Аналитики Morgan Stanley пересмотрели оценку STMicroelectronics: компанию повысили в рейтинге до уровня “overweight” с прежнего “equal-weight” и одновременно существенно увеличили целевую цену акций. Решение связано с ожиданиями ускорения спроса со стороны центров обработки данных и с первыми признаками восстановления в промышленном секторе.
Что изменили в прогнозе Morgan Stanley
В четверг Morgan Stanley поднял рекомендацию по STMicroelectronics до “overweight” (то есть бумаги, по мнению аналитиков, выглядят привлекательнее рынка) с “equal-weight” (нейтральной позиции). Одновременно целевой ориентир по стоимости акций был увеличен до €36 с €24.
На момент торгов в среду акции швейцарского производителя микросхем на Парижской бирже находились на уровне €28,74.
Почему ставка сделана на дата-центры
Ключевой аргумент брокера — рост потребления решений для дата-центров. Центры обработки данных активно наращивают вычислительные мощности, а вместе с ними возрастает потребность в компонентной базе: прежде всего в технологиях, отвечающих за энергопреобразование и передачу данных.
В своих расчетах Morgan Stanley прогнозирует, что выручка STMicroelectronics, связанная с дата-центрами, составит:
- $560 млн в финансовом 2026 году;
- $1,67 млрд в 2027 году;
- $2,52 млрд в 2028 году.
Согласно модели, совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) за период 2025–2028 может составить 108%. Для понимания: CAGR — это показатель, который показывает, с какой “средней скоростью” бизнес растет из года в год при условии сглаживания динамики.
Какие технологии называют драйверами
Аналитики указывают, что рост будет обеспечиваться прежде всего двумя направлениями:
- power semiconductors — силовыми полупроводниками, используемыми для преобразования и управления электроэнергией;
- photonic integrated circuits (PIC) — фотонными интегральными схемами, применяемыми для оптических решений в передаче данных.
Иными словами, акцент делается на компонентах, которые помогают дата-центрам одновременно повышать энергоэффективность и ускорять обмен информацией.
Обновление руководства компании
На прошлой неделе STMicroelectronics на конференции Morgan Stanley повысила ориентиры по выручке от сегмента дата-центров. В частности, прогноз на 2026 год был поднят до формулировки “nicely above €500 mn” (то есть “заметно выше €500 млн”), а на 2027 год — до “well above €1 bn” (“существенно выше €1 млрд”).
Компания связывает улучшение ожиданий с несколькими факторами, включая спрос на 800-volt power architecture — архитектуру питания с напряжением 800 вольт, которая в ряде сценариев позволяет эффективнее работать с энергопотреблением и снижать потери. Также отмечаются возможности в оптическом сетевом оборудовании.
Отдельно подчеркивается производственный этап по фотонному чипу PIC100: менеджмент ожидает, что выпуск этого продукта к 2027 году будет увеличен в четыре раза.
Финансовые цифры: выручка и прибыль на акцию
Помимо прогнозов по дата-центрам, Morgan Stanley скорректировал и общие финансовые оценки STMicroelectronics. Так, оценка выручки была повышена:
- по 2026 году — на 3% до $13,74 млрд;
- по 2027 году — на 8% до $15,92 млрд.
Обе оценки, по расчетам брокера, находятся выше уровня консенсус-прогноза рынка.
Также увеличены ожидания по скорректированной прибыли на акцию (EPS):
- на 2026 год — на 2% до $1,24;
- на 2027 год — на 23% до $2,26.
Корректированный EPS обычно отличается от “обычного” тем, что исключает разовые эффекты и отражает более “чистую” картину прибыльности.
Как формируется целевая цена
Чтобы обосновать целевой ориентир €36, Morgan Stanley использует мультипликатор. В расчетах бумагу оценивают примерно в 18 раз относительно прогнозной прибыли на акцию за 2027 год — €1,95. Получается целевая стоимость, соответствующая указанному уровню.
На текущих котировках, согласно оценке брокера, акции торгуются примерно в 14,7 раза по отношению к прогнозной прибыли на 2027 год. Разница мультипликаторов и формирует потенциал, на который рассчитывают в Morgan Stanley.
Маржинальность: ожидания восстановления
Важный элемент сценария — динамика прибыльности. Morgan Stanley ожидает, что валовая маржа (gross margin) начнет восстанавливаться после минимальных значений в 2025 году:
- 35,7% в 2026 году;
- 38,3% в 2027 году.
Дополнительно прогнозируется расширение скорректированной маржи по EBIT — то есть операционной прибыли до учета процентов и налогов (EBIT):
- 9,2% в 2026 году;
- 14,9% в 2027 году.
Сценарии: оптимизм и риски
Брокер обозначил диапазон возможных исходов.
- Бычий сценарий: целевая цена €53, основанная на устойчивости макроэкономики и валовой марже около 40%.
- Медвежий сценарий: €11 — если слабость в экономике сохранится дольше, а также если компания будет продолжать нести затраты, связанные с недозагрузкой мощностей (under-utilisation charges).
Дополнительный фактор: интеграция NXP MEMS
Рост интереса к STMicroelectronics усиливается и корпоративными изменениями. Компания продолжает интеграцию бизнеса MEMS, приобретенного у NXP в феврале. MEMS (Micro-Electro-Mechanical Systems) — это микроэлектромеханические системы, которые используются в датчиках и устройствах для измерения параметров в автомобилях и промышленности.
По ожиданиям Morgan Stanley, эта сделка может ускорить рост выручки в автомобильном направлении: прогноз по росту автосегмента — 11% год к году в 2026 году.
Контекст: почему сейчас это важно
STMicroelectronics — один из заметных игроков на рынке полупроводников, где инвесторы особенно пристально следят за тем, насколько быстро компании могут адаптироваться к смене спроса. В последние годы структура потребления меняется: центры обработки данных становятся одним из главных “моторов” отрасли, а переход к более энергоэффективной архитектуре и рост доли оптических решений в сетях усиливают роль силовых полупроводников и фотонных технологий.
На этом фоне пересмотр рекомендаций Morgan Stanley выглядит как попытка “переоценить” траекторию роста STMicroelectronics — с опорой на дату-центры и технологические продукты, которые, по оценке аналитиков, способны стать новым вектором выручки.