На фоне войны в регионе Ближнего Востока, повышенной рыночной волатильности и заметной коррекции в секторе технологических бумаг инвесторы в первом квартале активнее возвращались к первичным размещениям. По оценкам участников рынка, именно крупные IPO и сделки в «защитных» направлениях смогли удержать интерес к рынкам капитала — а в ближайшие месяцы внимание все чаще смещается к США и к потенциальным мегаразмещениями в сфере космоса и искусственного интеллекта.
Рынок акционерного капитала ускорился: рост на 40% за квартал
Общий объем размещений в сегменте equity capital markets (ECM) — то есть сделок, связанных с привлечением капитала через акции, — увеличился на 40% год к году и достиг $211 млрд за три месяца, завершившихся 31 марта. Эти данные отражают суммарную активность компаний, которые выходили на биржу или расширяли капитал через первичные и сопутствующие операции.
Внутри этой структуры IPO дали $44 млрд: показатель вырос на 47% в годовом сравнении. При этом количество листингов уменьшилось — на 4% до 297. Иными словами, рынок был менее «широким» по числу компаний, но более «тяжелым» по среднему размеру сделок: инвесторы охотнее покупали крупные истории, чем небольшие размещения.
Какие сделки поддержали итоговые цифры
Существенную роль сыграли крупные операции в секторах, которые в меньшей степени зависят от общего ухудшения глобальной конъюнктуры. В центре внимания оказался кейс оборонного бизнеса: чешская группа CSG провела IPO на $4,5 млрд — это стало крупнейшей сделкой квартала.
Совокупность этих факторов, по мнению участников рынка, указывает на заметную устойчивость интереса инвесторов к крупным размещениям в оборонной тематике и инфраструктуре для ИИ. В условиях геополитических рисков эти направления нередко воспринимаются как более «предсказуемые» по спросу и капиталовложениям, чем чисто софтовые истории.
Интерес к IPO не исчез — даже при тревожном фоне
Параллельно с активностью на биржах усиливаются ожидания в отношении крупных будущих размещений. Одним из главных кандидатов называют SpaceX: компания, как ожидается, может привлечь более $75 млрд при оценке до $1,75 трлн. Если эти параметры подтвердятся, речь потенциально может идти о крупнейших IPO в истории.
В сфере искусственного интеллекта также сохраняются разговоры о выходе на биржу. OpenAI и Anthropic, по рыночным ожиданиям, рассматривают возможность листинга позже в этом году — в таком сценарии потенциальный объем привлечения может составить десятки миллиардов долларов.
Отдельно отмечается, что некоторые компании все же доводят планы до реализации даже при неблагоприятных событиях. Так, японская платежная компания PayPay провела IPO после краткой паузы: размещение было отложено на один день, связывая это с ситуацией на Ближнем Востоке.
«Устойчивость, которую мы наблюдали на рынке, несмотря на весь текущий хаос, действительно впечатляет», — отметил Джон Колз (John Kolz), глобальный руководитель направления equity capital markets в Barclays.
При этом он подчеркнул, что инвесторы не «уходят в сторону» и не откладывают решения на неопределенный срок: «Нельзя просто закрыть глаза на происходящее. У участников рынка могут быть причины попросить паузу — чтобы события устаканились. Но они этого не сделали».
Почему pipeline поддерживают и фонды прямых инвестиций
Помимо традиционного интереса публичных компаний, заметную поддержку «очереди» IPO (pipeline) формируют и частные инвесторы. Крупные фонды прямых инвестиций (private equity) все чаще смотрят в сторону выхода на биржу со своими более крупными активами. Такой подход позволяет им реализовывать капитал и, одновременно, обеспечивает рынку дополнительные качественные эмиссии.
США остаются центром крупного спроса
Сегмент IPO в Соединенных Штатах в этом году демонстрирует особенно сильные темпы. По данным рынка, американские компании уже привлекли более $23 млрд через первичные размещения — это на 91% больше, чем годом ранее. Рост объясняют глубиной американских рынков капитала и устойчивым институциональным спросом: даже в условиях геополитической неопределенности крупные сделки находят покупателей.
При этом активность заметна не только в США. В Европе, на Ближнем Востоке и в Африке суммарно через IPO привлекли почти $7 млрд — против $5,8 млрд год назад. В азиатских рынках значения по сделкам дополнительно усилились: объемы выросли на 15% до $13,6 млрд.
«Даже при более высокой волатильности рынок способен переваривать значимый объем, включая очень крупные транзакции», — прокомментировала Филлис Ван (Phyllis Wang), руководитель APAC equity capital market syndicate в Goldman Sachs.
По ее словам, драйвером выпуска оставался технологический сектор, особенно инфраструктурные проекты для ИИ. Одновременно расширялась «география» отраслей: интерес переключался и на промышленность, и на природные ресурсы, и на финансовый сектор.
Европа: акценты на обороне, но ожидания касаются и других отраслей
В Европе структура «очереди» IPO заметно смещена в сторону оборонного направления. Однако подготовка к листингу идет и в других сферах — компании планируют размещения в течение последующих месяцев.
Глава североевропейского equity capital markets в BNP Paribas Антуан Нобло (Antoine Noblot) отмечал, что оборона доминирует в ожиданиях, хотя участники рынка готовят сделки и в других отраслях.
При этом часть крупных планов переносилась. В числе примеров упоминают возможное IPO Visma на сумму до $20 млрд в Лондоне, а также флотацию нидерландской телекоммуникационной компании Odido — на 1 млрд евро (что эквивалентно $1,19 млрд). Смысл таких пауз обычно связан с тем, что компании стараются дождаться более благоприятной рыночной погоды и предсказуемости для оценки справедливой стоимости.
Что будет дальше: ставка на успешное ценообразование во втором квартале
На практике инвесторы и андеррайтеры ориентируются на способность рынка «переварить» сделки в ближайшие периоды. «Многие участники ожидают, что IPO, запланированные на второй квартал, смогут успешно пройти по цене», — заявил Сади Судаваар (Saadi Soudavaar), руководитель EMEA equity capital markets в Deutsche Bank.
Однако, по его словам, конечный результат будет зависеть от того, как быстро снизится рыночная волатильность, а также от того, как станут развиваться геополитические события и макроэкономическая ситуация.
Справка: что означает ECM и почему важны IPO
- Equity capital markets (ECM) — направление рынков капитала, где компании привлекают средства через выпуск акций, включая IPO и связанные размещения.
- IPO (первичное публичное размещение) — выход компании на биржу, когда инвесторы впервые получают возможность купить долю в бизнесе на открытом рынке.
- Volatility (волатильность) — показатель того, насколько резко меняются котировки и ожидания участников рынка. Чем она выше, тем сложнее фиксировать справедливую цену размещения.
Судя по динамике первых трех месяцев, рынок пока не уходит в «режим ожидания». Вместо этого он фокусируется на крупных историях — особенно там, где инвесторы видят долгосрочный спрос, связанность с государственными приоритетами и высокую вероятность устойчивых денежных потоков. В ближайшие месяцы именно масштабы будущих размещений в США могут стать главным тестом на прочность этого тренда.