В апреле участники мирового фондового рынка заметно активизировали покупки акций развивающихся стран, особенно в Азии. На этом фоне пассивные фонды с долгосрочной стратегией вновь начали наращивать долю в региональных инструментах после периода более осторожного поведения. Одновременно часть активных игроков, напротив, сокращала позиции — так выглядит картина по потокам капитала, которую отслеживают финансовые аналитики.
Пассивные фонды вернулись к покупкам развивающихся рынков
Согласно обзору потоков и позиций по азиатскому региону, подготовленному Morgan Stanley (Asia Flows & Positioning Guide), в апреле пассивные фонды, ориентированные на стратегию long-only, возобновили приток средств в акции развивающихся рынков. В течение месяца такие фонды уже успели приобрести $12,0 млрд.
Лидерами по притоку стали Тайвань, Бразилия и Китай. При этом активные иностранные фонды в апреле, напротив, сократили инвестиции: они продали $0,7 млрд.
Контекст терминов: passive long-only — это пассивные стратегии, которые, как правило, отслеживают индексы и не используют короткие продажи. Показатель “покупки/продажи” обычно отражает чистое изменение позиций фондов на рынке.
Где иностранцы докупали, а где фиксировали прибыль
Данные биржевой статистики показывают, что иностранные инвесторы в апреле заметно увеличивали портфели в ряде стран. В частности, они приобрели $8,4 млрд тайваньских акций и $22,4 млрд японских бумаг. Для Кореи зафиксированы нетто-покупки в размере $0,6 млрд.
При этом в двух других юрисдикциях наблюдались оттоки. Индия показала снижение позиций на $5,2 млрд, а Индонезия — на $1,0 млрд.
Хедж-фонды наращивали Тайвань, а сектор ИТ стал центром внимания
Отдельный срез по поведению хедж-фондов (Prime Brokerage Content Group от Morgan Stanley) указывает: в последнюю неделю апреля они увеличивали позиции в тайваньских акциях. Далее, после более ранней фиксации прибыли, интерес к Корее вернулся — хедж-фонды вернулись на рынок.
На уровне отраслей почти весь чистый приток в Азию (за исключением Японии) в течение апреля пришёлся на информационные технологии. Этот сегмент теперь формирует примерно 50% чистых портфелей хедж-фондов в регионе. Более того, суммарные показатели экспозиции — как валовой, так и чистой — к ИТ в Азии достигли исторически максимальных значений с 2010 года.
Что означает “экспозиция”: это доля или “вес” конкретного сектора в портфеле относительно общего объёма активов. “Валовая” экспозиция учитывает общий уровень позиций, а “чистая” — разницу между длинными и короткими позициями (если они используются).
Март: перестройка портфелей — меньше Индии и Кореи, больше Бразилии
Перед апрельским оживлением в марте долгосрочные инвесторы в глобальные развивающиеся рынки, работающие в логике long-only, изменяли структуру вложений. По данным EPFR, они сократили доли в Индии и Корее, одновременно нарастив позиции в Бразилии.
Параллельно менялись отраслевые приоритеты. Инвесторы увеличивали “овервайты” (то есть завышенные относительно базового ориентира доли) в Capital Goods и уменьшали “андервайты” в Energy и Materials. Отдельно отмечается, что доля в Semiconductors была снижена, а в Tech Hardware — нарастала.
Справка: “overweight/underweight” — это термины портфельного анализа. Overweight означает, что позиция в отрасли или активах больше, чем в референсном индексе/бенчмарке, а underweight — меньше.
Конкретные акции: где покупали и где сокращали
Если смотреть на изменения по отдельным бумагам, то инвесторы увеличивали позиции в CATL, Petrobras и Vista Energy. В то же время фиксировалось снижение интереса к SK Hynix, Samsung Electronics и TSMC.
Такая динамика отражает, как меняются ожидания участников рынка: одни эмитенты получают дополнительный спрос, другие — теряют привлекательность на фоне переоценки рисков, изменения прогнозов по спросу или общей ротации капитала внутри региональных портфелей.
Япония: равный вес в портфелях впервые за 20 лет
Отдельно выделяется ситуация с Японией. По состоянию на конец марта страна достигла равного веса в глобальных портфелях — впервые за 20 лет. Это означает, что доля Японии в структуре портфелей стала соответствовать “среднему” значению относительно других компонентов глобального бенчмарка.
При этом поведение менеджеров отличалось в зависимости от типа стратегии. Активные долгосрочные управляющие уменьшали “андервайт” в Capital Goods, одновременно сокращая “овервайт” в Tech Hardware.
По конкретным компаниям инвесторы наращивали перекос в пользу IHI и Hitachi, финансируя эти покупки за счёт сокращения позиций в Keyence, Tokyo Electron и Mitsui & Co.
Что это может означать для дальнейшего рынка
Совокупность сигналов — возврат пассивных фондов к покупкам, концентрация хедж-фондов в секторе ИТ, а также выравнивание веса Японии в глобальных портфелях — указывает на продолжающуюся переоценку региональных возможностей. В краткосрочной перспективе ключевыми драйверами остаются отрасли, связанные с технологиями, а также выбор инвесторов между рынками, где они видят рост и где предпочитают фиксировать прибыль.