На минувшей неделе инвесторы заметно сместили фокус в сторону технологических компаний: при том что в целом по рынку наблюдалось ослабление притока капитала в акции, сектор технологий привлёк максимальные средства в данных Банка Америки за период, который в выборке ведётся с 2008 года. Это выглядело как «исключение из правила» на фоне общего давления на американский фондовый рынок.
Почему технологический сектор выделился на фоне распродажи
Поворот к технологиям произошёл во время широких продаж на рынке США. В течение недели большинство участников действовали как чистые продавцы: клиенты в совокупности выводили деньги из акций, а индекс S&P 500 снизился на 5,8%. Давление на рынок связывают с крупными оттоками из отдельных бумаг и фондов.
В частности, отмечались «почти рекордные» оттоки по отдельным акциям — 8,3 млрд долларов. Дополнительно фиксировались оттоки из биржевых фондов (ETF) на сумму 1,1 млрд долларов; для ETF это стало крупнейшим показателем за последние шесть месяцев.
При этом технологический сектор оказался единственным заметным центром притока: по словам стратега BofA Джилл Кэри Холл, входящие потоки в технологии стали самыми крупными в её аналитической базе с 2008 года. Инвесторы увеличивали долю сектора, тогда как позиции в большинстве других отраслей сокращались. Впрочем, ещё один сектор — Health Care (Здравоохранение) — тоже показал чистый приток средств.
Что говорят наблюдения о «следующих» результатах
В компании также подчеркнули, что похожие периоды активных покупок в технологическом секторе в прошлом нередко сопровождались последующим опережением. Согласно наблюдениям, в следующие один и три месяца технологический индекс обгонял S&P 500. Иными словами, речь не столько о мгновенной реакции, сколько о том, что динамика притоков может быть индикатором более устойчивого спроса.
Где шли продажи: девять из одиннадцати секторов
Сокращение позиций затронуло почти всю «карту» отраслей. Клиенты были чистыми продавцами в девяти из одиннадцати секторов. Лидером по оттокам стали Financials (Финансовый сектор): он фиксирует оттоки каждую неделю в течение текущего года.
Сильные распродажи также наблюдались в Energy (Энергетика), Consumer Discretionary (Потребительский сектор по усмотрению), Consumer Staples (Товары повседневного спроса), Utilities (Коммунальные услуги) и Materials (Материалы). В этих сегментах оттоки либо обновляли максимумы, либо были близки к ним. А Communication Services (Коммуникационные услуги) впервые с конца декабря столкнулся с чистыми оттоками.
Кто продавал: роль институционалов и частных инвесторов
По структуре участников продажи объяснялись в первую очередь действиями институциональных клиентов. После трёх недель покупок они перешли к чистым продажам. Частные инвесторы тоже сокращали позиции: их продажи продолжились уже вторую неделю подряд.
Единственным классом покупателей, который оставался в плюсе по потокам, стали хедж-фонды: они остановили четырёхнедельную серию продаж и перешли к нетто-покупкам.
Акции против ETF: разный характер потоков
По объёму продаж можно заметить фокус на отдельных ценных бумагах. Оттоки были сосредоточены в single stocks — то есть в конкретных акциях — причём масштаб сокращений охватывал весь спектр капитализации: от крупных до средних и малых компаний.
Наиболее заметно ухудшалась ситуация в сегменте small и micro caps: там распродажа продолжилась и достигла восьми недель подряд — это самый длинный недавний период снижения.
Однако в ETF-контуре картина отличалась. Клиенты покупали фонды Growth и Value (условные категории «роста» и «стоимости»), но продолжали продавать продукты типа Blend — смешанного стиля. Такая разница часто отражает стратегию: инвесторы могут сокращать риск через отдельные бумаги, но при этом наращивать экспозицию к более широким корзинам в рамках ETF.
ETF потоки: шесть секторов в плюс, Materials — в минус
С точки зрения ETF, чистые притоки фиксировались в шести из 11 секторов. Лидерами притоков стали Financials, Technology и Energy. В частности, Energy ETF продолжали привлекать деньги с начала года, несмотря на то, что из отдельных акций энергетического сектора оттоки сохранялись.
В противоположность этому Materials ETF столкнулись с крупнейшими оттоками среди фондов по секторам.
Справка: что означают ключевые термины
- ETF (биржевой фонд) — фонд, торгуемый на бирже, который обычно отслеживает индекс или сектор и позволяет покупать «корзину» активов.
- Сектора — отраслевые группы компаний, например Technology или Financials, по которым рынки часто измеряют потоки капитала и динамику спроса.
- Рост/Value/Blend — классификация стилей: Growth ориентирован на компании с ожиданиями быстрого роста, Value — на более «недооценённые» активы, Blend сочетает оба подхода.
В итоге неделя запомнится дисбалансом: общий рынок США снижался и испытывал оттоки, но технологии получили приток, который в статистике BofA оказался максимальным за более чем десятилетний период. Одновременно продажи были широко распространены по другим секторам и в основном концентрировались в отдельных акциях, тогда как в ETF-сегменте спрос частично смещался в пользу фондов определённых стилей и отраслей.