Акции UBS подскочили во вторник после того, как высшие представители швейцарского парламента, по данным деловых источников, в частном порядке заверили руководство банка: новые, более жесткие требования к капиталу могут быть смягчены. Реакция рынка оказалась достаточно быстрой — котировки прибавили около 3%, хотя с начала года ростом это назвать сложно: бумаги все равно остаются примерно на 18% ниже прошлогодних уровней.
Что именно пообещали законодатели
Согласно сообщению, группа парламентариев донесла до менеджмента UBS позицию о том, что вопрос может быть «решен через компромисс». Речь идет о предложениях Министерства финансов Швейцарии, которые предусматривают увеличение требований к капиталу для банка на 22 миллиарда долларов.
Термин «требования к капиталу» в банковской практике означает объем финансовых ресурсов, которыми учреждение должно располагать для покрытия возможных потерь. Если он рассчитывается слишком строго, банку приходится наращивать собственные средства или менять структуру активов — это может отражаться на стоимости капитала, кредитовании и общей конкурентоспособности.
Сроки: апрель и дальнейшее обсуждение в парламенте
Решение правительства по пакету мер может быть опубликовано уже в апреле. Самым спорным элементом, как ожидается, станет блок, связанный с иностранными требованиями к капиталу. После публикации этот компонент планируется вынести на обсуждение в парламенте.
В Швейцарии такие решения обычно проходят несколько этапов: сначала формируется правительственный пакет, затем ключевые положения рассматриваются законодательным органом, где депутаты могут предложить поправки или смягчить отдельные требования.
Почему вообще возникла реформа
Пакет «слишком большой, чтобы обанкротиться» (too big to fail) был представлен в прошлом году министром финансов Швейцарии Карин Келлер-Суттер после краха Credit Suisse в 2023 году. Идея реформы проста: когда банк системно важен для экономики, власти должны заранее выстроить правила так, чтобы в кризис он не «обрушил» финансовую систему и не оставил вкладчиков без защиты.
Регуляторы утверждают, что новые требования необходимы для безопасности вкладчиков и снижения риска финансовых потрясений. Критики — включая самого UBS — считают, что меры могут ухудшить конкурентные позиции швейцарского банка. По их аргументам, в итоге UBS может оказаться под более жестким регулированием, чем крупные игроки в США и Великобритании.
Два ключевых блока требований
Весь пакет состоит из двух основных частей.
1) Изменения по качеству капитала и ужесточение учета отдельных активов
Первая часть касается регулирования для менеджмента капитала и направлена на повышение «качества» тех средств, которые банк может использовать как капитал. В частности, предлагается ужесточить подход к учету отложенных налоговых активов (deferred tax assets), а также внутренних программных продуктов (in-house software) и других активов, которым сложно дать точную оценку.
По предварительным расчетам, это добавит от 2 до 3 миллиардов долларов к базовым требованиям к капиталу.
При этом аналитики полагают, что общий эффект может оказаться шире и достигать порядка 11 миллиардов долларов. Логика такая: если правила ограничат перечень того, что UBS сможет засчитывать в рамках регуляторного капитала, нагрузка на банк увеличится сильнее, чем кажется по первому приращению.
2) Существенное увеличение капитала для международных операций
Вторая часть требует, чтобы UBS держал заметно больше капитала в отношении своих зарубежных направлений. Цель — гарантировать, что иностранные дочерние структуры смогут стабилизироваться самостоятельно во время кризиса, не опираясь на поддержку швейцарского материнского банка.
С точки зрения управления рисками это означает усиление «самодостаточности» групповых подразделений: в кризисе финансовая устойчивость должна опираться на ресурсы именно на локальном уровне, а не на потенциальную помощь извне.
Какие рычаги у парламента и как это может снизить итоговую нагрузку
Как отмечается, у парламентариев будет больше возможностей повлиять на более крупный иностранный компонент — то есть именно ту часть, которая, вероятнее всего, будет наиболее спорной. Это повышает вероятность того, что финальная конфигурация требований может оказаться существенно легче, чем изначально заложено в правительственном предложении.
Отдельно подчеркивается, что ключевую роль в дальнейшем процессе, вероятно, возьмет на себя парламентский комитет по экономике и налогообложению, который должен начать работу в мае.
Разговор о «большей власти» и ожидания дебатов
После того как комитет возьмет процесс под контроль, предполагается расширение пространства для решений и корректировок. По словам одного из информированных собеседников, с этого момента у депутатов будет «больше полномочий».
Полноценные парламентские обсуждения, как ожидается, могут стартовать в июне.
Раздражение UBS и риск смены юрисдикции
Менеджмент UBS, по информации источников, все больше раздражается тем, что швейцарское правительство, как считают в банке, не проявляет готовности вести прямые переговоры. В частных разговорах звучало предупреждение: если договориться не удастся и компромисс не будет найден, UBS может рассмотреть вариант переориентации в более благоприятную юрисдикцию.
Почему прежний компромисс не прошел
Ранее обсуждался вариант компромисса, который позволял UBS использовать дополнительный инструмент — дополнительный уровень первичного капитала (additional tier one debt) — чтобы закрыть половину новых требований к капиталу. Однако министерство финансов отклонило эту идею в конце прошлого года.
Главный риск: даже с заверениями итог может не устроить
Хотя законодатели, как предполагается, готовы смягчить требования, один из информированных собеседников подчеркивает: даже при наличии заверений нельзя гарантировать, что в итоге пакет окажется приемлемым для рынка и для самого UBS.
В формулировке источника смысл сводится к тому, что «даже если обещают одно, нет гарантии, что конечный результат будет приемлемым». Иными словами, компромисс может быть достигнут в политическом смысле, но его экономические последствия — по нагрузке на капитал, структуре активов и темпам бизнеса — все еще будут предметом разногласий.