Испанская телеком-инфраструктурная компания Cellnex рассматривает вариант продажи своей доли в швейцарском подразделении. Об этом стало известно из двух источников, знакомых с ходом переговоров: сделка обсуждается с инвестиционным подразделением канадской Manulife Financial Corporation, акции которой торгуются на бирже Торонто.
Что именно предлагают продать
Речь идет о пакете в швейцарской структуре Cellnex. По данным собеседников, Cellnex контролирует 72% этой компании, тогда как оставшиеся 28% принадлежат Swiss Life Asset Managers.
Ранее аналитики JPMorgan оценивали всю швейцарскую часть бизнеса примерно в 2 млрд евро (что эквивалентно 2,34 млрд долларов США). Такая оценка важна для понимания масштаба возможной сделки: покупателю предстоит выкупить либо контрольный пакет (в случае продажи доли Cellnex), либо договариваться с совладельцем, чтобы собрать полный актив.
Переговоры с Manulife и подготовка со стороны инвесткомпании
Один из источников сообщил, что Manulife параллельно обсуждала возможную сделку с финансовыми консультантами. Это типичный этап корпоративных переговоров: консультанты помогают оценить актив, подготовить финансовую модель, проработать структуру сделки и требования к юридической стороне вопроса.
Вместе с тем собеседники подчеркнули: исход переговоров не гарантирован. Даже когда стороны начинают предварительные обсуждения, сделка может не состояться из‑за цены, условий финансирования, сроков согласований или позиции второго акционера.
Почему продажа снова оказалась в фокусе
Текущие разговоры разворачиваются на фоне попытки продать швейцарские операции, предпринятой ранее. В прошлом году Cellnex пыталась реализовать этот бизнес, однако торги не привели к результату: генеральный директор компании Марко Патуано заявлял, что процесс был остановлен, поскольку поступившие предложения оказались ниже ожиданий.
По словам Патуано, решение о концентрации на продаже активов было связано с финансовой необходимостью: в последние годы Cellnex росла за счет приобретений, а рост процентных ставок усилил давление на долговую нагрузку. В таких условиях продажа непрофильных или капиталоемких активов становится одним из ключевых способов снизить задолженность.
Позднее Патуано отметил, что компания уже завершила те продажи активов, которые были необходимы для достижения финансовых целей. Тем не менее переговоры по швейцарскому пакету показывают, что оптимизация портфеля может продолжаться и после «первого этапа» сокращения долгов.
Роль совладельца и риск, что сделка может не пройти
В структуре швейцарского актива есть и второй участник — Swiss Life Asset Managers, владеющий 28%. В случае продажи доли Cellnex вопрос о том, последует ли Swiss Life примеру и предложит ли свою часть к продаже, становится критическим для покупателя и для итоговой стоимости сделки.
Источники также указывали, что на момент обсуждений нельзя исключать параллельные переговоры с другими потенциальными покупателями. Однако установить, ведет ли Cellnex разговоры с альтернативными участниками рынка, не удалось.
Как устроены доли и почему это влияет на оценку
Когда один акционер владеет 72%, а другой — 28%, покупатель, как правило, получает либо контрольный пакет (если выкупается доля Cellnex), либо возможность консолидировать актив полностью (если приобретаются права и второго акционера). Практически это означает: стоимость сделки может зависеть не только от оценки актива в целом (в данном случае около 2 млрд евро), но и от того, насколько легко будет договориться о дальнейших шагах — управлении, стратегии развития и потенциальной ликвидации миноритарного пакета.
Ответы компаний и дополнительные факторы
Cellnex и Manulife Financial Corporation не стали комментировать информацию о возможной сделке. Swiss Life Asset Managers также не дала оперативного ответа на запрос.
Контекст: как Manulife Investment Management выходит на европейский рынок
Чтобы понять мотивацию Manulife, важно учитывать предысторию ее инвестиционной активности. В прошлом году Global Communications Infrastructure (GCI) — проект, поддерживаемый Manulife Investment Management, — приобрел 50% долю в инфраструктурных телеком-активах Tele2 в Швеции. Эта покупка стала для GCI шагом на европейский рынок.
С точки зрения инвестора такая стратегия выглядит логично: инфраструктурные активы в телеком-сегменте часто считаются более «долгосрочными» по сравнению с краткосрочными проектами, а покупка долей в операторах и инфраструктурных платформах может обеспечивать стабильный денежный поток.
Ключевые цифры и факты
- Cellnex обсуждает продажу своей доли в швейцарском подразделении.
- Доля Cellnex — 72%, оставшиеся 28% принадлежат Swiss Life Asset Managers.
- Оценка всей швейцарской структуры, приводимая аналитиками JPMorgan: около 2 млрд евро (2,34 млрд долларов).
- Попытка продажи швейцарских операций предпринималась в прошлом году, но была остановлена из‑за предложений ниже ожиданий.
- В прошлом году GCI, поддерживаемая Manulife Investment Management, купила 50% в инфраструктурных телеком-активах Tele2 в Швеции.
Отметим, что курс конвертации, указанный в исходных данных: 1 доллар США равен 0,8547 евро. При этом финальная стоимость сделки может отличаться от оценок аналитиков в зависимости от переговоров, структуры оплаты и условий участия второго акционера.