К началу 2026 года рынок нефти и сырья столкнулся с особенно резкими колебаниями: цены то ускоряются, то резко откатываются, а вместе с ними меняются и ожидания по прибыли крупнейших нефтегазовых компаний. В такой обстановке аналитики крупных финансовых домов пересматривают прогнозы по отраслевым показателям, объясняя это тем, что «фундаментальные» ориентиры — маржа, загрузка мощностей, стоимость сырья и логистика — все чаще зависят не только от экономики, но и от внешних шоков.
Почему аналитики заговорили о «перезагрузке» ожиданий по Big Oil
В записке для клиентов, направленной в среду, Raymond James указал: сильные скачки на товарных рынках в первой части 2026 года уже потребовали заметной корректировки ожиданий по финансовым результатам «большой нефтянки» (Big Oil). Под этим термином обычно понимают крупнейшие публичные нефтегазовые корпорации с диверсифицированной добычей, переработкой и торговлей сырьем.
При этом в компании подчеркнули, что операционные сбои — то есть реальные перебои в работе производственных объектов, которые отражаются на объёмах добычи и графиках поставок, — добавляют к картине дополнительную неопределенность.
Фокус инвесторов — геополитика и резкие движения по сырью
Аналитик Justin Jenkins отметил, что «1Q26 уже выдался непростым». По его словам, внимание инвесторов приковано к «масштабным изменениям» на товарных рынках, но не менее важную роль играет и «чрезвычайно напряженная геополитика».
В качестве примера он напомнил, что Венесуэла была в центре внимания буквально менее чем 12 недель назад. Логика такая: даже краткосрочные геополитические события могут быстро отражаться на поставках, страховых и транспортных издержках, а также на премиях и скидках в цене для отдельных направлений экспорта.
Операционные сбои: какая доля объёмов оказалась под влиянием
Raymond James, опираясь на собственные расчеты, оценил масштаб воздействия отключений и нарушений на производство у крупнейших игроков. Важно уточнить: речь идет не о «долгосрочной стратегии», а о доле объемов, которые уже затронуты конкретными сбоями, происходящими сейчас и отражающимися в ближайших кварталах.
- Exxon Mobil — около 20% объемов 2025 года затронуто простоями на отдельных объектах. Упоминаются регионы, включая Катар и Абу-Даби.
- BP — «чуть больше» 12% объемов 2025 года приходится на случаи, когда производство нарушалось.
- Chevron — сбои затрагивают «чуть более» 4% объемов 2025 года.
Дополнительные риски в переработке и химии
Отдельно аналитики указали на сложности в downstream-сегменте — то есть в части, связанной с переработкой нефти и выпуском продуктов (бензин, дизель, топливо, а также нефтехимическая продукция). Особое внимание уделяется химическому производству и переработке, где чувствительность к изменению цен на сырье и к логистическим ограничениям традиционно выше.
По мнению Raymond James, именно эти факторы способны усиливать неопределенность даже тогда, когда первичная добыча вроде бы защищена от прямых сбоев.
Как формировались новые прогнозы
Justin Jenkins пояснил подход: при обновлении оценок фирма использовала «лучшие предположения» относительно того, как изменения в макроэкономике и товарных рынках будут влиять на прибыльность (earnings sensitivities). Под этим в аналитике обычно понимают степень, с которой финансовые результаты реагируют на колебания ключевых параметров — цен на нефть и газ, спредов, загрузки мощностей, валютных эффектов и стоимости логистики.
Основа для расчетов — публичные данные компаний (disclosures), а также собственный макровзгляд Raymond James.
Почему разговоры о «среднесроке» пока преждевременны
На уровне рыночных настроений Raymond James считает, что текущая волатильность слишком высока, чтобы инвесторы могли вести содержательные дискуссии о среднесрочной траектории. Иными словами, когда рынок резко меняет цены и ожидания, оценка «нормы» и «коридора» становится затрудненной, а прогнозы начинают сильно расходиться.
Интерес к сектору сохраняется, но потоками пока не пахнет
Тем не менее аналитики отметили важную деталь: интерес со стороны стратегий long-only (то есть инвесторов, которые делают ставку на рост и не используют короткие продажи) до начала конфликта рос. Raymond James ожидает, что после окончания текущих сбоев этот интерес останется повышенным.
При этом в марте фактические перетоки капитала выглядят ограниченно: по наблюдениям компании, несмотря на ожидания и эмоциональный фон, реальные fund flows пока не успели заметно разогнаться.
Кого предпочитают хедж-фонды: ставка на «бета»
Hedge funds, по словам Jenkins, смещают акцент в сторону бумаг с более высокой «бета»-чувствительностью — то есть инструментов, которые обычно сильнее реагируют на движение рынка. В этой логике:
- Chevron рассматривается как более привлекательный вариант по сравнению с Exxon Mobil;
- BP — как более предпочтительный выбор по сравнению с европейскими аналогами.
Обновление оценок и перспектива на 2Q26+
В результате пересмотра предпосылок обновленные оценки Raymond James по прибыли теперь двигаются «существенно выше» — на фоне волатильности товарных котировок, которую аналитики называют strip volatility (колебания цен на фьючерсной кривой по периодам поставки).
При этом в финале сообщения компания подчеркнула: хотя результаты за 1-й квартал (1Q results) действительно важны, основной фокус инвесторов, вероятнее всего, останется на возможностях и рисках в горизонте 2Q26 и далее (2Q26+).
Таким образом, отрасль входит в новый этап, где ключевым фактором для оценки компаний становятся не только долгосрочные планы по инвестициям и добыче, но и способность удерживать операционную устойчивость в условиях, когда геополитика и товарные рынки меняют картину быстрее, чем успевают обновляться прогнозы.