В 2025 финансовом году кадровые потери в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) затронули прежде всего подразделение, отвечающее за регулирование инвестиционных продуктов. По данным отчёта Счётной палаты США (Government Accountability Office, GAO), численность Division of Investment Management — «Отдела управления инвестициями» — сократилась на 24%. Это подразделение курирует широкий спектр инструментов, включая хедж-фонды, компании в сфере частного кредитования и взаимные фонды.
Какой объём сокращений зафиксирован в SEC
GAO отмечает, что в целом SEC в течение финансового года, завершившегося 30 сентября 2025 года, потеряла около 18% сотрудников. В отчёте подчёркивается, что большинство ушедших сотрудников воспользовались добровольными стимулами к увольнению.
При этом в документе указано, что в ответ на решения и меры исполнительной власти в 2025 году SEC не проводила принудительных увольнений. Иначе говоря, кадровая «просадка» была обусловлена не масштабными расформированиями, а добровольными выходами по стимулирующим программам.
Почему сокращения ударили по компетенциям
Наиболее болезненным последствием кадровых изменений в Division of Investment Management в GAO назвали потерю экспертизы, связанной с нормотворческой работой. В отчёте говорится о формулировке «lost expertise on rulemaking» — то есть утрате знаний и практических навыков, необходимых для подготовки и разработки регуляторных правил.
Чтобы оценить последствия ухода сотрудников, инспекторы провели интервью с 61 сотрудником SEC в мае и июне 2025 года. Из них 33 респондента заявили, что уходившие коллеги обладали либо уникальными знаниями, либо узкоспециализированной компетенцией по конкретным темам. По их оценке, это привело к сокращению «институциональной памяти» — накопленного внутри организации опыта и понимания того, как именно выстроены процессы регулирования.
Контекст: частный кредит и давление на инвесторов
Кадровые изменения происходят на фоне повышенного внимания к рынку частного кредитования (private credit) и к тому, как инвесторы могут реагировать на ограничения ликвидности. Private credit — это форма финансирования, при которой средства предоставляются не через публичные рынки, а напрямую кредиторами, часто через фонды или специализированные структуры.
В отчёте отдельно упоминается ситуация вокруг блокировок выплат инвесторам в фондах. Речь идёт о действиях Apollo Global Management Inc. (NYSE:APO) и Ares Management Corp. (NYSE:ARES), которые недавно ограничили инвесторам доступ к части средств, которые те хотели вывести из своих фондов.
Связь с управленческими решениями и планирование штата
По данным GAO, кадровые изменения в SEC были связаны с кадровой политикой, возникавшей в ответ на исполнительные распоряжения и указания администрации. В частности, в 2025 году комиссия приостановила свою программу развития руководителей (leadership development program). Формальная причина — неопределённость относительно того, когда и в каком объёме в будущем появятся возможности для продвижения по службе.
Кроме того, в декабре 2025 года SEC направила кадровый план (staffing plan), в котором обозначила потенциальные позиции для возможного найма в разрезе каждой дивизии и каждого офиса. Такой подход обычно используется, когда организация заранее пытается удерживать управляемость: фиксировать, какие роли могут понадобиться при восстановлении численности или при изменении приоритетов регулирования.
Что это означает для рынка и регулятора
Потеря экспертизы в «rulemaking» важна не только для внутренней эффективности, но и для скорости и качества подготовки правил. Нормотворческий процесс в финансовом регулировании включает анализ практики, работу с комментариями рынка, юридическую проработку формулировок и согласование позиций внутри ведомства. Когда уходят специалисты, ранее отвечавшие за конкретные темы, организации приходится тратить дополнительное время на восстановление компетенций.
В сочетании с внешним фоном — повышенным вниманием инвесторов к частному кредиту и к доступности средств из фондов — это может сделать кадровую повестку особенно чувствительной для всей системы надзора.
Ключевые факты из отчёта GAO
- Division of Investment Management потерял 24% сотрудников в финансовом году 2025.
- SEC в целом потеряла около 18% сотрудников за период до 30 сентября 2025 года.
- Большинство увольнений происходило по добровольным стимулам; принудительных увольнений в ответ на исполнительные действия в 2025 году не проводилось.
- В качестве последствий отмечена утрата экспертизы, связанной с разработкой регуляторных правил.
- Интервью проводились с 61 сотрудником SEC в мае и июне 2025 года; 33 человека указали на потерю уникальных знаний и предметной компетенции.
- Apollo Global Management Inc. (NYSE:APO) и Ares Management Corp. (NYSE:ARES) блокировали инвесторам доступ к части средств, которые те хотели вывести из фондов.
- В 2025 году SEC приостановила программу развития руководителей из-за неопределённости с будущими возможностями продвижения.
- В декабре 2025 года SEC представила кадровый план с потенциальными позициями для возможного найма по каждой дивизии и офису.