Ожидаемая отчетность Samsung Electronics за первый квартал, как ожидается, станет одним из самых впечатляющих сигналов для рынка за последние месяцы. Компания, получившая выгоду от рекордно высоких цен на чипы памяти на фоне «бума» в сфере ИИ, готовится показать многократный рост операционной прибыли — при этом инвесторы будут внимательно следить за тем, не внесут ли новые риски в виде ближневосточной эскалации и удорожания ресурсов коррективы в дальнейшие темпы.
Планируемый скачок прибыли: почти шестикратный рост
Согласно прогнозу, который основан на оценках LSEG SmartEstimate, составленных по данным 29 аналитиков, Samsung Electronics в период с января по март может зафиксировать операционную прибыль в размере 40,5 трлн вон (что эквивалентно 26,9 млрд долларов). Это означает рост примерно на 50% выручки и, как следствие, качественное улучшение финансового результата.
Для сравнения: год назад компания заработала 43,6 трлн вон операционной прибыли. Ожидаемый итог за квартал при этом станет квартальным рекордом — он лишь немного уступит уровню, который Samsung получила за весь предыдущий бизнес-год.
Настроения у части аналитиков еще более оптимистичные: например, Citi оценивает операционную прибыль в 51 трлн вон.
«Суперцикл» на рынке памяти и почему это важно
Samsung связывает текущую динамику прежде всего с тем, что сама компания называет «непрецедентным суперциклом» в сегменте микросхем памяти. В экономике «суперцикл» — это длительная фаза повышенного спроса и цен, когда отрасль не просто растет, а переживает устойчивый период улучшения баланса между предложением и потребностью клиентов.
Один из аналитиков, Ко Ёнмин (Daol Investment & Securities), прямо отметил силу рынка памяти: «Нельзя было бы попросить для нас ничего лучше — настолько поддерживает ситуацию сегмент микросхем памяти».
Фактор войны на Ближнем Востоке: где могут появиться ограничения
Несмотря на ожидаемый резкий рост прибыли, внимание инвесторов, вероятнее всего, будет сосредоточено на любых подсказках по поводу того, насколько именно конфликт на Ближнем Востоке способен повлиять на устойчивость роста Samsung.
Сама компания обычно не раскрывает детальные прогнозы публично до тех пор, пока не появится более подробная структура отчетности — она ожидается позже в этом месяце.
Какие риски прямо затрагивают технологические цепочки
По мере развития конфликта растут энергетические затраты и сохраняется риск сбоев в поставках отдельных производственных материалов. В такой ситуации некоторым крупным технологическим компаниям может стать сложнее поддерживать прежние планы по капитальным вложениям — особенно в инфраструктуру дата-центров, где используются решения для ИИ.
Дополнительным фоном выступают изменения на рынке «спот-цен» для DRAM — динамической оперативной памяти. DRAM (dynamic random access memory) — это тип памяти, применяемый в устройствах для временного хранения данных и ускорения работы систем. Рынок мог охладиться: производители оборудования, включая бренды смартфонов и компьютеров, повышали отпускные цены на свои продукты, что способно снижать потребительский спрос.
На этом фоне, а также с учетом анонса в прошлом месяце технологии экономии памяти от Google под названием TurboQuant, в секторе памяти наблюдалась распродажа. Акции Samsung снизились на 14% с момента начала войны — 28 февраля.
При этом даже после коррекции бумаги компании остаются заметно выше: с начала текущего года рост составляет 50%. Поддержку продолжает оказывать масштабный план инвестиций крупных технологических компаний в ИИ — речь идет о сотнях миллиардов долларов.
«Шок» на ценах может быть временным: дефицит чипов сохраняется
Часть экспертов, несмотря на колебания котировок на отдельных сегментах, сохраняет уверенность в перспективе. Ключевой аргумент — дефицит микросхем памяти, который не исчез даже на фоне разговоров об охлаждении цен на рынке спот.
Тобби Гоннерман, президент дистрибьютора полупроводников Fusion Worldwide, отмечает: «Да, мы видели охлаждение (в спот-ценах на чипы памяти) за последние 3–4 недели. Но мы полагаем, что это временно. Спрос и портфель заказов по-прежнему сильные, и пройдет немало времени, прежде чем производство памяти сможет полностью закрыть совокупный спрос».
Исследовательская компания Trendforce также ожидает продолжения роста контрактных цен на DRAM. По ее оценкам, в первом квартале они удвоились по сравнению с предыдущим кварталом, а в период апрель–июнь прогнозируется дальнейшее увеличение на 58–63%.
Отдельно стоит отметить стратегию Samsung по управлению рисками колебаний спроса. В прошлом месяце со-CEO компании Чон Ён-хён сообщил акционерам, что Samsung обсуждает с ключевыми клиентами переход на контракты сроком 3–5 лет — чтобы лучше защищаться от возможных изменений в динамике заказов.
Не только память: другие направления бизнеса могут столкнуться с давлением
Хотя именно подразделение памяти, вероятнее всего, станет главным источником прибыли, другие направления Samsung, как ожидается, будут работать хуже.
Аналитики считают, что контрактное производство чипов — бизнес, где компания конкурирует с TSMC, — продолжит показывать убытки. Вместе с тем подразделение недавно получило поддержку: партнерство с Nvidia предполагает создание новых AI inference-процессоров. Inference — это этап работы ИИ, когда модель применяют для получения результата (а не для обучения).
Сегменты смартфонов и плоских дисплеев, по оценке Kiwoom Securities, вероятно, увидят падение прибыли примерно на половину в первом квартале. Причины — рост затрат на память и жесткая конкуренция на рынке.
Дополнительный риск — рост расходов на персонал. Профсоюзы в Южной Корее выступили за пересмотр схемы бонусов и заявляли о возможной забастовке в мае, что может повлиять на операционные планы компании.
Контекст: почему квартальная динамика сейчас так пристально обсуждается
Для полупроводниковой отрасли текущий период особенно чувствителен: ИИ ускоряет спрос на вычисления и соответствующие компоненты, а память — один из критических элементов, без которого работа серверов и устройств с ИИ становится менее эффективной. На этом фоне даже небольшие изменения в ценах, сроках поставок и ожиданиях клиентов способны быстро отражаться на финансовых показателях производителей.
- Ожидаемая операционная прибыль Samsung за январь–март: 40,5 трлн вон (26,9 млрд долларов).
- Рост выручки: около 50%.
- Сравнение с прошлым годом: 43,6 трлн вон операционной прибыли.
- Прогноз Citi: 51 трлн вон.
- Снижение акций с 28 февраля: -14%.
- Рост акций с начала года: +50%.
- Прогноз Trendforce по контрактным ценам DRAM в апреле–июне: +58–63%.
Курс для пересчета в доллары: $1 = 1,507.4300 вон.