Аналитики Kepler пересмотрели оценку акций итальянской химической компании SOL: бумагу перевели из категории «Hold» (держать) в рекомендацию «Buy» (покупать). Одновременно повышен целевой ориентир по стоимости до 56,50 евро за акцию против прежних 54,50 евро. В обоснование решения эксперты сослались на результаты за финансовый 2025 год и на более уверенный взгляд на дальнейшую динамику бизнеса.
Что именно изменил Kepler
Решение Kepler затронуло сразу два параметра: рекомендацию и целевую цену. Теперь SOL рассматривается как актив, который потенциально способен показать более сильную доходность, чем ожидалось ранее. Целевой уровень поднят до 56,50 евро (ранее — 54,50 евро), а сама логика пересмотра связана с улучшением ключевых финансовых показателей компании.
Финансовые итоги SOL за 2025 год
По итогам финансового 2025 года выручка SOL составила 1,78 млрд евро. Это на 10,3% больше, чем годом ранее. Существенным фактором роста стало влияние сделок M&A: вклад операций по слияниям и поглощениям оценен в 1,9 процентного пункта.
Параллельно улучшилась операционная эффективность. Маржинальность по EBITDA (показатель прибыли до процентов, налогов, амортизации и износа — один из ключевых индикаторов операционной рентабельности) выросла на 30 базисных пунктов и достигла 25,4%. Абсолютный показатель EBITDA увеличился на 11,8%, тогда как EBIT (прибыль до процентов и налогов) выросла на 13,8%. Чистая прибыль поднялась на 13%.
Какие направления поддержали рост
Вклад в результаты обеспечили два сегмента:
- Technical Gases — рост на 8,2%;
- Homecare — рост на 12,3%.
Иными словами, динамику определяли как технические газы, так и бытовая химия/товары для дома (homecare), что помогает диверсифицировать поток выручки и сглаживать риски, связанные с колебаниями спроса в отдельных нишах.
Что произошло в IV квартале
В четвертом квартале темпы роста выручки замедлились. Показатель увеличился на 8,2% год к году, тогда как в третьем квартале он был выше — 9,0%. Kepler связал замедление прежде всего с более низким «energy pass-through» — это механизм переноса (перепредъявления) части затрат на энергию в конечную цену для потребителя. Когда такой перенос становится менее выраженным, выручка может расти медленнее, даже если объемы продаж остаются устойчивыми.
Финансовая устойчивость также выглядит лучше ожиданий. Чистая финансовая позиция компании составила 485 млн евро. Это лучше прогнозной оценки Kepler в 516 млн евро. Улучшение объясняется снижением капитальных затрат (capex) и оттоков по сделкам M&A.
Прогнозы на 2026 год и дальнейшие корректировки
Kepler обновил прогнозы на 2026 год. Оценка выручки повышена до 1,92 млрд евро с 1,90 млрд евро. Прогноз по EBITDA увеличен до 490 млн евро против 481 млн евро.
Кроме того, пересмотрены ожидания по прибыли на акцию (EPS) на период 2026–2028 годов. Их подняли на 2,0% до уровня 3,5%. В расчетах аналитики учли полный эффект восьми приобретений, завершенных в 2025 году, а также двух сделок, которые были закрыты в начале 2026 года.
Сделки и возможный эффект от Energy Release decree
В 2025 году SOL завершила сделки суммарным объемом 17 млн евро по денежным оттокам. Речь идет о фактических выплатах, связанных с покупкой активов или компаний.
Отдельный пункт в оценке — ожидаемая выгода в 2026 году от норм, связанных с Energy Release decree. Kepler ожидает позитивный эффект в диапазоне 6–8 млн евро. Для контекста: подобные регуляторные инициативы обычно направлены на высвобождение/компенсацию части энергетической нагрузки или на корректировку условий, влияющих на энергетические затраты бизнеса.
Почему это важно инвесторам
Повышение рекомендации до «Buy» и рост целевой цены отражают сочетание нескольких факторов: улучшение финансовых метрик за 2025 год, более сильный уровень рентабельности по EBITDA, позитивный вклад сделок M&A и обновленные прогнозы на 2026–2028 годы. При этом замедление роста в IV квартале из‑за energy pass-through напоминает, что динамика выручки может зависеть от условий ценообразования и структуры затрат на энергию.