Индийский регулятор финансового рынка рассматривает возможность возвращения компаний к практике выкупа собственных акций — но уже в более прозрачном и контролируемом формате. Соответствующее предложение вынесено на обсуждение: в документе, опубликованном в четверг, говорится о том, что компании смогут проводить buyback через открытый рынок, то есть на биржевых торгах.
Как именно предлагается проводить выкуп акций
В обсуждаемом подходе предусмотрено, что эмитенты смогут выкупать свои акции непосредственно на фондовых биржах. Для этого предлагается использовать специальное «окно» на торгах — отдельный канал, через который компания будет размещать заявки на покупку.
Смысл идеи в том, чтобы процедура проходила в рамках биржевой инфраструктуры и была доступна участникам рынка. При этом в документе отдельно подчеркивается, что SEBI запрашивает публичные комментарии к предложению — крайний срок установлен на 23 апреля.
Зачем SEBI снова поднимает тему buyback
В тексте регулятора отмечается, что изменения в налогообложении, которые ранее внесло правительство, направлены на устранение претензий, возникавших вокруг механики выкупа. Речь идет о прежних опасениях, что некоторые акционеры могли продавать акции в рамках buyback, чтобы избежать уплаты налога на прирост капитала.
Проще говоря, прирост капитала — это прибыль, полученная инвестором от разницы между ценой покупки и продажи финансового инструмента. Если такая прибыль облагается налогом, то логика регулятора заключалась в том, что ранее выкуп мог создавать возможность для обхода налогообложения через выбранный формат сделки.
Что было год назад и почему практику ограничили
В апреле прошлого года механизм выкупа акций был запрещен. Причина — наличие у инвесторов несправедливого налогового преимущества при продаже бумаг в рамках buyback. Тогда регулятор фактически остановил процедуру, чтобы исключить повторение ситуации, когда участники рынка могли получить выгоду не из рыночных условий, а из несовершенства налоговой трактовки.
Негативный фон для рынков усилился и более широкими макро-факторами. В марте индийские акции снизились на 11%: иностранные инвесторы распродавали бумаги в рекордных объемах. На решение инвесторов повлияла неопределенность, связанная с войной США и Израиля в регионе, а также ее последствиями для ситуации вокруг Ирана.
Требования к биржевому механизму: равный доступ и прозрачное исполнение
Сейчас SEBI предлагает, чтобы выкуп с биржи проходил через механизм, в котором исполнение заявок определяется по принципу «цена–время». Это распространенная в биржевой торговле логика: сначала приоритет отдается заявкам с более выгодной ценой, а если цены совпадают — учитывается очередность по времени подачи.
Одновременно регулятор делает акцент на равных возможностях для всех участников: все акционеры должны иметь одинаковый шанс принять участие в процедуре. Таким образом, предлагается выстраивать buyback не как «закрытую» схему для избранных, а как рыночную операцию с понятными правилами.
Что будет дальше
Публичные консультации по документу продлятся до 23 апреля. После анализа замечаний и доработки положений SEBI сможет перейти к следующему этапу — согласованию финальной редакции регламента и возможному внедрению механизма на практике.
Справка: что такое buyback
- Share buyback — это выкуп компанией собственных акций у акционеров.
- Обычно buyback используют для управления капиталом и сигнализации рынку о уверенности в перспективах бизнеса.
- При этом процедура затрагивает вопросы налогообложения и равного доступа инвесторов, поэтому правила проведения часто становятся предметом регулирования.