Ставшая заметной точкой поворота для Unilever сделка, которая меняет структуру бизнеса компании, обсуждается рынком как один из самых масштабных корпоративных манёвров за последние годы. Генеральный директор Unilever Фернандес, который ранее делал карьеру в сегментах красоты и бытового ухода, возвращается к «корням» и постепенно выводит из периметра группы пищевые бренды — от мороженого Magnum до майонеза Hellmann’s.
Как Фернандес пришёл к решению «сфокусироваться»
Фернандес — аргентинец, которому 59 лет. Примерно 15 лет назад, будучи топ-менеджером Unilever в Бразилии, он сделал ставку на развитие тогда ещё сравнительно недавно приобретённого бренда TRESemmé. В результате марка быстро превратилась в один из ключевых источников выручки на крупном южноамериканском рынке.
Теперь же руководитель, возглавивший компанию, решил изменить «географию влияния» и структуру портфеля: он отсекает пищевой блок и возвращает Unilever к более понятной модели — фокус на красоте, личной гигиене и товарах для дома. В общей сложности за первый год своего управления он заключил две крупные сделки, которые и запустили этот разворот.
Сделка с McCormick: как меняется пищевой бизнес
На этой неделе Unilever официально согласовала сделку с американской компанией McCormick — производителем специй и пряностей. Суть договорённости в том, чтобы выделить пищевой бизнес Unilever и сформировать на его базе крупную структуру «от соусов до специй» с оценкой порядка 65 млрд долларов.
При этом Unilever не уходит полностью из нового объединения: компания сохранит почти 10% доли. Остальные 55% перейдут к акционерам Unilever.
Что останется в Unilever после «раздела»
После недавних выделений компания станет заметно «уже» по направлениям. В центре останутся три ключевые сферы: beauty (уход за собой и косметика), personal care (средства личной гигиены) и home care (уход за домом). Именно в этих сегментах Фернандес провёл большую часть своей 38-летней карьеры в Unilever — от мыла Dove до стирального порошка Surf.
Почему менеджмент называет это правильным шагом
После завершения договорённости с McCormick Фернандес заявил аналитикам, что решение — «своевременное» и помогает построить более простую, точнее сфокусированную и быстрее растущую Unilever.
В его формулировках компания создаёт «профильную» структуру — household и personal care — на базе 39 млрд евро, с сильными позициями в привлекательных категориях. Отдельный акцент сделан на усилении присутствия в регионах с ускоренным ростом, включая США и Индию.
Какой «выигрыш» ждут от модели pure play
В финансовой лексике термин pure play означает компанию, которая концентрируется почти исключительно на одном типе бизнеса или сегменте рынка. В данном случае речь о «чистом» фокусе на товарах для дома и личной гигиене — без пищевого направления и мороженого.
Без продуктов питания и мороженого менеджмент делает ставку на 23 крупнейших «power brands» в категориях красоты и домашнего ухода. Среди них упоминаются Dermalogica, Pond’s, Sunsilk и Cif — именно эти бренды формируют основную долю продаж Unilever.
Реакция рынка: осторожность инвесторов
Новость вызвала неоднозначную реакцию. В первые дни после объявления акции Unilever снизились до минимума за два года: во вторник — на соответствующем уровне, а в среду падение продолжилось. Причины — ожидание длительного процесса закрытия сделки: завершение планируется лишь в 2027 году, а также «переоценка» рисков, связанных с пищевым блоком и его влиянием на результаты.
Тем не менее часть инвесторов видит перспективу. Их аргумент сводится к тому, что именно сегменты красоты, личной гигиены и бытового ухода растут быстрее, а значит, при правильном исполнении переход может улучшить рыночные ожидания.
Позиция инвесторов: фокус и переоценка
Дэвид Самра, управляющий директор Unilever-инвестора Artisan Partners и один из основателей International Value Group, обратил внимание на то, что может быть упущено: упрощение бизнес-модели. По его мнению, компания переходит от работы в двух разных индустриях к более узкому набору брендов в рынках, где рост выше.
Отдельно подчёркивается, что пищевой бизнес потенциально остаётся прибыльным, однако динамика продаж там уступает другим направлениям. Это, в свою очередь, усложняло достижение цели Unilever по увеличению оборота на 4%–6% ежегодно.
Аналитик Barclays Уоррен Аккерман считает, что в конечном счёте «приз» в виде компании с чистым фокусом на home и personal care окажется оправданным.
Почему разворот случился именно сейчас
Решение о перестройке портфеля не возникло внезапно. В последние годы инвесторы и руководство компании активно обсуждали необходимость изменений. Среди ключевых фигур — миллиардёр-активист Нельсон Пельц, который входит в совет директоров и владеет долей в размере 1,73 млрд долларов.
Давление со стороны акционеров стало заметным и влияло на кадровые решения. В частности, был отстранён CEO Хайн Шумахер — его критиковали за недостаточную скорость, с которой компания должна была сокращать и упрощать портфель. Фернандес, в то время занимавший пост финансового директора, был назначен для ускорения этого процесса.
Контекст: как менялись пищевые привычки и инвестнастроения
Поворот Unilever также отражает более широкий тренд. На протяжении большей части прошлого века компания наращивала присутствие через приобретения пищевых и напиточных брендов — от Marmite до Colman’s и Horlick’s. Однако в последние годы спрос на упакованную еду сталкивается с давлением сразу по нескольким направлениям: потребители становятся более ориентированными на здоровье, а рост популярности препаратов для снижения веса из класса GLP-1 меняет поведенческие модели и ожидания к составу продуктов.
Дополнительный фактор — жёсткая конкуренция со стороны более дешёвых товаров частных торговых марок (private label), которые часто отнимают долю у лидеров полки.
Оценка рынка и ожидания «переоценки»
Сейчас Unilever торгуется по форвардному показателю price-to-earnings (P/E) на уровне 14,8. Это ниже, чем у L’Oréal, Procter & Gamble, Nestlé и Danone — у них P/E находится в диапазоне от 17,2 до 25,3. Данные приводятся по LSEG Workspace.
Как отмечает Уилл Нотт, портфельный менеджер инвестора Ninety One, исторически Unilever оценивалась с дисконтом относительно «чистых» аналогов в сфере HPC (home and personal care) — например, L’Oréal или Procter & Gamble. Причина — «торможение» со стороны категорий с более низкими темпами роста, куда относился и пищевой сегмент.
При этом сам Нотт подчёркивает, что переоценка возможна, но не произойдёт мгновенно: рынку потребуется увидеть, как компания аккуратно и без сбоев проведёт переходный период.
Почему сделка будет закрыта не сразу
Отдельное внимание рынок уделяет срокам. Закрытие сделки с McCormick ожидается в 2027 году. Такой горизонт обычно означает, что инвесторы будут оценивать не только конечную модель бизнеса, но и то, насколько уверенно компания проходит промежуточные этапы — от юридических процедур до планов по интеграции и финансовому планированию.
С учётом масштабов выделения пищевого направления Unilever фактически перестраивает собственную идентичность: от широкой группы с заметной долей еды и мороженого — к компании, где основная ставка делается на красоту и бытовой уход. Именно это обещание «простоты и скорости роста» сейчас предстоит подтвердить рынку на практике.