Экономисты Goldman Sachs пересмотрели оценки, описывающие, как будут чувствовать себя американские домохозяйства в 2026 году. В центре внимания — динамика «дискреционных» денежных поступлений, то есть той части дохода, которую семьи могут направлять на необязательные расходы. По мнению банка, рост цен на энергоносители и сбои в поставках нефти на фоне войны на Ближнем Востоке создают ощутимые препятствия для потребительской активности.
Что именно Goldman Sachs изменил в прогнозе
Главное обновление касается темпов роста дискреционного денежного притока для американских потребителей в 2026 году. Банк понизил ожидания до 4,2% с ранее заявленных 5,1%, сделав акцент на «встречном ветре» со стороны более высоких цен на нефть. Эти проблемы, как уточняют в Goldman Sachs, связаны с войной в регионе и нарушениями нефтяных потоков через Ормузский пролив.
Одновременно в модели учитывается, что в 2026 году увеличатся расходы на обязательные нужды — прежде всего плата за базовые категории потребления (коммунальные услуги, продукты, транспорт и т.п.). Компенсирующие факторы, на которые обращают внимание аналитики, — постепенное смягчение денежно-кредитной политики и облегчение финансовой нагрузки, а также слегка более низкая по сравнению с 2025 годом склонность домохозяйств к накоплениям.
Диспозиционные доходы: ожидания также снижены
Вслед за пересмотром потребительских денежных потоков Goldman Sachs скорректировал и прогнозы по росту располагаемого личного дохода (disposable personal income — это доход после налогов и обязательных платежей, который остается в распоряжении домохозяйств). Теперь на 2026 год ожидается 5,0% против 5,2%, которые банк закладывал в январской оценке. В этой разнице аналитики связывают изменения с текущей геополитической обстановкой и обновленным макроэкономическим фоном.
Процентные ставки: осторожность ФРС может замедлить снижение
Отдельный блок связан с ожиданиями по траектории ставок. Goldman Sachs обращает внимание, что в наиболее свежем решении FOMC (Федерального комитета по операциям на открытом рынке) прослеживался несколько более «ястребиный» — то есть ориентированный на более высокие ставки дольше — подход. Это, по мнению банка, способно ограничить скорость снижения ставок в текущем году.
При этом в самом прогнозе на 2026 год сохраняется базовая логика: экономисты Goldman Sachs считают разумным ожидать две снижения ставки на 25 базисных пунктов каждое (базисный пункт — это 0,01 процентного пункта). Такой сценарий, по их оценке, может выглядеть консервативно, если риски рецессии материализуются — тогда регулятор теоретически может перейти к более агрессивным мерам.
Почему обязательные расходы растут, а «свободные» — не ускоряются
Банк прогнозирует ускорение роста обязательных расходов в 2026 году — в первую очередь из-за повышенных затрат на энергию и более дорогих продуктов питания. На этом фоне пересмотр темпов дискреционного денежного притока выглядит лишь как небольшое улучшение: показатель 4,2% в 2026 году против 4,1% в 2025.
Кроме того, Goldman Sachs уменьшил ожидаемую норму сбережений — долю сбережений в располагаемом личном доходе — до 4,5% с прежней январской оценки 5,6%. В терминах агрегированного эффекта для домохозяйств это означает, что рост совокупного скорректированного дискреционного денежного потока в США в 2026 году составит 4,2%, тогда как в 2025 году было 5,1%.
Самый заметный удар — по домохозяйствам с низкими доходами
Особое внимание в прогнозе уделяется группе с доходами в нижнем «квинтиле» — то есть примерно 20% домохозяйств с наименьшими доходами. Для этой части населения рост дискреционного денежного притока в 2026 году, по оценке Goldman Sachs, составит 0,8%, что заметно медленнее, чем 2,4% в 2025 году.
Причины названы конкретно: более высокие расходы на энергию и питание, а также ожидаемые сокращения в программах Medicaid и SNAP. Medicaid — это государственная программа медицинской помощи, а SNAP — продовольственные субсидии. Для домохозяйств с ограниченным бюджетом такие меры особенно чувствительны, поскольку они напрямую влияют на доступность базовых потребностей.
Нефть как ключевой фактор: Ормузский пролив и ценовые ориентиры
В последние недели цены на нефть заметно выросли. Goldman Sachs связывает это с войной на Ближнем Востоке и нарушениями нефтяных потоков через Ормузский пролив. Как отмечают аналитики, в их базовом допущении пролив будет оставаться закрытым до середины апреля.
Далее банк приводит ориентиры по Brent — эталонной марке нефти: в сценариях рассматривается возможность, что котировки будут стремиться к уровню или даже превышать рекорд 2008 года, а затем к четвертому кварталу 2026 года снизятся до $100 в «неблагоприятном» сценарии. В «крайне неблагоприятном» варианте показатель, по расчетам, будет ближе к $115.
На этом фоне в Goldman Sachs оценивают, что в 2026 году для совокупной покупательной способности потребителей в США сформируется «тормозящий эффект» более чем на 50 базисных пунктов. Для нижнего квинтиля, при условии цены $100 за баррель, этот эффект оценивается примерно в 135 базисных пунктов.
Что еще может сдерживать потребление до конца года
Помимо прямого влияния цен на энергию, аналитики Goldman Sachs ожидают, что инфляционные факторы продолжат давить на рост расходов в оставшейся части текущего года. Дополнительный риск для домохозяйств связан с рынком труда: прогноз предполагает его ослабление, если более высокие цены на энергию усилят негативный вклад в экономический рост.
Также банк учитывает вероятность более существенных, чем ожидалось, потерь рабочих мест из-за процессов, связанных с применением AI (искусственного интеллекта). Если высвобождение труда окажется масштабнее, это может дополнительно ухудшить потребительские перспективы и усилить стимулы к более быстрому смягчению денежно-кредитных условий.
Справка: что означают термины в прогнозе
- Дискреционный денежный приток — часть доходов, которая остается после обязательных расходов и может использоваться на более «свободные» категории потребления.
- Располагаемый личный доход — деньги домохозяйств после налогов и обязательных платежей.
- Базисный пункт — 0,01 процентного пункта.
- Ормузский пролив — один из ключевых морских маршрутов для поставок нефти; ограничения на проход способны быстро отражаться на глобальных ценах.