Фондовый рынок США продолжает уверенно двигаться вверх, однако аналитики напоминают: даже при сильных среднесрочных ожиданиях краткосрочная динамика может столкнуться с препятствиями. В частности, Yardeni Research считает, что возможная коррекция индекса S&P 500 в ближайшие недели не обязательно должна восприниматься как сигнал к выходу из акций — напротив, ее могут рассматривать как момент для покупок. При этом прогноз по уровню индекса к концу года аналитики сохраняют на прежней отметке.
Сильный импульс после мартовского минимума
По оценке Yardeni Research, S&P 500 с момента достижения дна 30 марта прибавил 19,1%. Главным локомотивом роста стал сектор информационных технологий, который ускорился на 44,5%. Такой рывок аналитики связывают с тем, что называют Fabulous Earnings Momentum (FEMO) — устойчивым ускорением корпоративной прибыли, которое проявилось в период отчетности за первый квартал.
Под термином “FEMO” в данном контексте обычно понимают синхронное улучшение финансовых результатов компаний: рост выручки и прибыли, более сильные, чем ожидалось, показатели и подтверждение прогнозов. Когда подобная динамика повторяется у значительной доли эмитентов, это способно поддерживать переоценку рынка и повышать интерес инвесторов к акциям.
Форвардная прибыль продолжает расти
Дополнительный аргумент в пользу оптимизма — динамика ожиданий по прибыли. Yardeni Research указывает, что форвардные (прогнозные) показатели по earnings для S&P 500 выросли на 26,6% год к году через май. Аналитики подчеркивают, что это один из наиболее сильных результатов, которые приходилось наблюдать за всю историю таких оценок — за исключением периодов восстановления после рецессий.
Почему в краткосрочной перспективе возможны риски
Несмотря на позитивный взгляд на перспективы, Yardeni Research отмечает несколько факторов, способных усложнить картину в ближайшее время. Первый из них — ожидаемый поворот в риторике и действиях Федеральной резервной системы.
Аналитики полагают, что на следующем заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) курс изменится: сигнал “снижения ставок” может смениться на “ужесточение”. Следующим шагом, по их оценке, станет повышение ставки на 25 базисных пунктов в июле. Важно, что это будет идти вразрез с тем, как рынок в среднем закладывает более поздний график повышения.
Еще один сигнал — динамика доходности гособлигаций. Доходность двухлетних U.S. Treasuries поднялась до 4,08%. Yardeni Research отмечает, что этот уровень превышает текущий коридор ставки по федеральным фондам, который составляет 3,50%–3,75%. Разрыв между ними, по логике аналитиков, отражает ожидания того, что денежно-кредитная политика может оставаться более жесткой в течение дольше времени.
Энергетика и внешние сюжеты: нефть и IPO SpaceX
Отдельно выделяются и риски, связанные с сырьевым рынком. В материале указывается на вероятность скачка цен на нефть: аналитики обращают внимание на предупреждения со стороны руководителей Exxon и Chevron о возможном росте до $150 за баррель. Такой сценарий обычно воспринимается рынком как фактор давления на инфляционные ожидания и, соответственно, на стоимость денег.
Также среди возможных источников волатильности называется тема IPO SpaceX. В данном случае речь идет не о фундаментальных показателях индекса напрямую, а о том, что крупные публичные размещения и сопровождающая их переоценка могут усиливать краткосрочные колебания настроений инвесторов.
Почему коррекцию предлагают использовать для покупок
Главный вывод Yardeni Research звучит так: любой откат индекса стоит рассматривать как возможность для входа в рынок, а прогноз по S&P 500 на конец года — 8,250 — аналитики предлагают сохранять. Дополнительно отмечается, что два наиболее “любимых” аналитиками индикатора — bull/bear sentiment ratios — остаются относительно сдержанными. Проще говоря, по их данным, инвесторские ожидания пока не выглядят чрезмерно “перегретыми” в сторону оптимизма или, наоборот, слишком напуганными. На практике это означает, что если коррекция произойдет, то, вероятно, она будет умеренной.
В итоге картина выглядит противоречивой: фундаментальные ожидания по прибыли остаются сильными, а рынок продолжает расти, но ближайшие недели могут оказаться чувствительными к ставкам, доходностям, энергетическим рискам и возможным “шокам” настроений на фоне крупных событий.