В четверг динамика японских гособлигаций снова изменилась: кривая доходности заметно «утолщилась» (стала более крутой), а иена ослабла до значений, которые могут спровоцировать новые меры со стороны властей по сдерживанию чрезмерного падения курса. На валютные и долговые рынки давят и геополитические риски в регионе Ближнего Востока: обострение вокруг поставок энергоресурсов усиливает опасения по поводу «импортируемой» инфляции — то есть роста цен в Японии из‑за удорожания нефти и других видов топлива.
Как изменилась доходность японских облигаций
Ставки по длинным выпускам росли, тогда как более короткие бумаги демонстрировали снижение. В частности, доходность 30-летних японских государственных облигаций поднялась на 3,5 базисного пункта и составила 3,950%. Параллельно увеличилась и доходность 20-летних бондов — она прибавила 2 б.п. до 3,615%.
При этом в сегменте, наиболее чувствительном к решениям Банка Японии, наблюдалась обратная картина. Доходность 2-летних бумаг опустилась на 2 б.п., достигнув 1,360% — это минимальный уровень с 27 апреля. Снижение на ту же величину показала и доходность 5-летних облигаций: она также уменьшилась на 2 б.п. и составила 1,910%.
Важно для понимания рынка: доходность и цена облигаций связаны обратной зависимостью — когда доходность падает, цены на бумаги растут, и наоборот.
Курс иены: ослабление до уровня, близкого к риску интервенций
Одновременно иена ослабла к доллару до 159,65 за 1 USD. Это самый слабый показатель с 30 апреля, когда власти Токио уже выходили на рынок, чтобы поддержать национальную валюту. Подобные действия обычно рассматриваются как валютная интервенция — вмешательство государства для сглаживания резких колебаний курса.
Нефть растет на фоне сообщений о целях в регионе
Рост на энергетическом рынке усилился в четверг: цены на нефть подскочили после заявления Тегерана о том, что он «нацелился» на американскую авиабазу. Поводом стали сообщения о ударах Вашингтона по иранской беспилотной операции, которая, как утверждалось, проходила вблизи Ормузского пролива — ключевого морского коридора для мировой торговли нефтью.
Почему Япония особенно уязвима к росту цен на энергоносители
Японская экономика во многом зависит от импорта энергоресурсов. Поэтому скачок нефтяных котировок способен быстрее отражаться в цепочке «стоимость топлива — инфляция — ожидания инвесторов». В таких условиях страдают сразу несколько элементов: расходы компаний и домохозяйств, динамика инфляционных ожиданий, состояние долгового рынка и валютные котировки.
Именно поэтому рынки внимательно реагируют на геополитические новости: трехмесячный конфликт уже привел к резкому увеличению цен на нефть, а это повышает риск «внешней» инфляции, которая приходит в страну через стоимость импорта.
Что означает «крутая кривая доходности» для инвесторов
Когда кривая доходности становится круче, обычно это означает: доходности по длинным бумагам растут быстрее, чем по коротким. На практике это может отражать разные ожидания участников рынка — например, что в будущем инфляция и процентные ставки могут быть выше, либо что инвесторы требуют премию за риск длительного размещения капитала.