Планируемое объединение McCormick с пищевым бизнесом Unilever — сделка, которая должна дать компании гигантский портфель соусов и специй стоимостью около $65 млрд, — выглядит как ставка на то, что спрос на яркий вкус и более «здоровые» продукты будет расти даже на фоне замедления потребительского рынка в США. В центре идеи — не только расширение ассортимента, но и попытка компенсировать зрелость домашнего рынка за счет глобального масштаба и более перспективных направлений.
После объявления о сделке акции и Unilever, и McCormick снизились в ходе торгов во вторник. Инвесторы выразили сомнения относительно того, как именно устроена сделка, насколько долгим может оказаться процесс завершения, а также из‑за рисков антимонопольного регулирования.
«Длинная» стратегия McCormick
Часть аналитиков назвала подход McCormick рассчитанным на долгую дистанцию. На фоне изменений в привычках питания многие игроки пищевой индустрии пересобирают рецептуры и уменьшают порции, пытаясь подстроиться под новую реальность. Компания же делает акцент на том, что вкус останется ключевым фактором выбора — даже если калорийность снижается.
Генеральный директор McCormick Брендан Фоли, ранее работавший в индустрии упакованных продуктов, заявил в ходе инвестколла во вторник: «Мы продолжим усиливать вкус калорий, пока другие будут конкурировать за них». По его словам, потребители все чаще выбирают домашнюю готовку, увеличивают долю белка и овощей в рационе и стремятся к более здоровому образу жизни. В такой логике, подчеркнул Фоли, приправы и специи помогают «поднять» ценность этих решений — то есть сделать более полезный выбор более привлекательным.
Ставка на GLP‑1 и «вкус без лишнего»
Отдельное внимание в обсуждениях сделки уделяется влиянию набирающих популярность препаратов для снижения веса класса GLP‑1. Термин GLP‑1 (glucagon-like peptide‑1) относится к гормоноподобным сигналам, на основе которых созданы лекарства, помогающие контролировать аппетит и массу тела. В массовом потреблении это отражается в том, что люди начинают иначе воспринимать пищу: меньше едят, чаще меняют состав блюд и внимательнее относятся к калориям.
По мнению участников рынка, рост использования таких препаратов усилил тягу к насыщенному вкусу — в том числе потому, что потребители стремятся получить «сенсорное удовлетворение» даже при меньшем объеме еды. В результате интерес к компаниям, производящим специи, соусы и приправы, на рынке слияний и поглощений становится выше.
Профессор маркетинга в Fordham University (школа бизнеса Габелли) Тимоти Малефит отметил: «Когда потребители уходят от жирного, жареного и слишком сладкого… возникает крупная возможность для усилителей вкуса — специй и острых соусов. Они дают чувство насыщения и удовольствия от вкуса, не добавляя лишние калории».
Бренды и география: что объединяют
В рамках сделки McCormick получает доступ к продуктовым портфелям, знакомым многим потребителям. Среди упоминаемых в контексте объединения брендов — соус Frank’s RedHot от McCormick и майонез Hellmann’s из пищевого бизнеса Unilever.
Руководители компании на инвестколле во вторник также акцентировали, что объединение позволит американскому производителю эффективнее использовать глобальный масштаб Unilever. Это, по их оценке, может помочь быстрее находить и внедрять «функциональные» решения в питании — то есть продукты, которые помимо вкуса дают дополнительную пользу, соответствующую современным запросам потребителей.
Основатель Pilot Lite, международного партнера по коммерциализации CPG (consumer packaged goods — товары народного потребления в упакованном виде) Майк Анстей заявил, что McCormick при таком сценарии «может оказаться хорошо позиционированной» для создания нужного питательного функционального эффекта в тех категориях, где в США ощущается дефицит подобных решений.
Еще один акцент — расширение присутствия в развивающихся регионах. В сообщениях о планах компании фигурируют Бразилия, Китай, а также страны в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке (EMEA).
Аналитик Jefferies Скотт Маркс отметил: «Это шаг, который меняет масштаб. Он расширит охват MKC рынками развивающихся стран, где рост идет быстрее, и увеличит возможности для ее foodservice-направления». Под foodservice обычно понимают продажи продуктов и ингредиентов для ресторанного бизнеса и общественного питания.
При этом в оценках звучит и оговорка: инвесторы могут отреагировать на сделку в краткосрочном периоде осторожно. В то же время Маркс подчеркнул, что стратегическая логика объединения, по его мнению, выглядит разумной и способна заложить более сильный профиль будущего роста McCormick.
Почему рынок США считают сложным
Сделка проходит на фоне непростых условий в США. Потребители, как отмечается, одновременно ищут более здоровые варианты и пытаются экономить: выбирают более дешевые альтернативы «из кладовой» и берут меньшие фасовки, чтобы растянуть бюджеты, на которые в последние годы давит инфляция.
Дополнительным сигналом для рынка служит динамика самого бизнеса McCormick: рост совокупных объемов за последний год замедлился. В наиболее недавно опубликованном квартале показатель снизился на 0,7% — падение затронуло и потребительские бренды, и сегмент flavor solutions (решения для усиления вкуса).
Аналитик Morningstar Research ЭрИн Лэш высказала скепсис: несмотря на «стратегические достоинства», сделку она видит возможной попыткой подстегнуть рост в отрасли, где результаты долгое время не ускорялись.
Дополнительная иллюстрация общей напряженности на рынке — ситуация вокруг конкурента Kraft Heinz. Сообщалось, что компания изучала возможность предложения по пищевому бизнесу Unilever, а затем приостановила планы по разделению. В контексте американского рынка это воспринимается как признак того, что риски и давление для потребительского сектора остаются высокими.
В свою очередь, Фоли отметил, что компания понимает наличие «краткосрочных» факторов давления не только в пищевой отрасли, но и шире — в секторе CPG. Он также упомянул конфликт на Ближнем Востоке как элемент более широкой неопределенности, одновременно добавив: при этом McCormick продолжает опираться на долгосрочные фундаментальные причины, на которых, по его оценке, и строится уверенность в логике комбинации.
Что будет решаться дальше
Пока инвесторы оценивают сделку с точки зрения структуры, сроков закрытия и антимонопольных процедур, сама логика объединения сводится к двум идеям: использовать тренд на «вкус при меньшем объеме» и компенсировать замедление в США за счет более широкого глобального охвата. Завершение сделки, как ожидается, потребует прохождения всех регуляторных этапов, а значит — часть ожиданий рынка будет зависеть от того, как именно регуляторы оценят конкуренцию в категориях соусов и специй.