Американские инвесторы внимательно следят за идеей Белого дома пересмотреть тарифную систему в отношении металлов. На этом фоне аналитики Wolfe Research предупредили: предложенная схема может усилить инфляционные риски для крупных компаний США, у которых значительная часть производства или закупок связана с Мексикой. Главная причина — потенциальная переоценка тарифной базы: вместо учета стоимости металлических компонентов может быть задействована цена всего импортируемого изделия.
Какую тарифную логику предлагает администрация
Вечером в среду The Wall Street Journal сообщил, что в Белом доме рассматривают замену действующего подхода. Сейчас используется тарифная ставка 50% на импорт нетипизированных партий, где учитывается «неродная» (не из США) доля стали и алюминия. Предлагается иной механизм: установить 25% пошлину, но уже не на долю металла, а на общую стоимость импортируемого продукта.
Почему это может обернуться «ударом по всей цене», а не только по металлу
Wolfe Research поясняет, что в реальных цепочках поставок металл обычно составляет лишь часть себестоимости. Типичные импортируемые товары содержат сталь и алюминий, стоимость которых оценивается примерно в 30–35% или меньше от общей цены изделия — даже с учетом поставок комплектующих.
Смена расчетной формулы способна изменить итоговый эффект. По логике аналитиков, если вместо тарифа на «металлическую долю» вводится пошлина на «итоговую стоимость продукта», то даже при снижении ставки с 50% до 25% по headline-метрике может увеличиться общий тарифный «налёт» на все импортные поставки.
Тарифы и USMCA: что меняется для товаров из Мексики и Канады
Отдельный акцент Wolfe Research делает на режиме USMCA. Это соглашение о торговле между США, Мексикой и Канадой, которое предусматривает льготные тарифы при соблюдении условий происхождения и подтверждения соответствия. В частности, компаниям, которые ввозят продукцию, соответствующую требованиям USMCA, связанные с металлами пошлины на такие категории товаров сейчас могут быть сведены к нулю.
По оценке исследовательской компании, если предложенная схема 25% будет применяться и к этим импортам, то финансовые последствия могут стать заметными. В зоне потенциального риска, по версии Wolfe Research, могут оказаться, в частности, Lennox International (NYSE:LII), Carrier Global (NYSE:CARR), Vertiv Holdings (NYSE:VRT), nVent Electric (NYSE:NVT) и Hubbell (NYSE:HUBB). Их бизнес связан с товарами, где используются металлические компоненты, а производство или сборка значимой части цепочек может быть организована в Мексике.
Кому могут быть особенно чувствительны тарифы на высокомаржинальную продукцию
Помимо крупных промышленных групп, Wolfe Research отдельно выделяет Fastenal (NASDAQ:FAST). Причина — потенциальная уязвимость из‑за импорта изделий из стали с высокой валовой маржой. Для таких компаний тариф, рассчитанный по общей стоимости товара, нередко сильнее влияет на маржинальность: пошлина как бы «распределяется» по всей цене, а не только по металлической составляющей.
Почему остаются вопросы к деталям и срокам
Аналитики подчеркивают, что на текущий момент информации недостаточно. В частности, остаются неясными ключевые параметры: как будут определяться критерии отнесения продукции к той или иной категории, и как будут обрабатываться позиции, где доля металла различается от партии к партии или от модели к модели.
Также в Wolfe Research отмечают возможную связь инициативы с процессом проверки соответствия, который требуется в рамках USMCA. В компании предполагают, что изменения могут быть связаны с подготовкой к подтверждениям, которые должны быть обеспечены к 1 июля 2026 года.
Справка: что означает «тариф на общую стоимость»
- Тариф на компонент — пошлина рассчитывается на цену конкретного сырья или доли материала (например, стали/алюминия).
- Тариф на конечный продукт — пошлина применяется к полной стоимости изделия, даже если металл занимает сравнительно небольшую часть цены.
- В переходе между этими моделями ключевым становится вопрос: какая база берется для расчета и как подтверждается содержание металла в конкретной поставке.