Акции технологических компаний все сложнее оправдывают роль «тихой гавани» для инвесторов на фоне обострения геополитической напряженности вокруг конфликта с Ираном. И это может ударить не только по самому сектору, но и по всему рынку США: техлидеры в последние годы фактически задавали тон индексов.
Почему именно технологии перестали быть защитной ставкой
Долгое время именно IT- и связанные с ними «мегакэп»-бумаги поддерживали рост американских фондовых индексов. Ралли длилось более трех лет: инвесторы охотно покупали крупнейшие компании, рассчитывая на устойчивые финансовые результаты, крепкие балансы и конкурентные преимущества. Однако в периоды повышенной неопределенности такие истории часто становятся менее «защитными», чем ожидается.
Перед началом кризиса на Ближнем Востоке группа уже демонстрировала слабость — снижение нарастало в преддверии событий. После того как конфликт с Ираном стартовал месяц назад, падение продолжилось и даже углубилось.
«Все получает удар в такой обстановке, и технологии — не исключение», — отметил Анджело Куркафас, старший глобальный инвестиционный стратег Edward Jones.
Плохой старт квартала и признаки технической коррекции
Просадка в технологическом сегменте стала одним из ключевых признаков непростого первого квартала для американских акций. На завершающемся торговом дне, во вторник, ориентир по итогам квартала для S&P 500 складывается в худшую динамику примерно за четыре года.
С момента начала войны технологический сектор S&P 500 потерял почти 8% — примерно в том же темпе, что и общий индекс. При этом отдельные мегакэп-компании снижаются заметно сильнее: бумаги Meta Platforms и Alphabet падали существенно глубже, чем рынок в среднем.
Nasdaq Composite, где сосредоточена значительная доля технологических и близких к ним компаний, на прошлой неделе завершил торги более чем на 10% ниже своего октябрьского исторического максимума. Это означает, что индекс вошел в техническую коррекцию — рыночное снижение после сильного роста, которое обычно фиксируется как падение на определенный процент от недавнего пика.
Что стоит за технологической слабостью
Фиксация прибыли после трехлетнего ралли
Одним из объяснений называют поведение инвесторов: когда риск резко повышается, часть участников старается сократить долю в акциях, которые ранее сильнее других выросли. Технологические бумаги за три года показали значительный результат, и теперь часть капитала может уходить из «самых доходных» позиций.
«Три года у них был отличный забег. Возможно, люди немного снимают риск с этих названий — именно там они заработали больше всего», — прокомментировал Уолтер Тодд, главный инвестиционный директор Greenwood Capital (Южная Каролина).
Рост доходностей гособлигаций и давление на оценки
Дополнительным фактором выступает удорожание финансирования: доходности казначейских облигаций США растут на фоне инфляционных опасений, связанных с войной. Для фондового рынка это обычно означает снижение привлекательности акций, особенно тех, чья текущая стоимость заметно зависит от будущих прибылей.
Иными словами, когда ставка по «безрисковым» инструментам становится выше, инвесторы чаще пересматривают справедливые мультипликаторы — и технологические компании нередко страдают первыми.
Отраслевые риски: ИИ, дата-центры и судебные потери
Сектору также мешает волна проблем, специфичных для отрасли. Сомнения касаются того, как именно будут развиваться и монетизироваться решения на базе искусственного интеллекта: тема ИИ широко обсуждается, но инвесторам важно видеть практический эффект и экономическую отдачу.
Отдельный блок рисков связан с капитальными затратами. Масштабные расходы технологических гигантов на строительство и расширение дата-центров могут усложнять тезис о том, что эти компании способны стабильно выступать «защитой» в кризисных периодах.
Кроме того, буквально на прошлой неделе Meta и Alphabet потеряли знаковое судебное дело, связанное с ущербом, который связывают с деятельностью платформ соцсетей. Для рынка это сигнал, что регуляторные и юридические риски остаются значимыми.
«Накопление факторов» и усложнение принятия решений
Ситуация, по оценке аналитиков, напоминает эффект домино: несколько негативных причин накладываются друг на друга.
«Факторы складываются вместе… так что становится гораздо сложнее решиться размещать деньги в активах», — сказал Мэтт Ортон, главный рыночный стратег Raymond James Investment Management.
Ортона также добавил: из-за доминирования мегакэп-компаний в последние годы они стали для инвесторов самым простым источником ликвидности. Поэтому при изменении настроений именно они первыми становятся объектом сокращения позиций — формируется «шторм» для мегакэп-технологий и для технологий в целом.
Почему просадка в IT влияет на весь рынок
Технологические компании имеют большой вес в ключевых индексах. Даже после падения сектор все еще составляет около одной трети веса S&P 500. Группа «Magnificent Seven» — куда входят, в частности, Nvidia, Apple и Amazon — также была примерно на уровне одной трети совокупной рыночной капитализации S&P 500 по состоянию на пятницу.
Такое явление часто называют концентрационным риском: когда немногие крупнейшие бумаги сильно определяют движение индекса, их колебания автоматически «переносятся» на весь рынок. В результате ослабление лидеров затрудняет стабилизацию общей картины.
«Пока эти крупные тех-названия не найдут хоть какую-то устойчивость, рынку в целом будет почти невозможно закрепиться», — подчеркнул Ортон.
Есть ли у технологий шанс на восстановление
Ожидания по прибыли остаются сильными
Несмотря на текущую просадку, у технологического сектора сохраняются позитивные ожидания по прибыли. Согласно оценкам LSEG IBES, в 2026 году прогнозируется рост прибыли технологического сектора на 43%, тогда как для всего S&P 500 ожидается увеличение на 18,8%.
По мнению Кинга Липа, главного стратега BakerAvenue Wealth Management, эта доходность будет особенно привлекательна, если высокие цены на энергоносители, которые могут стать следствием войны вокруг Ирана, замедлят экономический рост в США в целом.
«В условиях низкого роста инвесторы будут особенно голодны до темпов роста прибыли», — сказал Лип.
Оценки подешевели — мультипликаторы снижаются
Снижение котировок уже делает сектор менее дорогим. Мультипликатор price-to-earnings (P/E) — это отношение цены акции к прибыли, отражающее, сколько инвесторы готовы платить за единицу текущей или ожидаемой прибыли. В технологическом секторе P/E по оценкам прибыли на ближайшие 12 месяцев снизился с 32 к концу октября до 20 по состоянию на пятницу, по данным LSEG Datastream.
Для сравнения, общий P/E S&P 500 находился на уровне 19,3 раза — то есть ненамного ниже. Отмечается, что техсектор впервые с 2017 года мог приблизиться к уровню оценки всего рынка, вплотную к его средним значениям.
Лидеры торгуются дешевле
Некоторые компании, которые раньше задавали тон рынку, теперь выглядят относительно менее дорогими. Nvidia — один из символов бума вокруг ИИ — торговалась примерно с 19 раз forward earnings (прибыль по прогнозу вперед), что является ее самым низким P/E с 2019 года, согласно Datastream. Бумаги Meta на момент последней фиксации торговались с 17 раз — это минимальный уровень за три года.
«Соотношение риска и потенциальной выгоды улучшается. По мере падения цен снижается и риск владения этими бумагами», — отметил Крис Галипо, старший рыночный стратег Franklin Templeton.
Итог: сектор может стать точкой разворота, но пока мешает «перегруз» факторов
Технологии по-прежнему удерживают сильные позиции по ожиданиям прибыли и становятся привлекательнее по мультипликаторам. Однако в краткосрочной перспективе сектору приходится одновременно сталкиваться с фиксацией прибыли после многолетнего ралли, влиянием роста доходностей гособлигаций и отраслевыми рисками — от вопросов по ИИ и расходов на инфраструктуру до юридических потерь.
Пока инвесторы не увидят устойчивости у крупнейших техноигроков, давление на весь рынок США будет сохраняться — и «тихая гавань», которую раньше связывали с технологиями, снова останется под вопросом.