Ожидаемое размещение SpaceX в этом году превращается в одно из самых обсуждаемых событий на американском фондовом рынке, однако вокруг него уже разгорается конкуренция среди брокерских платформ. В центре внимания — планы Morgan Stanley по распределению акций частным инвесторам: в ходе переговоров рассматривается вариант, при котором ведущая роль в продаже бумаг SpaceX розничным клиентам может достаться E*Trade, что потенциально оставит меньше пространства для таких игроков, как Robinhood и SoFi.
Почему вокруг IPO SpaceX спорят брокеры
По мере приближения IPO SpaceX, которое по масштабам может стать крупнейшим в истории, выясняется, что некоторые крупные розничные платформы могут и не получить желаемых ролей в сделке. И Robinhood, и SoFi, по информации от двух лиц, знакомых с ситуацией, предлагали свои услуги и пытались попасть в схему продаж. При этом обсуждается сценарий, при котором SpaceX может исключить их из процесса вовсе.
Подобное «выпадение» платформ, которые в последние годы стали почти неизбежными участниками крупных листингов, выглядит нетипично. Особенно на фоне того, что андеррайтеры, как правило, стремятся направлять интерес розничных инвесторов через собственные каналы и партнерские инфраструктуры.
Роль Morgan Stanley и ставка на E*Trade
Управляющим в сделке выступает Morgan Stanley: банк является одним из лидирующих андеррайтеров IPO. В рамках переговоров предполагается, что существенная часть акций, предназначенных для небольших лотов розничных инвесторов из США, будет направлена через собственную брокерскую платформу E*Trade. Такой подход может создать преимущество E*Trade перед конкурентами.
При этом Robinhood и SoFi, как утверждают два источника, не привязаны к банкам, которые андеррайтят сделку, и продолжают обсуждать возможность участия в продажах. Важно, что все три платформы — E*Trade, Robinhood и SoFi — в первую очередь работают с небольшими по объему заказами частных клиентов.
Источники подчеркивают: переговоры не завершены, и договоренности могут измениться по мере того, как IPO будет приближаться в ближайшие месяцы.
Кто еще претендует на доступ к розничным продажам
Помимо Morgan Stanley и E*Trade, свою заинтересованность в распределении части акций на торговой платформе демонстрирует и Fidelity. Один из собеседников отмечает, что компания также ведет попытки получить возможность раздавать определенную долю бумаг через собственную инфраструктуру для частных инвесторов.
Почему вопрос участия брокеров важен именно сейчас
Брокерские платформы в США фактически конкурируют не только за пользователей, но и за «канал» к самым громким размещениям. Чем крупнее IPO, тем выше потенциальный спрос у розничной аудитории — а значит, тем ценнее становится право участвовать в продаже акций в рамках размещения.
В последние годы рынок сильнее подвержен волатильности — резкие изменения цен повышают активность трейдеров. Это, в свою очередь, поддерживает интерес к брокерам, ориентированным на розницу.
E*Trade нацелена на крупную победу в сделке
Лидирующая роль в IPO SpaceX стала бы заметным достижением для E*Trade. В последние годы компания ведет борьбу за долю рынка с другими крупными розничными брокерами, включая Robinhood, Charles Schwab и Interactive Brokers.
Отдельное значение имеет и история отношений Morgan Stanley с E*Trade. В 2020 году Morgan Stanley приобрел E*Trade за 13 миллиардов долларов — одна из крупнейших сделок банка такого масштаба. За последнее десятилетие Morgan Stanley последовательно наращивал присутствие в сегменте розничных клиентов: это направление рассматривается как способ снизить зависимость от традиционно более крупных источников прибыли, связанных с инвестиционным банкингом и управлением капиталом.
Предполагаемый подход в случае IPO SpaceX может соответствовать общей логике прежних сделок банка: стремиться получить больший кусок распределений для частных инвесторов, используя собственную платформу.
Сколько акций могут выделить рознице
Отдельная интрига связана с тем, какую долю акций SpaceX планирует отдать розничным инвесторам. В обсуждениях фигурирует диапазон до 30% акций, которые могут быть зарезервированы для частных покупателей — на фоне огромной популярности основателя компании Илона Маска среди его сторонников.
При этом значительная часть этой «розничной» квоты, как ожидается, уйдет частным клиентам и состоятельным инвесторам, обслуживаемым андеррайтерами. Другая часть — меньшие по объему, самостоятельные заявки розничных покупателей — и рассматривается как главный приз для E*Trade, Robinhood и SoFi.
Как обычно устроены розничные заявки
Розничные инвесторы в подобных размещениях, как правило, формируют небольшую долю от общего числа заявок — часто в диапазоне около 5%–10%. Основное внимание банков и андеррайтеров обычно сосредоточено на привлечении капитала от крупных институциональных участников: среди них — управляющие активами компании и хедж-фонды, которые подают гораздо более крупные заявки.
Сомнения инвесторов и «прозрачность» владения
Отдельная линия обсуждения касается того, насколько инвесторы уверены, что действительно владеют акциями SpaceX. В последние месяцы рынок сталкивался с тем, что доли частных компаний часто переходят через вторичный рынок, который может быть менее прозрачным, чем привычная биржевая инфраструктура. В результате некоторые участники опасаются, что фактическая «техническая» принадлежность ценных бумаг может быть не столь очевидной, как кажется на первый взгляд.
Реакция компаний и что известно официально
Robinhood, Morgan Stanley, SoFi и Fidelity отказались от комментариев. Сама SpaceX также не дала ответа на запросы о позиции по теме участия розничных брокеров.
После публикаций в СМИ Илон Маск затронул вопрос на своей платформе X: он написал, что распространяемые утверждения «ложные» и не стал добавлять дополнительных пояснений.