Акции Buzzi в начале недели незначительно растут: торги во вторник складываются в плюс примерно на 0,4% после публикации отчетности за 2025 год. Инвесторы позитивно восприняли данные о выручке и способности компании генерировать денежные средства, однако в итогах присутствуют и сдерживающие факторы — маржинальность снизилась, а прибыльность оказалась под давлением отдельных рынков.
Выручка Buzzi в 2025 году увеличилась
Компания сообщила, что консолидированная выручка (consolidated net sales) выросла на 4,8% и достигла 4,52 млрд евро. На динамику повлияли сразу несколько обстоятельств: изменения в периметре консолидации и расширение продаж в ряде регионов.
Если смотреть на сопоставимые показатели (like-for-like sales), то есть сравнение бизнеса без влияния сделок и изменений структуры группы, то рост составил 0,5%. Такой формат оценки помогает понять, насколько сильным был органический спрос.
Производственные объемы цемента и клинкера ускорились
Отдельный акцент в отчете сделан на операционных результатах в ключевом сегменте. Объемы цемента и клинкера (cement and clinker volumes) увеличились на 21,2% — до 31,9 млн тонн. Компания связывает это в первую очередь с приобретениями, завершенными в течение года: новые активы автоматически увеличивают производственные показатели.
EBITDA снизилась: маржа сузилась
При этом финансовая прибыльность ухудшилась. Показатель recurring EBITDA сократился на 3,1% до 1,24 млрд евро. Термин recurring EBITDA обычно используют для оценки операционной эффективности «без разовых факторов»: он помогает инвесторам судить о регулярной доходности бизнеса.
Маржинальность по recurring EBITDA снизилась до 27,3% с 29,5% годом ранее. В качестве причин руководство указало валютные факторы и более слабую динамику в США: выручка там уменьшилась на 7%. Компания объясняет это снижением спроса и неблагоприятной динамикой валютного курса.
Денежные потоки остаются устойчивыми
Несмотря на спад в марже, кассовая дисциплина у группы сохраняется. Операционный денежный поток (operating cash flow) составил 1,17 млрд евро — показатель в целом сопоставим с уровнем 2024 года.
Для промышленной компании это важный сигнал: сильный операционный поток позволяет продолжать инвестиции, обслуживать обязательства и финансировать сделки, не полагаясь чрезмерно на внешние источники капитала.
Инвестиции, сделки и программа обратного выкупа
Компания отметила, что устойчивые денежные потоки поддерживают:
- промышленные инвестиции;
- транзакции, завершенные в течение года;
- действующую программу buyback — обратного выкупа акций.
Кроме того, совет директоров предложил дивиденды в размере 0,70 евро на акцию — без изменений по сравнению с прошлым годом.
Чистая прибыль и финансовая позиция
Чистая прибыль (net profit) уменьшилась на 2% и составила 924 млн евро. Одновременно улучшилась финансовая устойчивость: net financial position выросла до 1,13 млрд евро с 755 млн евро в 2024 году.
Под «чистой финансовой позицией» обычно понимают показатель, отражающий баланс между денежными средствами и долговыми обязательствами. Рост этого параметра рассматривается как укрепление финансового положения.
Куда направлены инвестиции: фокус на «меньше клинкера» и энергоэффективность
В 2025 году, по заявлению Buzzi, около 90 млн евро промышленного инвестирования было направлено на проекты, связанные с более низкоклинкерными цементами, альтернативными видами топлива и повышением энергоэффективности. Такая повестка для отрасли важна сразу по двум причинам: это одновременно снижение экологического следа (клинкер — один из наиболее «углеродоемких» компонентов производства цемента) и попытка снизить зависимость от традиционных энергоресурсов.
Прогноз: риски для EBITDA в 2026 году
Говоря о будущем, компания подчеркнула, что недавние события на Ближнем Востоке добавляют новый существенный риск к макроэкономическому и операционному сценарию, который изначально закладывался на 2026 год.
В частности, руководство указало на потенциальное ухудшение из-за возможного роста цен на энергию. В своем заявлении Buzzi отметила, что повышение энергетических цен может заметно повлиять на траекторию операционных затрат.
В итоге компания сделала вывод: на текущем фоне вероятность того, что recurring EBITDA в 2026 году сократится незначительно по сравнению с 2025 годом, остается высокой.