Швейцарский банковский сектор в очередной раз переоценивает перспективы местного фондового рынка. UBS повысил рекомендацию по швейцарским акциям, назвав текущую просадку «конструктивной точкой входа» для инвесторов, которые хотят перестроить портфели на фоне усиления геополитической неопределенности после обострения конфликта США и Ирана.
Почему UBS изменил взгляд на швейцарские акции
В обновленной оценке UBS охарактеризовал рынок как привлекательный для размещения капитала. Логика банка сводится к тому, что рыночная коррекция, спровоцированная напряженностью вокруг США и Ирана, дала возможность зайти в позицию по более выгодным ценам.
Дополнительно инвесторам предлагают рассмотреть перераспределение средств: уменьшить долю более «циклических» рынков и направить капитал в Швейцарию. Термин «циклические» обычно означает компании и сектора, сильнее зависящие от фазы экономического цикла — в период замедления спроса такие активы нередко реагируют болезненнее.
Какие сегменты внутри Швейцарии банк считает приоритетными
UBS делает акцент на подборе качества. Внутри швейцарского рынка предпочтение отдается:
- качественным компаниям (то есть тем, чья бизнес-модель и финансовая устойчивость выдерживают рыночные колебания);
- лидерам по прибыльности;
- выбранным mid-cap — компаниям средней капитализации (обычно диапазон mid-cap связывают с уровнем между крупными корпорациями и мелкими бизнесами; точные границы различаются по методикам);
- «дивидендным растущим» — эмитентам, которые не просто платят дивиденды, но и способны наращивать их со временем.
Как рынок отреагировал на обострение геополитики
Швейцарские акции в течение месяца снижались почти на 15% — до локального минимума, после чего частично восстановились. Несмотря на отскок, уровень рынка остается заметно ниже пиков, зафиксированных в начале марта.
Ухудшение финансовой картины дополняется внешними факторами. Швейцария, как и многие европейские экономики, зависит от поставок энергоресурсов, включая импорт сырой нефти и сжиженного природного газа (LNG). В результате рост стоимости топлива и энергии способен усиливать инфляционные ожидания и сдерживать потребление.
По состоянию на 31 марта нефть Brent торговалась около $113 за баррель. Это важный индикатор для оценки энергозатрат компаний и стоимости импорта.
Фон для экономики: замедление началось еще до конфликта
Даже до всплеска геополитической напряженности экономика Швейцарии демонстрировала снижение темпов. В четвертом квартале 2025 года рост ВВП составил лишь 0,2% в квартальном выражении. Такой показатель обычно трактуют как признак ослабления деловой активности, а не как устойчивое ускорение.
Почему просадку считают возможностью
Несмотря на перечисленные риски, UBS полагает, что коррекция может сыграть инвесторам на руку. В частности, отмечается высокая доля в структуре швейцарского рынка защитных отраслей.
«Защитные» сектора — это направления, спрос на продукцию которых обычно держится лучше в периоды замедления, поскольку компании обслуживают базовые потребности. В докладе выделяются:
- здравоохранение;
- товары повседневного спроса (consumer staples);
- качественные бизнесы с сильными балансами.
По мнению стратегов, именно такая структура лучше подходит к среде с повышенными геополитическими рисками и замедлением роста.
Оценка стоимости: мультипликатор и дивиденды
После снижения цен привлекательнее выглядит и оценка рынка. Индекс SMI торгуется примерно на 16 раз больше прогнозной прибыли (forward earnings). Это значение лишь немного выше долгосрочного среднего уровня — 15,8 раза.
Дополнительный аргумент — дивидендная доходность. UBS указывает, что она находится около 3,2%, что выглядит конкурентно на фоне условий «нулевых» процентных ставок, когда доходность по облигациям во франках остается низкой. В таких режимах инвесторы часто обращают внимание на дивиденды как на источник регулярного денежного потока.
В тексте стратегов также подчеркивается, что прибыльность компаний SMI близка к рекордным значениям, поэтому выплаты выглядят устойчивыми, а рост дивидендов — важной частью долгосрочной инвестиционной привлекательности.
Что может поддержать результаты компаний
На уровне корпоративных отчетностей UBS ожидает, что часть факторов, которые давили на компании SMI в прошлом году, начнут ослабевать. В частности, упоминается «валютный эффект» (currency drag) — влияние колебаний курсов валют на финансовые результаты и переводы выручки/расходов. По оценке банка, этот сдерживающий фактор должен уменьшаться начиная со второго квартала.
Также снижается острота отдельных рисков. В числе прежних опасений назывались тарифные меры США и вопросы ценообразования на лекарства. Теперь эти темы оцениваются как «менее острые», чем раньше.
Отдельно: европейское здравоохранение
Помимо швейцарских акций, UBS повысил рекомендацию по европейскому сектору здравоохранения. Причина — сектор уже заметно просел: он снизился более чем на 10% с начала конфликта, хотя, как отмечается, для него характерны относительно низкие колебания (в терминологии рынка — низкий «beta»). Другими словами, инвесторы ожидают меньшую чувствительность к общему движению рынка, но на практике распродажа затронула даже такие сегменты.
Дополнительную поддержку, по расчетам банка, дает и дивидендный компонент: доходность оценивается примерно в 2,7%, что может добавить стабильности к общей доходности в портфеле.
Справка: что означает «точка входа» и почему важны дивиденды
Под «точкой входа» инвесторы обычно понимают момент, когда цена актива становится относительно выгодной с учетом рисков и перспектив. В период неопределенности рынок может переоценивать негативные сценарии, и тогда качественные активы получают шанс восстановиться быстрее, чем ожидалось.
Дивиденды в такой логике выполняют двойную роль: во-первых, создают регулярный денежный поток, во-вторых, уменьшают зависимость портфеля от исключительно роста котировок. На фоне низких ставок это особенно заметно.