В марте хедж-фонды заметно ускорили распродажу акций по всему миру — темп продаж оказался самым высоким за 13 лет. Такой вывод следует из данных по сделкам через прайм-брокерскую инфраструктуру Goldman Sachs Group Inc., которая собирает статистику по операциям участников рынка. По сути, инвесторы нарастили «выход» из рисковых активов раньше, чем это обычно происходит в подобных сценариях.
Почему продажи ускорились
Главным фактором стало расширение коротких продаж (short sales). Короткая продажа — это стратегия, при которой инвестор делает ставку на падение цены: он заимствует бумаги и продаёт их сейчас, рассчитывая выкупить позже дешевле и вернуть заём. Когда таких операций становится больше, это часто отражает усиление опасений относительно дальнейшего ухудшения рыночной динамики.
Ожидания дополнительной слабости подпитывались геополитической напряжённостью: боевые действия продолжаются в Иране, а инвесторы традиционно реагируют на такие новости снижением аппетита к риску. На этом фоне фондовые индексы завершили месяц заметным снижением: MSCI All-Country World Index потерял 7,4% — худший результат за месяц с 2022 года. Американский S&P 500 снизился на 5,1% за тот же период.
ETF стали инструментом «быстрого» выражения медвежьих ожиданий
Часть «быстрого капитала» использовала биржевые фонды (ETF), чтобы оперативно зафиксировать негативный прогноз по рынку акций. ETF — это продукты, которые отслеживают корзину активов (например, индекс или сектор) и торгуются на бирже как обычные акции. В условиях высокой неопределённости подобные инструменты позволяют участникам рынка быстро менять позиционирование.
В частности, короткие позиции по крупным ETF на акции (equity ETFs) привели к тому, что шорт-позиции по всем US ETF увеличились на 17%. Это указывает на массовый характер ставок на снижение среди тех, кто предпочитает работать через ликвидные и стандартизированные инструменты.
Где именно продавали: сектора под давлением
В США распродажи со стороны хедж-фондов затронули сразу несколько отраслей. По итогам периода 8 из 11 отраслевых групп (industries) показали чистый отток средств. Чистый отток означает, что продажи и уменьшение позиций превысили покупки и наращивание долей.
Наиболее заметным давление было в секторах, которые часто рассматриваются как чувствительные к экономической конъюнктуре: промышленность, материалы и финансы. Для инвесторов эти направления обычно тесно связаны с ожиданиями по росту, стоимости капитала и деловой активности.
Параллельно — уход в защитные активы
На фоне распродаж многие управляющие фондами одновременно смещались к более «защитным» стратегиям. Так, они активнее покупали акции компаний из сектора consumer staples (товары повседневного спроса) — темп приобретений оказался максимальным, начиная с июля 2025 года.
Важно, что эта активность была обеспечена только длинными позициями (long positions). Длинная позиция — это ставка на рост: инвестор покупает актив, рассчитывая, что его цена увеличится. В защитных секторах это логично, поскольку спрос на товары первой необходимости обычно устойчивее даже в период ухудшения экономики.
Технологии и медиакомпании: где не только продавали
При этом картина не сводилась исключительно к снижению. Хедж-фонды впервые за четыре месяца выступили чистыми покупателями акций сегментов technology, media и telecom.
Однако ключевой нюанс заключается в механике спроса: покупка была обусловлена тем, что инвесторы закрывали короткие позиции, а не массово открывали новые длинные. Закрытие шортов (covering) означает выкуп ранее заимствованных бумаг для возврата кредитору, что может поддерживать котировки даже без принципиального изменения долгосрочных взглядов.
Что это может значить для рынка
Когда одновременно растут шорты, падают широкие индексы и усиливается переток в «оборонительные» сектора, это часто трактуют как сигнал о повышении неопределённости и готовности участников рынка действовать более осторожно. В то же время возврат покупок в технологическом, медийном и телекоммуникационном сегменте — пусть и через закрытие шортов — показывает, что часть позиций уже достигла уровня, при котором дальнейшее давление становится менее прибыльным или требует пересмотра тактики.
С учётом того, что темп распродаж оказался максимальным за 13 лет, участникам рынка стоит следить за динамикой шорт-активности и скоростью переключения между рискованными и защитными инструментами — именно эти параметры в такие периоды чаще всего задают тон волатильности.