Акции Broadcom в четверг просели примерно на 12% в ходе торгов до открытия рынка. Падение произошло на следующий день после того, как компания не дотянула до ожиданий по квартальной выручке и не оправдала повышенные надежды инвесторов на ускорение темпов в условиях «бума» вокруг решений для искусственного интеллекта.
Провал ожиданий ударил по капитализации
Если распродажа продолжится и котировки сохранятся на текущем уровне — около $418,83, — Broadcom может потерять более $285 млрд рыночной капитализации. Для инвесторов это стало сигналом: рынку важны не только текущие показатели, но и то, насколько быстро компания сможет наращивать поставки и подтверждать рост в горизонте ближайших кварталов.
Почему инвесторы разочаровались: «слишком много ожиданий»
Старший акционерный аналитик Hargreaves Lansdown Мэтт Бритцман охарактеризовал ситуацию как классический пример, когда ожидания рынка оказываются завышенными, а результаты — недостаточно «идеальными». По его логике, инвесторы наказали компанию за расхождение между тем, что они хотели увидеть, и тем, что получили в отчетности.
На практике это означает следующее: в компаниях полупроводникового сектора, особенно работающих на рынке ИИ, даже небольшое отклонение прогнозов от консенсуса может восприниматься как риск замедления роста. Рынок ждет не просто стабильности, а уверенного подтверждения ускорения — «beats and raises», то есть опережения ожиданий и повышения прогнозов.
Что Broadcom обещала по поставкам ИИ-чипов
Руководство Broadcom, в свою очередь, попыталось удержать доверие инвесторов, скорректировав прогноз по поставкам. Генеральный директор компании Хок Тан увеличил оценку объемов поставок ИИ-чипов до более чем 10 гигаватт к 2027 году. При этом долгосрочная цель по выручке от ИИ остается прежней — $100 млрд.
Гигаватт в данном контексте — это показатель суммарной вычислительной мощности, которую способны обеспечивать ИИ-ускорители (чипы) в оборудовании заказчиков. Для рынка такой показатель обычно трактуют как косвенный индикатор будущего спроса и масштабов развертывания дата-центров под задачи ИИ.
Сомнения в темпах: критика стратегии в оценках TD Cowen
Аналитики TD Cowen отметили, что повторение ранее заявленных, довольно амбициозных ориентиров по ИИ-выручке без их дальнейшего повышения в среде, где рынок ждет «существенных опережений и пересмотров в сторону увеличения», может привести к разочарованию. Также квартальный отчет, по их оценке, оставил «нерешенные вопросы» по исполнению планов и срокам наращивания производства и поставок (то есть как быстро компания сможет перейти от текущих объемов к целевым).
Давление на отрасль из-за рынка памяти
Дополнительную напряженность в индустрию создает ситуация на рынке чипов памяти: цены растут из‑за дефицита предложения. Для компаний, использующих память в своих ИИ-решениях, это может означать рост затрат или необходимость более тщательно управлять цепочками поставок.
Тем не менее в Broadcom заявили, что чувствуют себя уверенно: компания сообщила, что ей «очень комфортно» с планированием поставок, поскольку обеспечены поставки на 2026 и 2027 годы.
Прогноз по третьему кварталу и конкуренция
Настроения инвесторов также ухудшил более сдержанный взгляд Broadcom на выручку от ИИ-чипов в третьем квартале. Для рынка это усиливает опасения: спрос на ИИ-технологии остается высоким, но темпы роста могут оказаться медленнее, чем рассчитывали участники торгов.
Одновременно конкуренция в сегменте ИИ-ускорителей усиливается. На фоне расширения собственных разработок и кастомных чипов игроки отрасли углубляют сотрудничество с крупными облачными заказчиками — гиперскейлерами (компаниями, управляющими масштабными дата-центрами и предоставляющими облачные сервисы).
В этой связи отмечается и активность Marvell Technology, которая расширяет направление собственных чипов и наращивает партнерства с гиперскейлерами. Акции Marvell опустились примерно на 4%.
При этом «ядро» бизнеса выглядит устойчиво
Несмотря на рыночную реакцию, базовое направление Broadcom продолжает демонстрировать силу. Выручка от ИИ-семикондукторов выросла на 143% год к году и составила $10,8 млрд за квартал.
Как рынок оценивает компании
По мультипликаторам видно, что ожидания к конкурентам различаются. Broadcom торгуется примерно по 29,90 раза к прогнозной прибыли, тогда как Marvell — по 61,70. Для сравнения: широкий индекс S&P 500 оценивается примерно по 27,94. Эти цифры отражают, что инвесторы по-разному оценивают риски и потенциал роста в разных сегментах полупроводникового рынка.
Что будет дальше
Ключевой вопрос для Broadcom сейчас — сможет ли компания превратить сильный рост в ИИ-сегменте в подтверждение ускорения в ближайших кварталах. Поскольку рынок уже настроен на высокую планку ожиданий, дальнейшие движения котировок, вероятнее всего, будут зависеть от того, как быстро Broadcom нарастит поставки, удержит цепочки поставок и подтвердит прогнозы по темпам выручки от ИИ-чипов.