Европейский сектор MedTech, по оценке UBS, может входить в период «перелома» по прибыли — то есть в фазу, когда динамика финансовых результатов начинает заметно улучшаться. При этом рыночные мультипликаторы сейчас находятся около минимумов за десятилетие, и инвесторы, судя по всему, закладывают в цены слишком сильные опасения относительно того, что ИИ полностью вытеснит традиционных игроков.
В банке считают, что страхи вокруг «разрушения» отрасли из‑за искусственного интеллекта преувеличены. Логика UBS такова: ИИ чаще будет усиливать уже работающие компании через обновления программного обеспечения, появление более предсказуемых источников дохода (в том числе за счет сервисных моделей и регулярных платежей) и расширение охвата рынков.
UBS ожидает, что импульс по росту прибыли на акцию (EPS) будет набирать силу ближе ко второму полугодию 2026 года. На этом фоне, как полагают аналитики, отдельные «плюсы» от внедрения ИИ могут стать катализатором пересмотра оценок сектора рынком — то есть так называемой «переоценки» (re-rating), когда компании начинают торговаться дороже относительно своей прибыли.
Какие компании UBS выделяет как наиболее перспективные
В списке приоритетов UBS несколько названий, которые банк рассматривает как способные получить выгоду как от улучшения операционных показателей, так и от точечных эффектов цифровизации.
Convatec: ставка на рост и переоценку
Convatec UBS относит к числу наиболее высококонвикционных идей. В фокусе — сразу два сценария: возможные улучшения по прибыли (earnings upgrades) и дополнительная «переоценка» стоимости со стороны рынка.
Аналитики банка связывают оптимизм с несколькими факторами: более сильным исполнением операционной стратегии, устойчивым спросом со стороны системы здравоохранения и восстановлением рыночных настроений по сектору MedTech в целом.
Отдельно подчеркивается, что компания, по мнению UBS, может выиграть от отраслевого разворота, при этом оставаясь в диапазоне исторически «дисконтированной» оценки — то есть торгуясь дешевле, чем это было бы оправдано при нормализации финансовых ожиданий.
Demant: ИИ как источник новой модели дохода
Demant в интерпретации UBS — один из наиболее очевидных бенефициаров ИИ в MedTech. Здесь ставка делается на то, что программные обновления, поддержанные алгоритмами искусственного интеллекта, способны изменить экономику рынка слуховых аппаратов.
Речь идет о логике, которая может сделать выручку более регулярной. Если раньше доход в значительной степени зависел от периодов замены оборудования, то ИИ‑функции могут позволить монетизировать улучшения между «железными» циклами обновления — например, за счет подписок, платных функций или сервисных пакетов.
UBS оценивает, что такой сдвиг способен добавить 1–2 процентных пункта к долгосрочным темпам роста рынка. При этом, по мнению аналитиков, Demant защищен от сценария «ИИ уничтожил традиционный бизнес» благодаря тесной интеграции аппаратной и программной части в экосистеме крупных производителей: это усложняет вход новичкам и повышает ценность уже встроенных решений. В результате компания, как ожидается, окажется в позиции, позволяющей наращивать долю.
Ottobock: расширение рынка в бионнике и цифровой реабилитации
Ottobock UBS предпочитает в направлении human bionics — «человеческой бионники», то есть решений на стыке протезирования, реабилитации и технологий управления состоянием пациента.
Сильная сторона, на которую обращают внимание аналитики, — лидерство компании в ИИ‑поддерживаемых протезах и в цифровых сценариях ухода за пациентами. Ожидается, что ИИ будет расширять «адресуемый рынок» — то есть тот сегмент клиентов и задач, куда вообще могут быть применимы продукты — за счет более продвинутых и персонализированных функций протезов.
Дополнительный эффект, по оценке UBS, связан с повышением эффективности реабилитации и мониторинга состояния: цифровые инструменты могут помогать точнее отслеживать прогресс и оптимизировать процесс восстановления.
Отдельно подчеркивается, что Ottobock располагает масштабом, сильными компетенциями в R&D и выстроенной интегрированной сетью care. Эти элементы, по версии банка, формируют ощутимые конкурентные преимущества, особенно по мере ускорения внедрения «умных» протезов.
Ambu: предпочтение в одноразовой эндоскопии
В сегменте одноразовой эндоскопии UBS выделяет Ambu как предпочтительный выбор. Здесь ключевая идея — использование ИИ для улучшения визуализации и оптимизации рабочих процессов в клинике.
Банк ожидает, что это может ускорить переход к одноразовым эндоскопам, поскольку повышение пропускной способности процедур и расширение клинических показаний делают такие решения более практичными для ежедневного использования.
При этом, как считают аналитики, высокие барьеры — производственные и регуляторные — должны продолжать защищать уже работающих игроков. В такой логике Ambu получает шанс устойчиво наращивать долю рынка в долгосрочной перспективе.
Philips: осторожнее по «революции», но с шансами для софта
В медицинской визуализации UBS оценивает общий потенциал ИИ более сдержанно, чем в других сегментах. Тем не менее Philips остается для банка «предпочтительной» бумагой.
Ожидания UBS таковы: в целом ИИ не должен радикально изменить выручку от «железа» у действующих производителей диагностического оборудования. Однако компания может получить выгоду там, где ценность создается программной частью — в частности, в программном обеспечении и постобработке изображений.
При этом банк считает завышенными ожидания относительно скорого и тотального «сноса» традиционных подходов в imaging. Вместо сценария полной замены технологий UBS видит пространство для опережения за счет дисциплины исполнения, улучшения операционных параметров и более устойчивых базовых финансовых показателей Philips.
Что стоит понимать под «переоценкой» и ролью ИИ в MedTech
- Переоценка (re-rating) — ситуация, когда рынок начинает платить более высокую цену за будущую прибыль из‑за улучшения прогнозов, снижения рисков или появления новых источников роста.
- EPS momentum — ускорение динамики прибыли на акцию, когда темпы улучшения отчетных результатов становятся более заметными.
- ИИ в MedTech — это не только алгоритмы для диагностики, но и инструменты для софта, постобработки данных, автоматизации процессов и создания сервисных моделей, которые могут дать «повторяемую» выручку.
На фоне близких к минимумам за десятилетие оценок инвесторы часто закладывают худшие сценарии. UBS, судя по своей картине рынка, делает ставку на более мягкий и прагматичный вариант: ИИ не обязательно разрушит бизнес традиционных компаний, а может помочь им нарастить эффективность, расширить применение продуктов и укрепить финансовую устойчивость — что в итоге и способно поддержать рост котировок.