Японская Kioxia провела во вторник день для инвесторов, где представила обновлённые ориентиры по рынку флэш-памяти и раскрыла планы по капитальным затратам на несколько лет вперёд. По итогам торгов акции компании прибавили 7% — инвесторы позитивно отреагировали на пересмотр прогнозов и более ясную картину по дальнейшим инвестициям.
Прогноз по спросу на флэш-память пересмотрен в сторону роста
Ключевой частью презентации стали расчёты по будущему объёму спроса на флэш-память. Kioxia повысила оценку среднегодовых темпов роста (CAGR) спроса на флэш-память в эксабайтах на календарные годы 2025–2028. Теперь компания ожидает показатель 22%, тогда как ранее называла 20%.
В отчёте отдельно отмечено, что обновление связано с более сильными ожиданиями по потребности со стороны сценариев искусственного интеллекта, в частности для задач AI inference. Под inference обычно понимают этап работы моделей ИИ, когда уже обученная нейросеть делает выводы и формирует результаты для пользователя — например, распознаёт изображение, отвечает на запрос или генерирует текст. Такой режим обычно требует значительных объёмов и скорости работы памяти, что поддерживает спрос на флэш-решения.
Капитальные затраты: средний уровень на 2027–2029 годы
Помимо прогнозов, компания обозначила финансовый контур для будущих производственных расходов. Kioxia заявила, что в фискальные годы 2027–2029 планирует в среднем направлять на капитальные затраты ¥470 млрд в год.
Это выглядит как умеренное изменение по сравнению с предыдущей формулировкой: на фискальный 2027 год компания ранее планировала ¥450 млрд. Иными словами, рост не носит резкого характера, но предполагает продолжение инвестпрограммы в условиях пересмотра спроса.
Развитие продуктов под разные сценарии AI inference
В ходе встречи руководство компании также рассказало о прогрессе в разработке продуктов, ориентированных на разные типы нагрузок при AI inference и на различные архитектуры. Под архитектурой в данном контексте подразумеваются различия в том, как устроены вычислительные системы и модели: например, распределение вычислений между компонентами, требования к пропускной способности памяти и характер обращения к данным. Чем шире поддерживаемые сценарии, тем выше потенциал продаж в сегменте, где растёт потребление памяти.
Гибкий подход к распределению капитала
Отдельно было подчёркнуто, что Kioxia намерена сохранять гибкость в вопросах распределения капитала. Компания дала понять: в зависимости от рыночной ситуации и конкретных возможностей для инвестиций значительная часть накопленного свободного денежного потока (free cash flow) может быть возвращена акционерам.
Free cash flow — это показатель, который отражает, сколько денежных средств остаётся у компании после покрытия операционных расходов и капитальных затрат. Именно он часто рассматривается инвесторами как источник будущих дивидендов и программ buyback, то есть обратного выкупа акций.
Реакция рынка и комментарий аналитиков
На фоне представленных материалов Morgan Stanley повысил целевую цену по акциям Kioxia более чем на 50%. В обосновании отмечалось, что ожидаемый рост в сегменте AI inference способен поддерживать котировки даже с учётом цикличности на рынке NAND.
Под NAND понимают один из ключевых типов флэш-памяти, который широко применяется в SSD-накопителях, картах памяти и ряде систем хранения данных. Для этого рынка характерны циклы спроса и предложения: периоды активного роста сменяются фазами корректировок, что влияет на финансовые показатели производителей.
В Morgan Stanley также указали ориентир: поддержку со стороны AI inference они связывают с уровнем свободного денежного потока, который может соответствовать доходности на уровне примерно 10% (free cash flow yield). Этот показатель обычно соотносят с текущей рыночной оценкой компании и рассматривают как аргумент в пользу привлекательности акций с точки зрения генерации наличности.
Что это значит для инвесторов
В целом день инвесторов стал попыткой связать три элементы в единую картину: более высокий прогноз роста спроса на флэш-память, продолжение капитальных затрат на уровне ¥470 млрд в год в 2027–2029 годах и сценарий, при котором денежный поток, несмотря на возможную цикличность NAND, может оставаться сильным за счёт тренда AI inference. Именно такой баланс — между ростом спроса и дисциплиной инвестиций — и объясняет, почему акции Kioxia завершили вторник с ростом на 7%.