных по зарплатам: это проявилось в динамике, которую можно проследить через показатели до февраля.
Что это значит для экономики региона
Усиление инфляционного давления обычно отражается на ожиданиях домохозяйств и бизнеса, а также на решениях центробанков. Если инфляция держится выше целевых значений дольше, чем ожидается, регуляторы могут быть вынуждены дольше сохранять более жёсткие денежные условия — либо, по крайней мере, не спешить с их смягчением.
В ближайшей перспективе ключевыми факторами, влияющими на траекторию цен, остаются стоимость нефти и то, насколько эффективно правительства смогут компенсировать населению рост энерготарифов через субсидии и ценовые механизмы.