Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings повысило кредитный рейтинг Century Aluminum Co. до категории «B» с «B-». Одновременно были улучшены оценки по отдельным долговым инструментам компании. Решение принято на фоне ожиданий, что производитель алюминия из Чикаго сможет заметно усилить финансовые показатели — прежде всего показатель долговой нагрузки по отношению к прибыли до процентов, налогов и амортизации (debt/EBITDA), который, по прогнозам, опустится ниже 2x уже в 2026 финансовом году и далее.
Что именно изменили в рейтингах
Повышение затронуло сразу несколько уровней оценки рисков. Агентство подняло общий рейтинг Century Aluminum Co. с «B-» до «B», указав на улучшение кредитных метрик и более устойчивый профиль по обслуживанию долга.
Кроме того, пересмотр коснулся долговых обязательств компании: issue-level rating по старшему обеспеченному долгу увеличен до «B+» с «B». При этом восстановительный рейтинг (recovery rating) на уровне «2» сохранен без изменений.
Важно понимать термины: recovery rating отражает предполагаемую долю, которую кредиторы могут вернуть при неблагоприятном сценарии (например, при дефолте). Категории «B» и «B-» в целом указывают на повышенный кредитный риск, но с разницей в степени устойчивости эмитента — именно это и стало ключевым предметом улучшения.
Положительный прогноз (positive outlook) означает, что S&P Global Ratings допускает дальнейшее укрепление кредитного качества, если компания продолжит наращивать прибыль и генерировать свободный операционный денежный поток.
Динамика долговой нагрузки и роль цен на алюминий
К концу 2025 финансового года Century Aluminum улучшила показатель «долг к EBITDA» до 2,6x против 3,4x годом ранее. По сути, компания сократила относительную долговую нагрузку: на это повлияли более высокие доходы, связанные с ростом цен на алюминий, а также с региональными премиями — надбавками к цене металла в отдельных рынках.
Отдельно стоит отметить, что агентство обновило предположения по будущим ценам на алюминий. Для 2026, 2027 и 2028 годов S&P Global Ratings заложило уровни $3 300, $3 000 и $2 800 за метрическую тонну соответственно. Ранее в расчетах фигурировали $2 700, $2 800 и $2 800 за метрическую тонну.
На этой основе агентство ожидает, что скорректированная EBITDA Century в 2026 финансовом году составит $700 млн–$800 млн. Фактором выступают как более благоприятное ценообразование, так и улучшение объемов производства.
Возобновление мощностей и расширение производства
Одним из ключевых шагов стало перезапуск производственных линий. В апреле 2026 года Century начала рестарт примерно 90 электролизных «потов» на площадке Mount Holly. Эти мощности простаивали с 2015 года. Существенную роль в возможности перезапуска сыграло продление контракта на поставку электроэнергии с Santee Cooper — до 2031 года.
Параллельно компания возобновила выпуск и на другой локации. В апреле 2026 года Century перезапустила производство на второй потлайн (вторая технологическая линия) на заводе Norðurál в Grundartangi, Исландия. По планам компании, к концу июля 2026 года этот объект должен выйти на полную проектную мощность.
Почему политика государства влияет на рынок
S&P Global Ratings отдельно обращает внимание на законодательные меры, которые стимулируют выпуск алюминия внутри США. Механизм основан на повышенных тарифах на сталь и алюминиевую продукцию через раздел 232, а также на налоговых льготах 45X. Последние устроены таким образом, что производители первичного алюминия, размещающие производство в стране, могут заявлять к вычету 10% от стоимости соответствующих затрат в качестве налоговых кредитов.
Для компании это означает одновременно поддержку спроса (за счет ограничения импортной конкуренции) и улучшение экономической модели производства на внутреннем рынке.
Рекордная премия на рынке США и ее влияние на выручку
Сильную динамику демонстрирует и региональная премия. Оценка Platts для премии на алюминий в американском Среднем Западе достигла рекордного уровня — 118 центов за фунт в мае 2026 года. Это примерно на 500% выше диапазона 16–20 центов за фунт, который наблюдался в течение 2024 года.
Рост объясняется усилением тарифов на импортируемые сталь и алюминий: в 2025 году они были увеличены до 50%. В агентстве считают, что такие торговые решения занимают заметную долю в текущем «благоприятном окружении» для цены алюминия “all-in” (то есть с учетом совокупных надбавок и факторов ценообразования), а также помогают снижать производственные издержки в США.
Century получает около 60% выручки от операций в США, поэтому эффект от тарифов и локальных премий для нее особенно значим.
Новый проект в США и ожидания по свободному денежному потоку
В феврале 2026 года Emirates Global Aluminum и Century объявили о создании совместного предприятия 60/40, чтобы построить первый новый алюминиевый завод-смельтер в США более чем за четыре десятилетия. Компаниям потребуется найти долгосрочное и выгодное соглашение по поставкам электроэнергии. Если договоренность будет достигнута, строительство потенциально может начаться до конца текущего года.
S&P Global Ratings полагает, что в этом финансовом году Century сможет более чем вдвое увеличить генерацию свободного операционного денежного потока. Это, в свою очередь, должно повысить гибкость компании: она сможет исполнять уже публично заявленные планы по сокращению долга и инвестировать в органическое развитие проектов.
Краткая предыстория: от восстановления мощностей к пересмотру рейтинга
В основе улучшения рейтингов — сочетание нескольких факторов. Century последовательно возвращает в строй простаивавшие мощности, получает более предсказуемые условия по электроэнергии и выигрывает от более сильной ценовой конъюнктуры, усиленной торговыми мерами. На этом фоне агентство и пришло к выводу, что долговая нагрузка способна снизиться до уровня, который будет восприниматься рынком как более комфортный для кредиторов.