Инвесторы снова обратили внимание на Starbucks: аналитики TD Cowen пересмотрели оценку компании и повысили рекомендацию до уровня Buy, одновременно увеличив целевую цену акций до $120. В обосновании говорится, что разворот сети в Северной Америке пока находится на ранней стадии — по мнению экспертов, у бизнеса есть несколько факторов, которые способны улучшить показатели прибыли и маржинальности быстрее ожиданий рынка в ближайшие примерно два с половиной года.
Что изменилось в прогнозе TD Cowen
После обновления позиции аналитиков бумаги Starbucks в допродажной торговой сессии прибавляли 1,4%. Это отражает реакцию рынка на более оптимистичный сценарий по выручке и финансовым результатам.
Отдельно отмечается, что в ходе визита на корпоративную площадку Starbucks аналитик Andrew Charles смог напрямую обсудить планы компании с ключевым руководством. Встреча проходила с генеральным директором Брайаном Никколом (Brian Niccol), финансовым директором Кэти Смит (Cathy Smith), а также с командой по работе с инвесторами. По словам аналитика, это укрепило уверенность в устойчивости программы обновления в Северной Америке.
Почему аналитик говорит об «ранних иннингах»
Термин «ранние иннинги» — это бейсбольная метафора, означающая, что история еще развивается и существенная часть результата впереди. В применении к Starbucks это означает: процесс восстановления и роста, по оценке TD Cowen, только набирает обороты и не исчерпал потенциал.
Как аргумент приводится и управленческий опыт команды. Andrew Charles, описывая профессиональный трек-рекорд, отметил «впечатляющую 6-летнюю династию в Taco Bell». Смысл комментария — в том, что управленческая команда уже демонстрировала способность последовательно улучшать сеть в прошлом, и теперь этот подход может поддержать дальнейшие изменения в Starbucks.
Новые оценки прибыли на 2026–2028 годы
TD Cowen повысил прогноз по прибыли на акцию (earnings per share, EPS) на финансовые годы 2026–2028. Поднятие оценок составило около 9%, а сами цифры выглядят так:
- FY2026: $2.46 (примерно на 6% выше консенсус-ожиданий)
- FY2027: $3.23 (примерно на 6% выше консенсус-ожиданий)
- FY2028: $3.94 (примерно на 6% выше консенсус-ожиданий)
Ключевым драйвером названы прогнозы по продажам в Северной Америке на сопоставимой базе — то есть по магазинам, которые работают сопоставимый период и не включают эффект открытия новых точек. TD Cowen ожидает темпы роста same-store sales (продаж в магазинах на сопоставимой основе) выше среднерыночных:
- FY2026: 6.1%
- FY2027: 5.0%
- FY2028: 4.0%
Маржинальность: как компания рассчитывает восстановиться
В обновленной модели TD Cowen закладывает, что консолидированная операционная маржа в FY2028 достигнет 15.1%. Это выше сразу двух ориентиров: прогнозного диапазона самой компании (13.5%–15%) и усредненной оценки рынка — 14.6%.
Для читателя расшифруем термины: операционная маржа — это показатель эффективности, который отражает, какую долю операционная прибыль составляет от выручки. Рост маржи обычно означает, что компания либо улучшает ценообразование и структуру продаж, либо снижает затраты, либо совмещает оба подхода.
Откуда возьмутся улучшения: затраты, сырье и «рычаг продаж»
По версии TD Cowen, восстановление маржинальности будет обеспечено несколькими источниками одновременно:
- Снижение давления со стороны затрат на кофейное сырье — то есть «easing coffee commodity costs» (смягчение ценового фактора на рынке кофе).
- $2 млрд валовых (gross) экономий по затратам.
- «Sales leverage» — эффект операционного рычага, когда рост продаж быстрее покрывает рост расходов, и потому прибыль растет более высокими темпами.
Дополнительно отмечается, что мотивация менеджмента связана с целевым ориентиром по накопленной экономии: к концу 2027 года ожидается достижение $800 млн или более в совокупном эффекте от сокращения затрат.
Почему целевая цена — $120
Целевая стоимость $120 основана на мультипликаторе примерно 30x к прогнозной прибыли на акцию за FY2028. В TD Cowen подчеркивают, что FY2028 рассматривается как первый «нормализованный» год — то есть период, когда бизнес в полной мере почувствует эффект от запланированных мер по снижению издержек.
Важно и то, что такой мультипликатор считается премией к исторической средней оценке. В компании считают, что эта надбавка оправдана ожидаемыми позитивными пересмотрами по продажам и прибыли по мере ускорения роста ресторанов (restaurant growth). Иными словами, предполагается, что дальнейшее расширение сети и улучшение финансовых результатов будут происходить не «на бумаге», а подкрепляться динамикой реальных продаж.
Краткий контекст: что стоит за повесткой «обновления»
Под «turnaround» и «revitalization» обычно понимают программу восстановления темпов и прибыльности компании: корректировку стратегии, дисциплину в затратах, улучшение продуктовой и операционной модели, а также изменения в управлении. В данном материале акцент сделан на Северной Америке — регионе, где TD Cowen видит наибольший потенциал дальнейшего улучшения показателей.
Таким образом, обновление рекомендаций TD Cowen объединяет три ключевые идеи: рост same-store продаж, ускорение восстановления маржинальности и достижение конкретных целей по экономии — с расчетом на то, что позитивный эффект еще не исчерпан и впереди.