Акции SoFi Technologies Inc. (NASDAQ:SOFI) прибавили около 3% во вторник после выступления генерального директора компании Энтони Ното на подкасте Basis Points. В разговоре руководитель сосредоточился на том, почему динамика котировок не соответствует текущим показателям бизнеса, и обозначил ряд мер, которые, по его мнению, должны укрепить позиции SoFi в среднесрочной перспективе.
Почему цена акций отстает от результатов
Ното прямо признал существующий разрыв между операционными успехами SoFi и тем, как инвесторы оценивают акции. По его словам, с начала года бумаги компании просели примерно на 40% — при том, что в первом квартале скорректированная чистая выручка выросла на 41%, а число участников увеличилось на 35%.
Генеральный директор связал снижение котировок не с проблемами в фундаментальных показателях, а с рыночной переоценкой: инвесторы стали применять так называемое «сжатие мультипликаторов» (multiple compression). Этот термин означает, что даже при росте выручки и прибыли рынок начинает платить за компанию меньшую «цену» — часто из-за неопределенности вокруг ставки по кредитам и ожиданий по процентным ставкам.
Ставки, ожидания и изменение оценки бизнеса
В своем объяснении Ното подчеркнул, что ожидания по траектории процентных ставок резко поменялись. Ранее, по его оценке, рынок исходил из двух-трех снижений ставок. Теперь же консенсус сместился к сценариям, в которых снижения не предполагаются.
На этом фоне, отметил Ното, SoFi торгуется примерно в два раза по отношению к материальной балансовой стоимости (tangible book value) — тогда как ранее этот показатель составлял около пяти. Материальная балансовая стоимость — это часть стоимости компании, которая учитывает «осязаемые» активы, без включения нематериальных элементов. Ното сообщил также, что материальная балансовая стоимость SoFi выросла на 100% до $7,20 по сравнению с 2023 годом.
Покупка акций и логика «если кратность не меняется»
Отдельно генеральный директор прокомментировал собственные действия на рынке. Он указал, что в текущем году приобрел акции SoFi на $2 млн, рассматривая текущие уровни как привлекательные.
Аргументация Ното строится на простой зависимости: если в течение трех лет компания сможет увеличить tangible book value на 40%, а рыночный мультипликатор останется неизменным, то рост стоимости акций должен быть пропорциональным заложенному в оценку увеличению балансовой базы.
Финансовые итоги и пересмотр ожиданий по ставкам
В первом квартале SoFi показала рост выручки, который оказался выше темпа, зафиксированного в прогнозе на 2025 год — рост более чем на 35%. Дополнительно компания сообщила о 43% cross-buy (доля клиентов, которые приобретают несколько продуктов в экосистеме) и отметила сильные показатели в кредитном сегменте.
При этом SoFi сохранила годовой прогноз по основным ориентирам, хотя и изменила предположения по процентной траектории: вместо двух ожидаемых снижений ставок, компания теперь исходит из нулевых снижений.
Новые инициативы: от подписки до стейблкоина и банковского направления
Ното представил четыре бизнес-направления, которые компания развивает параллельно. Во-первых, это SoFi Plus — подписка, запущенная в апреле и уже нарастившая аудиторию: добавлено 100 тыс. платящих участников.
Во-вторых, SoFi USD — стейблкоин, который, по словам руководителя, должен стартовать в ближайшие две недели. Стейблкоин (stablecoin) — это криптоактив, привязанный к стоимости базового инструмента, чтобы снижать ценовые колебания.
В-третьих, big business banking — официальное запуск банковского обслуживания для корпоративных клиентов запланирован на 1 июля.
В-четвертых, криптокредитование: компания продолжает развивать продукты, связанные с выдачей займов под криптоактивы.
На текущий момент, сообщил Ното, у SoFi Plus насчитывается 160 тыс. платящих участников. Стоимость подписки составляет $10 в месяц.
На чем строится конкурентное преимущество SoFi
Глава SoFi сделал акцент на том, что ключевая сила компании, по его мнению, связана с показателем lifetime value — то есть общей ценностью клиента за весь период взаимодействия. Низкая стоимость цифровых операций и собственные технологические решения позволяют удерживать клиентов и увеличивать их вклад в выручку на горизонте времени.
Ното также привел структуру доходов: на основе показателей за последние 12 месяцев выручка распределяется примерно поровну — около 50% приходится на кредитные продукты и около 50% на непроцентные направления (non-lending).
Денежные метрики: акцент на поступления «наличными»
В дополнение к традиционным финансовым отчетам SoFi представила метрики, связанные с денежной выручкой. Компания подчеркнула, что за 2024 и 2025 годы почти вся выручка — по сути, близка к 100% — имеет денежную природу.
По итогам первого квартала денежный чистый процентный доход составил $690 млн, при этом $390 млн сформировали поступления, которые относятся к непроцентной денежной выручке.
Что все это значит для инвесторов
Смысл комментариев Ното сводится к следующему: компания считает, что текущая слабость акций — прежде всего следствие рыночных ожиданий по ставкам и пересмотра оценочных мультипликаторов, а не ухудшения деловой динамики. При этом SoFi продолжает наращивать финансовые показатели и параллельно расширяет продуктовую экосистему — от подписки и стейблкоина до корпоративного банкинга и криптокредитования.