Акции крупнейших китайских сервисов доставки еды резко пошли вверх после того, как власти страны усилили меры по сдерживанию чрезмерно жесткой конкуренции в отрасли. Рынок отреагировал оптимистично: инвесторы увидели сигнал, что ценовые войны, которые в последние месяцы сказывались на финансовых результатах компаний, могут стать менее разрушительными.
Какие бумаги выросли на торгах
В Гонконге бумаги Meituan завершили сессию ростом на 14%. Одновременно Alibaba Group прибавила 4,6%, а JD.com — 4,9%. Подобная динамика наблюдалась и в США: в предварительных торгах котировки Alibaba увеличились на 4,6%, а акции JD.com — на 4,3%.
Почему рынок воспринял это как позитивный сигнал
Ралли последовало за проведением семинара со стороны китайского регулятора рынка. Подобные мероприятия обычно направлены на урегулирование поведения участников отрасли и снижение практик, которые могут считаться недобросовестными. В данном случае обсуждались меры по противодействию несправедливой конкуренции.
Параллельно на сайте регулятора была размещена публикация из государственного издания Economic Daily. Материал поднимал тему необходимости остановить ценовые войны в секторе доставки еды — то есть практики, когда компании конкурируют прежде всего ценой, субсидируя заказы и снижая комиссии или тарифы ради привлечения пользователей.
«Порочный круг» ценовых скидок и удар по потреблению
В Economic Daily заявили, что отрасль оказалась в так называемом «порочном круге». По логике авторов, компании вынуждены жертвовать маржинальностью (прибылью с каждой сделки) ради внимания и роста аудитории. Но чем дольше продолжаются такие подходы, тем сильнее ухудшаются финансовые показатели, а это, в свою очередь, снижает стимулы к более широкому восстановлению потребления.
Отдельно подчеркивалось, что подобные ценовые противостояния расходятся с задачами государства, которые направлены на поддержку потребительской активности. Проще говоря, когда бизнес изматывает себя скидками, выигрывает не устойчивое развитие, а краткосрочный спрос — и итоговая экономика отрасли становится слабее.
Откуда началось усиление конкуренции
Соперничество на рынке доставки еды в Китае заметно обострилось после того, как JD.com объявил о намерении войти в сегмент и конкурировать с Alibaba и Meituan. Это заявление прозвучало в прошлом году, после чего компании запустили несколько раундов субсидий, чтобы привлечь пользователей на собственные платформы.
С точки зрения модели бизнеса, субсидии обычно выражаются в скидках на заказы, бонусах пользователям и поддержке ресторанов-партнеров. Однако при слабом спросе такая тактика быстро превращается в гонку «кто дольше продержится», и итогом нередко становятся потери и снижение эффективности.
Финансовое давление уже отражается в отчетности
Meituan в феврале сообщила о крупнейшем годовом убытке как минимум с 2021 года, объяснив это усилением конкурентной борьбы. Рост расходов на удержание пользователей и давление на цены способны приводить к тому, что компания тратит больше, чем зарабатывает, даже при увеличении количества заказов.
Как JD.com усиливал позиции и почему это ударило по котировкам
В феврале JD.com объявил о входе в один из самых конкурентных сегментов — рынок доставки еды — и заявил, что добавляет catering-мерчантов в свою логистическую платформу. Под catering merchants обычно понимают заведения и партнеров, работающих с поставками готовой еды и заказами через платформы.
Компания также сообщила, что продавцы, которые подключатся к JD Takeaway до 1 мая, получат услуги без комиссий сроком на один год. JD.com охарактеризовал инициативу как способ обеспечить более комплексную поддержку партнерам и стимулировать «здоровое и устойчивое развитие» отрасли.
По мере того как конкуренция росла на фоне более слабых потребительских расходов, JD.com проводил скидочные кампании, чтобы привлечь пользователей. Именно ценовая борьба, усилившаяся после таких шагов, стала фактором, который сказался на динамике акций компании: инвесторы закладывали риск дальнейшего ухудшения прибыльности.
Чего ждать дальше
Если обсуждаемые меры регулятора действительно приведут к снижению интенсивности ценовых войн, это может улучшить финансовые ожидания рынка. Для инвесторов ключевой вопрос — сменится ли логика «рост любой ценой» на более устойчивую модель, где компании будут конкурировать не только скидками, но и качеством сервиса, скоростью доставки и условиями для партнеров.