После недавней коррекции на фондовом рынке аналитики UBS Switzerland AG отмечают интерес к швейцарским акциям. В компании считают, что текущие условия — сочетание повышенной геополитической неопределенности из‑за конфликта между США и Ираном и сравнительно устойчивой структуры экономики Швейцарии — могут сыграть в пользу качества эмитентов и защитной направленности отдельных отраслей.
Оценка рынка: мультипликатор чуть выше исторического
Ключевым аргументом UBS выступает оценка стоимости компаний. По данным, опубликованным во вторник, ориентир по форвардному показателю P/E (цена к прибыли, рассчитываемый на основе ожидаемой прибыли) для Swiss Market Index (SMI) находится на уровне около 16. Это немного выше долгосрочного среднего значения — 15,8.
В UBS трактуют эту разницу как умеренное расхождение, не перекрывающее общий вывод: при текущей цене рынок уже учитывает часть ожиданий, но одновременно сохраняет пространство для переоценки благодаря сильной корпоративной динамике.
Почему в UBS считают оценки привлекательными
Главная причина оптимизма в UBS — рекордные уровни прибыльности у компаний, входящих в SMI. Такая характеристика важна для инвесторов, потому что рост прибыли обычно поддерживает и финансовые результаты, и способность компаний обслуживать обязательства, а также выплачивать дивиденды.
Дивиденды как аргумент на фоне нулевых ставок
Дополнительный фактор — возврат капитала акционерам. UBS отмечает, что рынок швейцарских акций обеспечивает устойчивую дивидендную доходность выше 3%. В компании подчеркивают, что это особенно ценно в среде «нулевых» ставок, когда альтернативные инструменты с сопоставимым риском дают меньше дохода.
Проще говоря, когда базовые процентные ставки остаются низкими, инвесторы чаще обращаются к акциям с дивидендной историей: дивиденды становятся заметной частью общей доходности.
Текущая динамика прибыли и валютный эффект
По итогам прошлого года компании SMI показали в целом ровный рост прибыли: он оказался «плоским». При этом в UBS объясняют такую картину тем, что операционные улучшения компенсировались валютными потерями.
Ожидание аналитиков — постепенное снижение негативного влияния валютного фактора. UBS прогнозирует, что с заметным улучшением валютной составляющей можно будет рассчитывать начиная со второго квартала 2026 года.
Макроожидания: постепенное улучшение во второй половине года
В отчете также говорится, что глобальная экономическая картина, вероятнее всего, будет улучшаться не резко, а поэтапно — позже в текущем году. Поддержкой, по оценке UBS, станут более низкие ставки и меры бюджетной политики, которые предпринимаются в разных странах.
Прогноз по SMI: 14 000 как центральный сценарий
UBS закрепил ориентир по SMI к декабрю 2026 года. Центральный сценарий предполагает уровень 14 000. На момент оценки индекс находился на отметке 12 421.
Три сценария UBS
- Базовый (центральный): 14 000 к декабрю 2026 года.
- Повышательный (upside): 15 000.
- Понижательный (downside): 10 500.
Что должно случиться в сценариях UBS
В повышательном варианте UBS допускает, что корпоративные прибыли в 2026 году могут вырасти на величину в диапазоне «высоких однозначных процентов». Условием выступает отсутствие серьезного ухудшения в мировой экономике и умеренное оживление в Европе позже в текущем году.
Также в UBS ждут, что дивиденды компаний SMI увеличатся. Оценка — рост на уровне «средних однозначных процентов» в весеннем периоде 2026 года (для финансового года 2025) и в 2027 году.
В понижательном сценарии ключевые риски связаны с возможным заметным замедлением мировой экономики, дальнейшим укреплением швейцарского франка, а также с международными политическими разногласиями. Последний пункт особенно важен для Швейцарии, так как страна имеет повышенную международную вовлеченность: внешние факторы могут сильнее отражаться на результатах компаний.
Ставка на структурные возможности: долголетие и энергопереход
Помимо общерыночных факторов, UBS выделяет направления, которые, по мнению аналитиков, способны поддержать результаты. В частности, в компании говорят о структурных шансах в «секторе долголетия» — направлении, где бизнес ориентируется на потребности более старших возрастных групп.
В энергетике и ресурсах UBS указывает на выгоды для ряда швейцарских индустриальных компаний. Их поддерживают трансформационные инновации в цифровизации и участие в энергетическом переходе — то есть в перестройке энергетических систем и производственных процессов с учетом новых технологических и экологических требований.
Какой стиль отбора акций рекомендуют в UBS
В итоговой части отчета UBS делает акцент на подходе «качество прежде всего». Рекомендация — концентрироваться на компаниях с высокой надежностью, лидерах по прибыльности, а также выбирать отдельные бумаги средних по капитализации эмитентов (mid-cap) и акции, чувствительные к фазам экономического цикла (циклические).
Отдельно обозначена предпочтительная инвестиционная тема: бумаги с привлекательной оценкой, которые сочетают yield (дивидендную доходность) и рост дивидендов.
Кто такой Stefan R Meyer и почему это важно
Автор рыночного комментария — Stefan R Meyer, CIO Equity Strategist в UBS Switzerland AG. Его роль в таких материалах обычно связана с оценкой перспектив акций через призму макроэкономики, корпоративных прибылей и рыночных мультипликаторов — то есть с попыткой связать динамику индекса с реальными финансовыми показателями компаний.