Хедж-фонды продолжили сокращать вложения в глобальные акции уже шестую неделю подряд. По наблюдениям аналитиков с площадки Goldman Sachs Prime Trading, продажи усиливались в основном за счет коротких позиций, при этом параллельно фиксировалось и некоторое уменьшение длинных бумаг. Такая картина, по сути, отражает осторожность управляющих: когда риск воспринимается как повышенный, инвесторы нередко выбирают стратегию с более активным «ставками против» рынка.
Шестая неделя подряд: что именно сокращали фонды
Снижение общей доли в акциях происходило вплоть до 26 марта. В еженедельном обзоре команда, которую возглавляет Винсент Лин (Vincent Lin), отмечает, что ключевым драйвером выступали операции со «шортами» — то есть продажи бумаг в расчете на падение их цены. При этом сокращение не ограничивалось только короткими стратегиями: отдельный компонент снижения пришелся и на длинные позиции, хотя он был менее заметным.
Термины, которые важно понимать:
- Короткая продажа (short sales) — стратегия, при которой инвестор получает прибыль, если цена актива падает. Как правило, это делается через заимствование ценных бумаг и последующий выкуп по более низкой цене.
- Длинные позиции (long positions) — классическая ставка на рост: инвестор владеет активом и рассчитывает на рост его стоимости.
- Нет-продажи (net selling) — показатель, отражающий общий уход инвестиций с рынка: продажи минус покупки.
География и инструменты: распродажа шла «широким фронтом»
По данным команды Винсента Лина, в результате нетто-продажи фиксировались по всем ключевым регионам. Аналогичная тенденция наблюдалась и внутри продуктовой линейки: сокращались позиции как в макроориентированных инструментах, так и в отдельных акциях (single stocks).
Под «макро продуктами» обычно понимают инструменты, чувствительные к экономическим и финансовым факторам: процентным ставкам, валютным колебаниям, инфляции, динамике роста и другим индикаторам. «Одиночные акции» — это позиции, привязанные к конкретным компаниям.
Европа: шорты в макроинструментах достигли максимума за 10 лет
На европейском направлении особенно выделяется показатель по коротким позициям в макро-продуктах: их доля достигла 11%. В обзоре подчеркивается, что это значение стало самым высоким за последние 10 лет. Такие цифры обычно сигнализируют о заметном росте «медвежьих» ожиданий относительно ключевых экономических переменных или финансовых условий в регионе.
США: появляются признаки «капитуляции», но распродажа масштабная
Отдельной темой в материалах Goldman Sachs Prime Trading стала динамика портфелей хедж-фондов в США. Аналитики отметили, что в рыночной картине «начинают проявляться некоторые признаки капитуляции» — то есть ситуации, когда участники рынка, долго удерживавшие позиции в надежде на разворот, начинают массово выходить из них под давлением убытков и растущего риска.
При этом на горизонте последних шести недель нетто-продажи в США оказались третьими по величине за десятилетие. Иными словами, даже если в поведении игроков и просматриваются признаки выноса слабых позиций, сам уровень сокращений остается очень существенным.
Сравнение с прошлыми распродажами: близко к периоду Covid, но пока не рекорд
Текущие масштабы продаж приближаются к уровню, который наблюдался в период распродажи во время пандемии Covid. Однако, как подчеркивают аналитики, до показателей эпизода, который в прошлом году получил название «Liberation Day», текущие значения не дотягивают.
Справочно: под «Liberation Day» обычно подразумевают рыночную фазу, когда инвесторы особенно резко реагировали на ключевые события и ожидания — и это выразилось в одном из самых интенсивных этапов сокращения позиций.
Что это может значить для рынка
Когда хедж-фонды на протяжении нескольких недель последовательно сокращают вложения, это часто становится сигналом для других участников: рынок воспринимается как зона повышенной неопределенности. Доминирование шортов в таких периодах может усиливать волатильность, поскольку движение вниз поддерживается не только продажами «из портфеля», но и стратегиями, рассчитанными на дальнейшее падение.