Рост цен на нефть и газ на фоне обострения американо-иранского конфликта может сыграть на руку Exxon Mobil: компания оценивает, что ее операционная прибыль в сегменте разведки и добычи (upstream) по итогам первого квартала способна увеличиться на сумму до $2,9 млрд. При этом в другой части бизнеса — переработке и сбыте (downstream) — возможен заметный провал примерно на $5,3 млрд из‑за временных расхождений в учете операций. В итоге общий эффект для инвесторов, как подчеркивают в компании, будет зависеть от того, как быстро “разойдутся” эти временные факторы после поставок топлива.
Как война повлияла на нефтяные котировки и производственные планы
Ситуация начала резко меняться после старта конфликта 28 февраля. В результате цены на нефть подскочили — рост достигал 65%. Существенную роль сыграло то, что часть нефтегазовых активов в регионе оказалась вынужденно остановлена: фактически нарушилась работа по маршрутам через Ормузский пролив. Этот пролив называют “транспортной артерией” мировых энергопотоков — через него проходит около одной пятой глобального объема поставок.
По данным LSEG, средняя цена Brent в первом квартале составила $78,38 за баррель. Это на 24% выше, чем в предыдущие три месяца.
Exxon Mobil в своем сообщении оценила, что добыча нефти и газа в первом квартале будет на 6% ниже по сравнению с четвертым кварталом. Тогда компания производила 5 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки (boe/d — “баррелей нефтяного эквивалента в день”, единица, объединяющая разные виды углеводородов).
Отдельно отмечается, что активы в Катаре и ОАЭ формировали 20% глобальной нефтедобычи Exxon в 2025 году. Именно зависимость от ближневосточного региона делает влияние геополитики для компании особенно чувствительным.
Разница между upstream и downstream: почему прибыль может “разойтись во времени”
Чтобы понять, почему в одной части бизнеса Exxon ожидает рост, а в другой — падение, важно различать два направления:
- Upstream — разведка и добыча нефти и газа. Здесь ключевой фактор — цены на сырье и объемы производства.
- Downstream — переработка, транспортировка и продажа конечных продуктов. На результаты влияют графики поставок, учет сделок и сроки, когда стоимость отражается в отчетности.
Exxon сообщает, что “временной эффект” может снизить прибыль по downstream в первом квартале на $3,3 млрд — до диапазона $3,3 млрд–$4,1 млрд относительно четвертого квартала. То есть проблема не обязательно в том, что сделки убыточны: речь идет о правилах учета и моменте признания стоимости.
Что такое хеджирование и почему поставки “переписывают” цифры
Как и другие крупные нефтегазовые игроки, Exxon использует финансовые деривативы — инструменты, которые позволяют ограничивать риск изменения цен. Проще говоря, компания страхует продажи сырой нефти, природного газа и нефтепродуктов от колебаний котировок на период, пока партия товара находится в пути к покупателю.
В реальной логистике доставка может занимать недели — например, между США и странами Азии. По словам компании, стоимость физической поставки не отражается в прибыли до тех пор, пока сделка не завершится.
Финансовый директор Exxon Нил Хансен пояснил, что “необычно сильный отрицательный эффект по времени” имеет временный характер и связан с особенностями бухгалтерских правил в торговой программе. По его словам, эти последствия “будут разматываться со временем” и в итоге приведут к чистой положительной прибыли, когда базовые операции будут полностью закрыты.
Хансен также отметил, что такие сделки в компании считают “корректными”: ожидаемая прибыль от них, по оценке менеджмента, будет существенной.
Оценка возможного ущерба: impairment из‑за сбоев поставок
Помимо разницы в учете, Exxon указывает на финансовые потери, связанные с нарушениями цепочек поставок. Компания планирует отразить обесценение (impairment) в диапазоне от $600 млн до $800 млн — из‑за того, что из‑за перебоев компания не смогла физически поставить грузы, которые были привязаны к части хеджирующих контрактов.
Когда рынок увидит полную картину
Полные результаты Exxon Mobil за первый квартал компания представит 1 мая. Инвесторы будут особенно внимательно смотреть на детализацию факторов, повлиявших на прибыль: такие комментарии обычно помогают понять, где именно эффект носит разовый “учетный” характер, а где — отражает устойчивые изменения в спросе, ценах и производственных возможностях.
В ближайшее время рынок, вероятно, будет пытаться сопоставить два разнонаправленных сигнала: рост потенциальной прибыли в upstream, который может быть усилен высокими ценами на энергоносители, и временный спад в downstream, связанный с моментом признания стоимости и сбоями в поставках.