Акции American Resources (NASDAQ: AREC) снизились примерно на 2% после появления информации о том, что Пентагон заново оценивает условия кредитной сделки на 80 млн долларов с ReElement Technologies Corp. В этой истории важно и то, что American Resources имеет аффилированную долю — пусть и меньшинством — в ReElement, поэтому любые изменения в планах ведомства сразу отражаются на ожиданиях инвесторов.
Что произошло с кредитным предложением на 80 млн долларов
Речь идет о так называемом «conditional loan» — то есть о займе, который предоставляется не автоматически, а после выполнения оговоренных условий. В данном случае пересмотр связан с тем, что профильные службы Пентагона вновь проверяют, насколько ReElement способна масштабировать свою технологию и насколько реалистичны ее долгосрочные прогнозы по выручке.
Как сделка возникла и на каких условиях стартовала
Соглашение с ReElement Пентагон через Office of Strategic Capital (OSC) объявил в ноябре. Оно стало частью более крупной программы в секторе критически важных полезных ископаемых стоимостью 1,4 млрд долларов. Помимо ReElement, в этот пакет входила компания Vulcan Elements Inc.
При этом важно подчеркнуть: речь не идет об отмене сделки. По информации, которая обсуждается в деловой среде, соглашение может быть реализовано дальше, однако деньги пока не перечислялись. Пентагон ранее дал понять, что до получения средств компания должна пройти due diligence — комплексную проверку, где оценивают технологическую зрелость, финансовые модели, риски и способность выполнять заявленные показатели.
Почему редкоземельные металлы и «критические минералы» стали вопросом безопасности
В основе инициативы лежит стремление администрации США нарастить производство редкоземельных и других редких материалов внутри страны. Эти вещества применяются в самых разных технологиях — от бытовой электроники (например, микроволновых печей) до вооружений, включая ракеты. Для оборонного комплекса и высокотехнологичной промышленности такие ресурсы критичны, а их стабильные поставки рассматриваются как элемент национальной безопасности.
Отдельной проблемой для Вашингтона стала зависимость от Китая. Редкоземельные элементы стали инструментом давления в торговых переговорах: ограничения поставок или изменение условий поставок могут влиять на позиции США в экономических спорах. Именно поэтому государственная политика смещается в сторону «домашней» добычи и переработки.
Критика со стороны Белого дома
Тему сделки эмоционально прокомментировал советник президента США по вопросам торговли и производства Питер Наварро (Peter Navarro). Он раскритиковал подход Пентагона и, в частности, то, как в OSC проводят due diligence.
Наварро заявил: «The due diligence cops within OSC with a private equity background have no experience how to manage a crisis at warp speed». В переводе смысл высказывания сводится к тому, что, по мнению политика, специалисты OSC, имеющие бэкграунд в private equity (частных инвестициях), не умеют действовать достаточно быстро в условиях, которые требуют оперативного управления.
Далее он добавил: «Their over-burdensome due diligence disproportionately penalizes small innovative emerging companies». Здесь акцент сделан на том, что чрезмерно детальная и длительная проверка может непропорционально ударять по небольшим инновационным компаниям на ранних этапах развития.
Защита позиции Пентагона
Официальный представитель Пентагона Сиан Парнелл (Sean Parnell) выступил в защиту команды, которая курирует соглашения. Он подчеркнул, что это «the finest private equity dealmakers in the world» — то есть специалисты высокого класса, а также назвал их профессионализм и квалификацию несравнимыми.
Что это значит для American Resources и для самой сделки
Снижение котировок American Resources на 2% отражает реакцию рынка на сообщения о возможном пересмотре условий. Однако ключевой момент заключается в том, что сделка формально не отменена: деньги не были выданы, и все упирается в результаты дополнительной проверки.
Для ReElement Technologies Corp. это означает продолжение этапа due diligence, где будут оценивать способность компании наращивать производство, а также подтверждать долгосрочные финансовые ориентиры. Если сомнения будут сняты, соглашение может быть запущено по первоначальному замыслу; если же риски окажутся выше ожидаемых, условия пересмотрят или остановят финансирование.