Вьетнам в ближайшие годы, вероятнее всего, сохранит статус одной из самых быстрорастущих экономик Азии — и по темпам развития может обойти большинство стран региона, уступая лишь Индии, — считают в S&P Global Ratings. При этом в качестве ключевого фактора называют масштабные вложения в инфраструктуру и экспортную активность, однако предупреждают: усиление расходов из бюджета способно увеличить дефициты и ухудшить долговую устойчивость.
Инфраструктурный рывок и цель перейти в инвестиционный класс
Правительство Вьетнама рассчитывает к концу текущего десятилетия добиться повышения суверенного кредитного рейтинга до уровня investment grade (инвестиционного класса) хотя бы в одном из крупных рейтинговых агентств. Инвестиционный класс — это порог, при котором стоимость заимствований для государства и компаний обычно снижается, а инвесторы охотнее направляют капитал в страну.
Параллельно власти формулируют и макроэкономические ориентиры. В частности, Вьетнам ставит задачу удерживать ежегодный рост экономики не ниже 10% вплоть до 2030 года. Под эту цель — по описанию официальной повестки — заложены инвестиции в сотни новых крупномасштабных проектов, стартовавших в прошлом году. Их совокупный объем оценивается примерно в $200 млрд.
Почему рост может «упереться» в дефицит бюджета
Управляющий директор S&P Global Ratings по суверенным рейтингам в Азии Ким Эн Тан (Kim Eng Tan) отметил, что продолжение инфраструктурных вложений способно обеспечить еще несколько лет уверенного экономического расширения. Однако одновременно такие программы могут повлечь за собой рост бюджетных дефицитов и сокращение текущих счетов в части профицита.
Смысл предупреждения в следующем: когда государство активно тратит на стройки, транспорт, энергетику и другие долгосрочные объекты, часть финансирования приходится покрывать за счет заимствований. Это может увеличивать разрыв между расходами и поступлениями бюджета, а также уменьшать накопленные внешние резервы и профицит по внешнеторговым операциям — даже если в экономике параллельно растет деловая активность.
Прогноз по росту: 6,7% в ближайшие три года и лидерство в 2029 году
По оценкам S&P, в ближайшие три года Вьетнам будет самой быстрорастущей экономикой в Азии, если не учитывать Индию. Ожидаемый среднегодовой темп роста на этот период — 6,7%.
Также в агентстве прогнозируют, что в 2029 году Вьетнам сохранит лидерство по темпам развития в регионе (без учета Индии). Для контекста отмечается, что в прошлом году экономика страны увеличилась на 8% — это второй результат в Азии после Тайваня, если смотреть на сопоставимые показатели роста.
Роль экспорта электроники
Отдельно подчеркивается влияние экспортного сектора, прежде всего спрос на электронные товары. Вьетнам выступает одним из заметных производителей и экспортеров технологической продукции: значительную часть сборочных мощностей формируют заводы, работающие под управлением иностранных транснациональных компаний. Такая модель обычно означает, что рост глобального спроса на электронику напрямую отражается на производстве и валютных поступлениях страны.
Где сейчас находится рейтинг Вьетнама и что удерживает от повышения
В последнем обзоре по Вьетнаму, опубликованном в августе, S&P подтвердило действующие суверенные кредитные оценки. Долгосрочный рейтинг сохранен на уровне BB+, краткосрочный — на уровне B. Эти значения по шкале агентства остаются ниже границы investment grade, поэтому повышение статуса требует выполнения условий по устойчивости финансов и снижению рисков.
Среди факторов, которые агентство относит к потенциальным «минусам», выделяется давление на банковский сектор. В S&P считают банковскую систему зоной повышенного риска из‑за совокупности причин: регуляторные пробелы, слабые требования к прозрачности и стандартам раскрытия информации.
Долговая планка: при превышении могут понизить рейтинг
В агентстве также обозначили условие, при котором рейтинги могут быть снижены. Если в течение длительного времени чистый государственный долг (net debt) превысит 30% валового внутреннего продукта, это может привести к ухудшению оценки.
Финансовое ведомство Вьетнама, в свою очередь, оценивало уровень госдолга на конец 2025 года на уровне 33–34% ВВП. Это означает, что страна уже находится близко к обозначенной «красной линии», а дальнейшее наращивание бюджетных обязательств может усилить настороженность рейтинговых организаций.
Дополнительные предупреждения от Moody’s
Еще в феврале Moody’s указывало, что инфраструктурная программа Вьетнама способна привести к более высокому дефициту бюджета и росту публичного долга. Логика этого сценария схожа с аргументами S&P: расходы на масштабные стройки обычно требуют финансирования, а значит — увеличения заимствований и нагрузки на бюджет, особенно если доходы государства растут медленнее.
Что это значит для экономики страны
- Потенциал роста сохраняется благодаря инвестициям и экспорту, особенно в сегменте электроники.
- Рейтинговые агентства одновременно следят за тем, насколько темпы развития могут сочетаться с контролем дефицита и долговой нагрузки.
- Повышение до инвестиционного класса зависит не только от темпов роста, но и от качества финансовой политики и устойчивости банковского сектора.