Крупнейший производитель товаров повседневного спроса Unilever сообщил во вторник, что находится на продвинутой стадии переговоров о возможном объединении своего продовольственного подразделения с американским производителем специй McCormick. На кону потенциальная сделка, которая, по оценкам компании и рыночным расчетам, может принести Unilever около 15,7 млрд долларов наличными, а акционерам — контрольную долю в объединенном бизнесе.
Что именно предлагает Unilever
Если стороны согласуют условия, сделка будет оформлена по механизму, который в корпоративной практике называют Reverse Morris Trust. В упрощенном виде это схема, позволяющая компании сначала выделить активы (через спин-офф), а затем объединить их с бизнесом другой стороны таким образом, чтобы сохранить определенные налоговые преимущества.
В рамках предложенной конструкции Unilever планирует:
- выделить свое подразделение с продуктами питания в отдельную структуру;
- объединить эту выделенную структуру с владельцем бренда Cholula — то есть с бизнесом McCormick.
По ожиданиям Unilever, акционеры компании сохранят 65% доли в новом объединенном предприятии.
Оговорки и возможные исключения
В заявлении Unilever подчеркнул, что работа над условиями сделки еще продолжается. Компания допускает, что договоренность может быть достигнута уже в тот же день, однако не дает гарантий, что итоговый контракт будет подписан.
Также отмечено, что предполагаемое объединение продуктов Unilever будет исключать ряд активов. В частности, из периметра сделки предлагается исключить операции в Индии.
Оценки стоимости продовольственного бизнеса
Финансовые аналитики, в частности эксперты Barclays, оценивали продовольственный бизнес Unilever в диапазоне 28–31 млрд евро. При этом расчет учитывал и долговую нагрузку — то есть оценка дана включая debt.
Связь сделки с курсом нового руководства
Для Unilever это один из наиболее значимых шагов с момента смены руководства: речь идет о крупнейшем движении со стороны Фернандо Фернандеса, который возглавил компанию в марте 2025 года. До этого, в прошлом году, он уже реализовал крупную корпоративную операцию — завершил спин-офф и листинг многомиллиардного бизнеса Unilever по производству мороженого. Этот портфель включает бренды Ben & Jerry’s и Magnum.
Почему именно сейчас: контекст рынка и стратегии
Unilever исторически имеет сильные позиции в пищевом сегменте. Корни компании уходят в 1860 год, когда одна из голландских семей-основателей наращивала бизнес в торговле сливочным маслом. Сам Unilever как компания был создан в 1929 году — после объединения Margarine Unie и Lever Brothers, что в то время считалось одним из крупнейших промышленных слияний в Европе.
На протяжении большей части XX века компания активно расширяла продовольственный портфель за счет покупок брендов — от Marmite до Colman’s и Horlick’s. Однако в последние примерно десять лет спрос на упакованные продукты стал снижаться: многие покупатели переключаются на более «свежие» форматы, которые нередко воспринимают как более полезные.
Дополнительное давление на сегмент оказывает рост популярности GLP-1 препаратов для снижения веса. Эти лекарства меняют поведенческие паттерны потребления, а на инвесторские ожидания влияет и конкуренция со стороны более дешевых частных марок (private label), которые предлагают похожие продукты по более низкой цене.
На протяжении последнего года Unilever также продавал активы, не относящиеся к ключевым направлениям: в их число вошли Graze (снэки) и The Vegetarian Butcher (продукция на основе растительных ингредиентов).
Внутренние ограничения и давление со стороны инвесторов
Хотя продовольственное подразделение Unilever считается бизнесом с высокой маржинальностью, темпы роста продаж уступают показателям сегментов персонального ухода и красоты. Это, в свою очередь, влияет на общий план компании увеличивать выручку на 4%–6% в ближайшей перспективе.
Курс на продажу/выделение продовольственных брендов усиливался под влиянием инвесторов. Особенно заметным стало обострение после раскрытия в 2022 году, что миллиардер и активист Нельсон Пельц сформировал долю в Unilever. Пельц связывают с уходом двух руководителей — Алана Джопа и Хайн Шумахера. Инвесторы считали, что менеджмент недостаточно быстро «причесывает» портфель и ускоряет фокус на наиболее сильных направлениях.
Похожую логику — концентрацию на «ядре» — демонстрировала и Procter & Gamble. Компания вышла из продовольственного и pet food сегментов более десяти лет назад. После конфликтного противостояния с Пельцем в 2017 году Procter & Gamble в итоге структурно упростила портфель, сосредоточившись на ключевых брендах.
Почему McCormick: сделки и рост через приобретения
Ряд аналитиков считает, что потенциальная сделка может быть стратегически логичной: объединение позволяет усилить портфель специй и приправ и повысить масштаб. При этом предупреждения тоже звучат: отмечается, что структура и интеграция могут оказаться сложными, поскольку McCormick меньше по размеру, чем Unilever.
McCormick наращивала бизнес в том числе через покупки. Так, компания приобрела Frank’s and French’s за 4,2 млрд долларов в 2017 году. Затем в 2020 году последовала сделка по бренду Cholula — покупка обошлась в 800 млн долларов у L Catterton, структуры частного капитала.
Формат сделки и итоговые шаги
Unilever, как и в подобных операциях, не гарантирует финал договоренностей до подписания. Однако сама логика переговоров — выделение продовольственного бизнеса, его последующее объединение с McCormick и сохранение контрольной доли акционеров Unilever на уровне 65% — указывает на стремление перестроить портфель и высвободить капитал.
Курс, указанный в материалах: 1 доллар = 0,8724 евро.