После выхода данных за февраль 2026 года инвестиционная компания Macquarie скорректировала акценты в отношении банковского сектора Индонезии. В центре внимания — динамика процентной маржи, стоимость фондирования и то, как сберегательные продукты и кредитование влияют на устойчивость банков. Вывод аналитиков: наиболее привлекательными остаются крупные игроки, а среди них — несколько конкретных банков.
Почему Macquarie делает ставку на крупные банки
Macquarie заявляет, что в текущих условиях предпочитает крупные банки. Поводом стали результаты за февраль 2026 года: чистая процентная маржа (net interest margin, NIM) снизилась на 14 базисных пунктов по сравнению с четвертым кварталом 2025 года. Для понимания термина: NIM показывает, насколько эффективно банк зарабатывает на разнице между процентами, получаемыми по кредитам, и процентами, выплачиваемыми по привлеченным средствам.
По оценке Macquarie, снижение NIM связано с тем, что сокращение стоимости привлечения денег — то есть ставок по депозитам и другим источникам фондирования — начало передаваться клиентам. Проще говоря, банкам стало сложнее удерживать прежний уровень маржи, потому что выгода от удешевления ресурсов частично перешла заемщикам и вкладчикам.
Главные приоритеты: Bank Central Asia и Bank Mandiri
В рамках своих предпочтений Macquarie сохраняет рекомендацию Outperform (то есть «обгонять рынок/показывать лучшие результаты») для Bank Central Asia и Bank Mandiri. В качестве ключевых «топ-выборов» среди индонезийских кредитных организаций эти два банка остаются в списке приоритетов компании.
- Bank Central Asia (IDX:BBCA) — рекомендация Outperform
- Bank Mandiri (IDX:BMRI) — рекомендация Outperform
Что с более мелкими банками
Если говорить о банках меньшего масштаба, то Macquarie выделяет Bank Syariah Indonesia (IDX:BRIS) как наиболее предпочтительный вариант. Это означает, что среди прочих игроков своего сегмента аналитики видят более удачное сочетание факторов — от качества активов до динамики доходности.
Кредитование растет, но новые займы идут медленно
По итогам февраля 2026 года год к году рост кредитного портфеля составил 10,4%. Однако в течение самого месяца темпы чистого прироста кредитов оставались сдержанными — то есть объем новых займов не успевал за общим ростом портфеля.
Для рынка это важный сигнал: рост «по году» может поддерживаться эффектом прошлого периода, тогда как скорость формирования новых кредитов в текущем месяце отражает спрос и аппетит банков к риску.
Депозиты растут быстрее, чем кредиты
Еще одна ключевая деталь — соотношение депозитов и кредитов. В феврале 2026 года рост депозитной базы составил 14,8% год к году, тогда как рост кредитов был меньше. В результате совокупный показатель loan-to-deposit ratio (LDR) — отношение кредитов к привлеченным депозитам — снизился до 87% с 88% (если не учитывать Bank Central Asia).
Термин LDR часто используют как индикатор ликвидности: чем ниже показатель, тем больше у банка «подушка» из депозитов относительно объема выданных кредитов.
Кроме того, стоимость фондирования в январе–феврале 2026 года уменьшилась на 9 базисных пунктов относительно уровня четвертого квартала 2025 года. Это наблюдалось в среднем по топ-15 банкам. При этом наиболее заметный эффект зафиксирован у Bank Rakyat Indonesia (IDX:BBRI): снижение составило 21 базисный пункт.
Кредитные риски без резких изменений
Macquarie отмечает, что кредитные издержки оставались стабильными. Показатель credit charges — обычно его понимают как долю расходов, связанных с риском по кредитам (резервы/убытки по качеству портфеля), — в январе–феврале 2026 года составил 1,26% против 1,20% в четвертом квартале 2025 года.
Одновременно прибыльность сектора снижалась: рентабельность активов (return on assets, ROA) по сектору упала до 2,16% в годовом выражении — это минимальное значение за три года. В компании связывают это частично с ростом активов на 11% год к году: когда база активов расширяется быстрее, чем прибыль, показатели эффективности могут ухудшаться.
Как менялась прибыль в начале 2026 года
За первые два месяца 2026 года рост прибыли составил 10,8% год к году. Особенно выделяются государственные банки: Bank Rakyat Indonesia, Bank Mandiri и Bank Syariah Indonesia показали рост на 17% год к году каждый.
Macquarie полагает, что Bank Mandiri и Bank Syariah Indonesia способны поддерживать более высокий темп роста в годовом сравнении. Основания — ожидаемая динамика качества активов, «инерция» по кредитным издержкам и общий тренд по балансу банков.
Что это может означать для инвесторов
Сочетание снижения NIM, более активного роста депозитов и стабильности credit charges создает для банковского сектора двоякую картину. С одной стороны, удешевление фондирования поддерживает ликвидность и может улучшать условия кредитования. С другой — передача выгоды клиентам способна сдерживать процентную маржу. В такой ситуации особенно ценятся банки, которые способны удерживать качество активов и контролировать риски, не допуская резкого ухудшения кредитных показателей.