Банковские аналитики предупреждают: недавняя устойчивость рынков, подпитывавшаяся сигналами о снижении напряженности вокруг Ближнего Востока, может ослабнуть на фоне растущей неопределенности в политике. В центре внимания — риторика и действия администрации США, динамика вокруг Ирана и реакция инвесторов на меняющиеся дедлайны.
Что именно насторожило аналитиков
В пятничной служебной записке для клиентов Barclays указал, что наблюдаемая до этого «прочность» финансовых рынков может сходить на нет. Причина, по мнению банка, связана с тем, что сигналы о деэскалации, исходящие от президента США Дональда Трампа, становятся менее предсказуемыми, а неопределенность в политике — усиливается.
Аналитик Эммануэль Кау (Emmanuel Cau) обратил внимание на эффект, который он назвал «усталостью от заголовков». В его формулировке: постоянные «качели» и информационный шум начинают подрывать эффективность так называемого put efficacy.
Терминология: что означает “put efficacy”
Put efficacy — это рыночный сленг, связанный с тем, как инвесторы используют защитные стратегии через опционы put (право продать актив по заранее оговоренной цене). Если ожидания по дальнейшим событиям часто меняются, спрос на защиту может снижаться, а само «страхование» становится менее действенным с точки зрения влияния на цены.
Как рынки реагировали на дедлайны по Ирану
Кау отметил, что до сих пор на фондовые рынки положительно влияло, как он выразился, «очевидное желание Трампа деэскалировать конфликт». В то же время он подчеркнул: особенно резкой была реакция рынков на сдвиги сроков, которые президент устанавливал Ирану для возобновления работы по вопросу открытия Строго пролива Ормуз (Strait of Hormuz).
По словам аналитика, в начале недели паника была заметна сразу в нескольких сегментах — на рынках нефти, в динамике ставок и в поведении акций. Это произошло в понедельник, когда рынки открылись после того, как срок ультиматума в 48 часов еще не был изменен. Позже Трамп продлил этот ультиматум до пятницы, и, как отмечается, дедлайн затем вновь отодвинули после очередного дня напряженности.
Почему ситуация называется «текущей и запутанной»
Barclays охарактеризовал обстановку как «текущую и довольно запутанную». Такой вывод в записке связывают сразу с несколькими факторами: Израиль усиливает удары, а также сообщается, что Соединенные Штаты направляют в регион дополнительные военные подразделения.
Контекст: почему Ормуз так важен для экономики
Пролив Ормуз — один из ключевых морских маршрутов для экспорта нефти и нефтепродуктов. Любые угрозы сбоя в навигации или эскалация в регионе обычно отражаются на ценах на энергоносители, а затем — на инфляции и стоимости заимствований в экономике.
Поможет ли “разгрузка” позиций спекулянтов
Отмечается, что частичное сокращение позиций со стороны хедж-фондов и системных трейдеров, использующих CTA-стратегии (Commodity Trading Advisors — биржевые управляющие, работающие по товарным и трендовым моделям), может дать временный эффект для тактического размещения капитала.
Однако Кау добавил важное уточнение: устойчивое движение цен само по себе сигнализирует, что рынок, по его оценке, «хочет расти». Иными словами, даже при повышенной турбулентности инвесторы пока не демонстрируют готовности к масштабному развороту в сторону распродаж.
Позиция “длинных” инвесторов и риск недооценки
В записке также говорится, что инвесторы, которые держат активы «на длинный срок» (long-only), остаются в более оптимистичном сценарии — назовем его «стакан наполовину полон». При таком подходе риски длительной конфронтации могут оказаться недостаточно отраженными в ценах — то есть, по сути, «недооцененными».
Ставка на стагфляцию: чем дольше конфликт, тем хуже
Barclays предупреждает: чем дольше продолжается противостояние и сохраняется связанный с ним нефтяной шок, тем выше вероятность сценария стагфляции.
Стагфляция — это сочетание экономической стагнации (замедления роста) и одновременного усиления инфляционного давления. Обычно такой сценарий особенно болезнен для экономик, потому что усложняет выбор политики — то есть приходится балансировать между борьбой с ценами и поддержкой роста.
Прогнозы по росту и инфляции: конкретные цифры
Подводя итоги, Кау привел обновленные ожидания. По их оценке, глобальный экономический рост в терминах Q4/Q4 2026 составит 2,9%. При этом глобальная инфляция, как ожидается, будет выше — до уровня 2,7% к концу 2026 года.
Для развитых экономик в сумме прогнозируется рост лишь на 1,7% в 2026 году (в том же формате Q4/Q4). Внутри этого агрегата отмечается слабее динамика в отдельных регионах: еврозона — 0,7%, Великобритания — 1,0%, Япония — 1,4%.
Таким образом, аналитики связывают возможное ухудшение макроэкономической картины не только с неопределенностью решений, но и с тем, как быстро и насколько долго нефтяные риски могут «переводиться» в инфляцию и тормозить рост.