Компания Carnival Corp в пятницу пересмотрела прогноз по годовой прибыли в сторону снижения: рост затрат на топливо начал ощутимо давить на рентабельность круизного бизнеса. Корректировка прогноза происходит на фоне усиления геополитической напряженности, которая влияет на энергетические рынки и, как следствие, на себестоимость перевозок.
Почему топливо стало дороже
Удорожание энергоресурсов началось с момента обострения ситуации вокруг Ирана. С тех пор цены на нефть заметно выросли: участившиеся атаки по объектам, связанным с добычей и транспортировкой топлива, а также перебои в поставках через ключевой морской маршрут — пролив Ормуз — усилили опасения относительно глобального предложения.
Важно понимать, что для судоходства и круизов цена на топливо — один из главных факторов затрат. Даже относительно небольшие колебания стоимости энергоносителей могут быстро отражаться на финансовых результатах, поскольку суда потребляют топливо постоянно и в больших объемах.
Уязвимость Carnival из-за отсутствия хеджирования
Дополнительным обстоятельством, сделавшим удар по прибыли более заметным, стало то, что Carnival Corp — единственная крупная американская круизная компания, которая не использует хеджирование топлива. Под хеджированием обычно понимают финансовые инструменты (контракты, позволяющие зафиксировать цену или ограничить риск), которые помогают сгладить эффект резких скачков стоимости.
В условиях, когда рынок энергоресурсов ведет себя волатильно, отсутствие такой «страховки» повышает вероятность того, что топливо будет закупаться по более дорогим ценам, чем предполагалось в бюджете.
Как компания рассчитывает новый прогноз
Из-за недавней повышенной изменчивости цен на топливо в Carnival пояснили, что их ориентиры опираются на фактические закупки горючего в марте и в начале апреля. Дальнейшие предположения в прогнозе также привязаны к конкретным уровням цен на нефть, а не к текущим «спотовым» значениям.
В частности, компания использует следующие допущения по Brent:
- с середины апреля и на протяжении мая — средняя цена Brent $90 за баррель;
- в третьем квартале — $85 за баррель;
- в четвертом квартале — $80 за баррель.
Такой подход позволяет руководству описывать сценарии более предсказуемо, хотя он не отменяет риск, что рынок может снова развернуться.
Почему круизным компаниям важны «запасные» стратегии
Круизные операторы используют разные виды топлива, включая тяжелое топливо для судов (heavy fuel oil) и морской газойль (marine gas oil). Топливная составляющая в структуре затрат часто становится одной из крупнейших статей расходов, поэтому многие отраслевые игроки прибегают к хеджированию.
Смысл таких мер — заранее «закрепить» цену через финансовые контракты и тем самым снизить ущерб от внезапных колебаний. В этой системе Carnival, судя по текущим заявлениям, оказался менее защищенным, чем конкуренты.
Реакция рынка и обновленные цифры
Акции Carnival отреагировали на новость снижением: в ходе торгов до открытия рынка бумаги компании опускались примерно на 3%.
Одновременно компания пересмотрела прогноз по показателю скорректированной прибыли на акцию (adjusted earnings per share). На полный год ожидается около $2,21 против прежней оценки — до $2,48.
Контекст: что означает скорректированная прибыль на акцию
Скорректированная прибыль на акцию — это показатель, который компании рассчитывают, исключая отдельные статьи, чтобы показать «более чистую» картину операционной эффективности. Инвесторы обычно внимательно следят за тем, как бизнес меняет такой ориентир, поскольку он отражает влияние затрат, включая топливо.