Акции Enliven Therapeutics (NASDAQ:ELVN) резко подскочили на 28% в среду после того, как Merck (NYSE:MRK) объявила о планах купить онкологическую компанию Terns Pharmaceuticals в рамках сделки на 6,7 млрд долларов. На этом фоне бумаги Maze Therapeutics (NASDAQ:MAZE) также пошли вверх — рост составил 10%.
Сделка Merck: покупка Terns за 6,7 млрд долларов
Merck сообщила, что намерена приобрести клиническую онкологическую компанию Terns Pharmaceuticals за 53,00 доллара за акцию — сумма будет выплачена наличными. Общая оценка сделки по капиталу (equity value) составляет примерно 6,7 млрд долларов.
Если говорить о расчетах с учетом денежных средств, которые будут переходить к покупателю, то сделка эквивалентна примерно 5,7 млрд долларов «чистой» стоимости (net of acquired cash). Дополнительно отмечается, что цена покупки предполагает премию в размере 31% к средневзвешенной цене акций за последние 60 дней и 42% к средневзвешенной цене за последние 90 дней по объему торгов, то есть к тому, как рынок оценивал бумаги Terns в преддверии новости.
Что именно покупает Merck: TERN-701 и CARDINAL
В центре сделки находится основной актив Terns — препарат-кандидат TERN-701. Речь идет о принципиально новом варианте таблетированного (перорального) ингибитора, относящегося к классу аллостерических ингибиторов тирозинкиназ. В аннотациях он описывается как алостерический BCR::ABL1 тирозинкиназный ингибитор.
Смысл аллостерического подхода в том, что молекула влияет на активность мишени не обязательно «в лоб», как классические конкурентные ингибиторы, а через изменение работы белка в другом участке (аллостерический механизм). Это может быть особенно важно в ситуациях, когда опухоль демонстрирует устойчивость к уже используемым препаратам.
Сейчас TERN-701 оценивается в клиническом исследовании Phase 1/2 CARDINAL. В рамках испытания рассматривают пациентов с филадельфийской хромосомой-положительным хроническим миелолейкозом (ХМЛ) хронической фазы. Особый акцент сделан на тех, кто уже проходил лечение как минимум одним TKI (ингибитором тирозинкиназы) и столкнулся с одной из проблем: неудачей терапии, недостаточным ответом или непереносимостью лечения.
Отдельно подчеркивается, что в марте 2024 года Управление по контролю качества пищевых продуктов и лекарственных средств США (FDA) предоставило TERN-701 статус Orphan Drug Designation — «препарат для лечения редкого заболевания». Такая маркировка в США обычно дает компании дополнительные регуляторные и финансовые преимущества при разработке терапии для болезней с небольшой распространенностью.
Почему реакция рынка затронула Enliven и Maze
Волна интереса к сектору онкологии и малых молекул часто усиливается после крупных сделок, поскольку инвесторы оценивают, как покупатели и партнеры распределяют будущие портфели разработок — особенно в нишах, связанных с онкогематологией и ингибиторами сигнальных путей.
Enliven Therapeutics: малые молекулы для онкологии и HER2
Enliven Therapeutics — биофармацевтическая компания клинической стадии. Ее фокус — поиск и развитие ингибиторов малых молекул для пациентов с онкологическими заболеваниями.
Среди программ компании выделяются:
- ELVN-001 — ингибитор киназ малой молекулы в Phase 1 для лечения взрослых с хроническим миелолейкозом;
- ELVN-002 — препарат, способный проникать в центральную нервную систему (CNS penetrant). Он представляет собой необратимый ингибитор HER2 (человеческого эпидермального фактора роста 2) в Phase 1 для лечения немелкоклеточного рака легкого и других опухолей с мутациями HER2.
Maze Therapeutics: точные препараты для метаболических и сердечно-сосудистых болезней
Maze Therapeutics также работает на клинической стадии и разрабатывает precision medicines — «прецизионные» лекарства, то есть терапии, рассчитанные на более точные механизмы болезни. Компания делает ставку на малые молекулы для лечения почечных, сердечно-сосудистых и связанных метаболических заболеваний, а также ожирения.
Что означает премия и как читается формула оценки
Когда инвесторы смотрят на сделки такого масштаба, ключевыми становятся два параметра. Во-первых, премия к средневзвешенной цене — показатель того, насколько покупатель готов «переплатить» за контроль и риск интеграции. Во-вторых, «чистая» стоимость сделки, то есть пересчет с учетом наличных средств, которые переходят к покупателю: это помогает точнее оценить реальную нагрузку на баланс.
В данном случае премия составляет 31% по отношению к 60-дневной и 42% по отношению к 90-дневной средневзвешенной цене торгов, а капитализация по equity value оценивается в 6,7 млрд долларов при «чистой» эквивалентности около 5,7 млрд долларов после учета приобретаемой наличности.