Первая неделя сезона отчетности за первый квартал (Q1) показала картину, близкую к ожиданиям аналитиков: большинство компаний сумели превзойти осторожные прогнозы на старте года, но последующие корректировки прогнозов в сторону улучшения пока остаются сдержанными перед переходом ко второму кварталу (Q2).
На этом фоне в финансовых кругах продолжается дискуссия о качестве текущего производственного «разгона». Речь идет о том, является ли наблюдаемое ускорение признаком устойчивого поворотного цикла спроса или же это эффект временного «вытягивания» запасов, который может частично развернуться во второй половине года.
Что стоит за ожиданиями рынка: срок и природа спроса
Согласно оценкам Morgan Stanley, активность в сегменте так называемых «short-cycle» — то есть заказов и производственных циклов, которые обновляются быстрее обычного (в отличие от проектов с долгим горизонтом)— в США оказалась более устойчивой, чем предполагалось ранее. В основе этой устойчивости, по мнению банка, лежит не столько изменение потребительских привычек, сколько перенос производства: компании перераспределяют производственные цепочки и локализуют выпуск, что поддерживает темпы заказов и поставок.
Ключевой вопрос сейчас звучит так: начавшийся «подъем» — это начало нового цикла или же временная компенсация, связанная с управлением запасами? В сценарии «inventory pull forward» часть закупок может быть перенесена на более ранний период, чтобы закрыть потребности быстрее. Тогда во второй половине года возможна пауза или замедление, когда спрос «дозакупок» исчерпает себя.
Какие акции, по версии аналитиков, могут выглядеть лучше на фоне неопределенности в цепочках поставок
Если допустить, что часть запасов действительно могла быть сформирована заранее, выигрывать будут те отраслевые игроки, чьи конечные рынки улучшаются. Morgan Stanley делает акцент на компаниях с растущими end markets: это снижает риск резкого «разгрузочного» отката (destocking) во второй половине года и помогает сохранять ценовую дисциплину. В таких условиях даже при повышении инфляции издержек проще удерживать маржу за счет ценовой силы.
Пять направлений в фокусе Morgan Stanley
1) Trane Technologies (TT)
Для Trane Technologies аналитики формируют позитивный старт: сохраняется сила заказов, а первый квартал, по ожиданиям, может завершиться «победой» над консенсусом с потенциалом для дальнейших положительных пересмотров прогнозов.
Внутри картины отдельно отмечается, что в фокусе — показатели коммерческого HVAC-сегмента в Америке и динамика маржинальности по сегменту Americas. Дополнительный фактор для улучшения рентабельности, по мнению банка, связан с тем, что в четвертом квартале компания заметно сократила запасы (inventory). Это дает пространство для расширения маржи в последующих кварталах.
Отдельно выделяется направление Data Center: ожидается, что оно продолжит вести рост заказов, а вклад способна добавить и Европа. Так как Trane Technologies является одним из крупных производителей в США, компания, как считают аналитики, лучше других подготовлена к изменениям торговых тарифов, а также к предстоящему пересмотру USMCA.
Из корпоративных новостей: Evercore ISI начала аналитическое покрытие Trane Technologies с рекомендацией Outperform.
Кроме того, компания подписала новое соглашение о возобновляемом старшем необеспеченном кредите на $1,5 млрд (senior unsecured revolving credit agreement) и объявила квартальные дивиденды в размере $1,05 на акцию.
2) Hubbell (HUBB)
С точки зрения «качества» позиции Hubbell оценивается как менее убедительная, чем в конце прошлого года. Тем не менее Morgan Stanley видит заметный потенциал роста маржи в первом квартале: рыночные модели, по оценке банка, закладывают более резкое, чем обычно, снижение показателей по кварталу.
Аналитики ожидают, что этого запаса «хороших новостей» будет достаточно для опережения ожиданий и для положительных пересмотров на будущее. Одним из ключевых драйверов назван рост сегмента Data Center, который в руководстве компании обозначен на уровне 15%.
Отдельная оговорка связана с тем, что рынок, как отмечает Morgan Stanley, систематически недооценивает способность Hubbell поддерживать позитивную динамику «цена минус затраты» (то есть удерживать цены и компенсировать рост издержек).
Hubbell Incorporated также сообщила, что совет директоров объявил регулярные квартальные дивиденды — $1,42 на акцию обыкновенного класса.
3) Parker-Hannifin (PH)
Для Parker-Hannifin прогнозируется возможность опережения ожиданий и последующих положительных пересмотров. В фокусе у банка — FQ3 (третий фискальный квартал, ориентирующийся на календарный сдвиг) по маржинальности, а также органический рост в авиационном направлении (Aerospace).
Отдельный тезис Morgan Stanley касается ценовой силы Parker-Hannifin: компания, по мнению банка, обладает одними из лучших рыночных возможностей в своем сегменте, что особенно важно на фоне очередной волны инфляции издержек.
При этом аналитики предупреждают инвесторов: хотя рынок часто закладывает крупные «биты» (beats) по Parker-Hannifin, после благоприятных факторов тайминга во втором квартале международные рынки могут замедлиться.
Из корпоративных событий: Parker-Hannifin объявила рост квартальных денежных дивидендов на 11% — до $2,00 на акцию. Дополнительно Stifel повысил целевую цену по бумагам компании до $1,000, сохранив рейтинг Hold.
4) Gates Industrial (GTES)
Gates Industrial пережила резкое переоценивание со стороны рынка (derating), но Morgan Stanley считает, что динамика органического роста в Q1 способна превзойти прогнозы и задать более сильный импульс для Q2.
Помимо стандартных сезонных всплесков, банк указывает на как минимум 250 базисных пунктов (basis points) последовательных попутных эффектов после внедрения ERP-системы в Q1. Под «последовательными» (sequential) подразумевается улучшение относительно предыдущего квартала.
Еще один аргумент — возвращение интереса рынка к промышленным компаниям с короткими циклами после завершения сезона квартальной отчетности.
В отчетности за четвертый квартал 2025 года Gates Industrial сообщила результаты, которые лишь немного превысили ожидания: EPS — $0,38, выручка — $856,2 млн.
5) Vertiv (VRT)
Vertiv продолжает получать поддержку от сильного спроса со стороны центров обработки данных (Data Center). При этом, несмотря на более оптимистичные комментарии со стороны компании, в первом квартале Vertiv не раскрыла уровень заказов (Q1 order rates).
Morgan Stanley отмечает: быстрый рост бэклога (backlog) — то есть портфеля заказов — обычно рассматривается как позитивный сигнал для будущих пересмотров прогнозов. Однако такой эффект иногда может указывать и на то, что отрасль приближается к ограничениям мощностей (capacity constraints): заказы растут, но производственная способность может стать сдерживающим фактором.
Сама Vertiv объявила сильные результаты за первый квартал, которые превзошли ожидания, и повысила прогноз по прибыли на весь год. Компания также сообщила о приобретении Strategic Thermal Labs LLC — шаг, ориентированный на усиление технологий жидкостного охлаждения (liquid-cooling technologies).
В завершение списка бумаг, которые Morgan Stanley относит к числу наиболее удачно расположенных для квартального отчетного цикла, упоминаются Rockwell Automation, Johnson Controls и W.W. Grainger — промышленные лидеры, чья динамика часто отражает состояние спроса в сегментах оборудования и инженерных систем.