Американская фармацевтическая компания Merck & Company (NYSE:MRK) вплотную приблизилась к крупной сделке: переговоры о покупке Terns Pharmaceuticals (NASDAQ:TERN) оцениваются примерно в 6 млрд долларов. Речь идет о приобретении разработчика терапии для редких онкологических заболеваний, связанных с кровью и костной тканью — сегмента, где спрос на новые лекарства стабильно растет, а конкуренция за перспективные молекулы особенно высока.
Сумма сделки и оценка Terns
Как сообщается, возможная сделка будет оформлена полностью за деньги — то есть без обмена акциями. По предварительным оценкам, ее могут завершить уже в ближайшие дни. При этом Terns Pharmaceuticals, капитализация которой составляет около 5,3 млрд долларов, потенциально получит премию к рыночной стоимости — это означает, что покупатель готов заплатить больше текущей «рыночной цены» компании.
Ожидаемая премия рассчитана исходя из того, что предложенная стоимость сделки должна быть выше капитализации Terns примерно на несколько пунктов — конкретные параметры, как правило, уточняются в финальной документации и зависят от условий закрытия сделки.
Зачем Merck покупает Terns
Потенциальное приобретение рассматривается как очередной шаг Merck по укреплению собственной продуктовой линейки. Такая стратегия особенно актуальна на фоне приближающегося периода, когда один из ключевых противораковых препаратов компании — Keytruda — может столкнуться с риском потери эксклюзивности.
Keytruda сегодня приносит около 30 млрд долларов в год. Однако, по оценкам рынка, утрата монопольных прав на продажу может начаться уже в 2028 году — это может привести к появлению дженериков или «похожих» препаратов, что обычно снижает выручку оригинатора.
Когда речь идет о «патентном истечении», важно понимать контекст: патенты и регистрационные эксклюзивности защищают не только саму формулу, но и право на коммерческое использование препарата в течение определенного срока. После завершения защиты конкуренты могут предложить альтернативы, а это меняет экономику бизнеса.
Ускорение M&A: сделки последних месяцев
Merck в последние месяцы активизировала направление сделок по слияниям и поглощениям (M&A). В 2024 году компания уже заключила крупные соглашения: покупку Verona Pharma за 10 млрд долларов и приобретение Cidara Therapeutics за 9,2 млрд долларов.
Логика таких шагов обычно проста: вместо ожидания внутреннего разработки препаратов быстрее «докупать» готовые программы и портфели кандидатов на клинических стадиях, чтобы обеспечить преемственность выручки после возможных спадов по действующим блокбастерам.
Что разрабатывает Terns и против кого может конкурировать
Главный актив Terns нацелен на хронический миелоидный лейкоз (ХМЛ, CML) — редкое онкологическое заболевание, затрагивающее как систему крови, так и костный мозг. Подобные диагнозы требуют терапии, которая способна воздействовать на ключевые механизмы болезни, и именно поэтому такие проекты часто привлекают внимание крупных фармкомпаний.
Отмечается, что разрабатываемое лечение может составить конкуренцию препарату Scemblix, который продает Novartis. Это означает, что при успешных результатах клинических исследований продукт Terns потенциально сможет занять часть рынка, где уже присутствует сильный игрок.
Почему конкуренция в онкологии особенно жесткая
В онкологическом сегменте компании конкурируют не только ценой, но и клиническими профилями: эффективностью, скоростью наступления эффекта, переносимостью и удобством режима приема. Поэтому даже небольшие преимущества в данных исследований могут менять расстановку сил на рынке и влиять на решения регуляторов и врачебные назначения.
Что будет дальше
Если сделка будет согласована окончательно, Merck получит доступ к разработкам Terns в области терапии редких видов рака крови и костного мозга. Для Terns же это может означать выход разработчика из статуса независимого игрока и переход под контроль крупной компании, обладающей ресурсами для масштабирования клинических программ и коммерциализации.
В ближайшие дни, как ожидается, станет ясно, будет ли достигнут финальный вариант сделки и на каких условиях произойдет закрытие процесса.