Аналитики Morgan Stanley пересмотрели ожидания по двум ключевым игрокам рынка полупроводников — Micron Technology и SanDisk Corporation — заметно повысив целевые уровни стоимости бумаг. Поводом стали сохраняющиеся дисбалансы между спросом и предложением в сегментах памяти: по оценке экспертов, потребность в чипах продолжает опережать доступные мощности, а быстрого облегчения ситуации в ближайшее время не ожидается.
Почему Morgan Stanley удвоил прогноз по Micron
В обновлённой модели Morgan Stanley существенно поднял целевой ориентир по Micron Technology: планка для бумаги выросла более чем вдвое — до $1,050 с $520. Для SanDisk Corporation целевой уровень увеличен до $1,750 с $1,100.
Ключевой тезис аналитиков сводится к тому, что дефицит в индустрии памяти не носит краткосрочного характера. На фоне продолжения инвестиционного цикла у крупных заказчиков, прежде всего у гиперскейлеров (крупнейших облачных провайдеров), спрос на память поддерживается даже несмотря на рост цен.
DRAM как главный «узкий участок» для AI
Аналитик Joseph Moore отметил в заметке инвесторам, что DRAM фактически стал основным ограничением при наращивании инфраструктуры для задач искусственного интеллекта.
DRAM — это тип оперативной памяти (Dynamic Random-Access Memory), который используется как высокоскоростное «рабочее пространство» для вычислений. Именно скорость доступа к данным и объём памяти напрямую влияют на эффективность серверов и систем хранения, применяемых в ИИ.
По словам Moore, гиперскейлеры демонстрируют готовность платить более высокие цены, поскольку без своевременного обеспечения памятью невозможен темп развертывания вычислительных мощностей.
Дефицит может продлиться дольше, чем кажется
Joseph Moore подчеркнул, что «быстрого решения» проблемы нехватки памяти не видно. Он допускает, что ограничения в поставках способны сохраняться ещё 2–3 года или даже дольше — то есть речь идёт не о разовом пике, а о структурной задержке в насыщении рынка.
Как изменились прогнозы по прибыли
Под пересмотр ожиданий по спросу и ценам Morgan Stanley скорректировал и финансовые оценки.
- Micron Technology: прогноз по EPS на CY26 повышен на 4%, а на CY27 — на 48%. Рост объясняется более оптимистичными предположениями по динамике цен.
- SanDisk: оценки EPS на CY26 увеличены на 12%, а на CY27 — на 24%.
В обновлённой модели Morgan Stanley закладывает существенную ценовую траекторию для DRAM: аналитики ожидают, что в майском квартале DRAM подорожает на 40%, а затем в августовском — ещё на 15% (в сравнении с базой, заложенной в расчёты компании).
Потенциал роста сохраняется, даже после сильного движения
Несмотря на уверенную динамику котировок обеих компаний, Moore считает, что «дополнительный рост» ещё не исчерпан. Он указывает на оценочные мультипликаторы: Micron и SanDisk торгуются ниже 10x по forward P/E для CY27.
Forward P/E — это показатель капитализации к ожидаемой прибыли на акцию в будущем периоде. Если он ниже исторически привычных уровней, рынок может недооценивать перспективы компании — именно на это и обращает внимание аналитик.
По формулировке Moore, текущая фаза сильных результатов, по его мнению, не является финальной точкой.
Какие события Morgan Stanley ждёт у Micron
Отдельный фокус в обновлении аналитиков — будущие катализаторы для Micron.
- Пересмотр контрактов по HBM в конце 2026 года. HBM (High Bandwidth Memory) — это память с высокой пропускной способностью, востребованная в ускорителях для ИИ и в системах с интенсивным обменом данными.
- Начало обратного выкупа акций в FY27. В модели Morgan Stanley заложены $50 млрд в программах выкупа в период FY27–FY28.
При этом аналитики отмечают ограничение: в настоящее время Micron в значительной степени не может проводить buybacks из‑за положений CHIPS Act. Этот законопроект в США направлен на поддержку отечественного производства полупроводников и включает условия, влияющие на финансовые решения компаний, включая распределение капитала.
Таким образом, обновление целевых ориентиров выглядит как ставка на продолжение высокой ценовой среды в памяти, устойчивость инвестиционного спроса со стороны технологических заказчиков и постепенное раскрытие потенциала через будущие корпоративные события и пересмотры контрактов.