Крупный инвестбанк пересмотрел взгляды на французскую компанию Rexel, повысив рекомендацию по акциям и заметно увеличив целевую цену. Поводом стали ожидания улучшения финансовых показателей в ближайшие годы — прежде всего за счет роста выручки, восстановления части промышленных и строительных рынков, а также ускорения сегмента дата-центров.
Повышение рейтинга и новая целевая цена
Jefferies повысил статус Rexel с рекомендации “hold” до “buy”. Одновременно был поднят ценовой ориентир до €43,10 с €32. Это означает предполагаемый рост примерно на 27% относительно уровня €33,90 — цены закрытия накануне пересмотра.
В результате бумаги компании отреагировали позитивно: торги в четверг прошли с ростом котировок.
Почему в фокусе — период до 2027 года
В обосновании Jefferies сделал акцент на “достаточно привлекательной картине” для Rexel в горизонте 2026. Логика построена на нескольких факторах: ожидании ценовых преимуществ, постепенном восстановлении отдельных рынков, а также продолжении быстрого развития дата-центров. Отдельно отмечалось, что текущие ориентиры менеджмента выглядят консервативно.
Обновленные прогнозы: выручка, EBITA и прибыль на акцию
Аналитики увеличили собственные оценки на 3–5%. Ключевые цифры прогноза выглядят следующим образом:
- Выручка: с €19,41 млрд (2025) до €20,15 млрд (2026) и €21,06 млрд (2027).
- EBITA: рост с €1,16 млрд до €1,28 млрд (2026) и €1,41 млрд (2027).
EBITA — это показатель операционной прибыли до учета амортизации (часто используется как более “чистая” оценка операционной эффективности). - EPS (прибыль на акцию): прогноз €2,45 на 2026 и €3,02 на 2027.
Как рассчитана целевая цена: мультипликатор и “скидка” к аналогам
По словам Jefferies, целевая стоимость рассчитана на основе мультипликатора P/E — 14x применительно к оценкам компании за 2027. Для сравнения приводится, что сейчас котировки рынка предполагают около 12x.
Также в аргументации отмечено, что акция торгуется с существенно более высокой дисконтной оценкой, чем исторически, по отношению к ключевым американским и глобальным электротехническим аналогам, включая Wesco.
P/E — это показатель “цена/прибыль”, который показывает, сколько инвесторы платят за 1 евро прибыли компании.
Роль цен и инфляционного эффекта в модели дистрибутора
Jefferies отдельно подчеркнул влияние ценообразования на результаты Rexel. Компания работает как дистрибьютор (распределитель) электротехнической продукции, и в такой модели инфляция может работать на маржинальность, если рост цен удается “прокладывать” через цепочку поставок.
В обосновании говорится о том, что модель дистрибуции имеет “очень высокий проход” (в тексте использован термин drop through) — то есть значительная часть дополнительной выручки, появляющейся из-за роста цен, конвертируется в рост маржинальности.
Что, по мнению аналитиков, будет поддерживать бизнес
Среди драйверов прогноза названы:
- рост цен на медь — медь является одним из ключевых материалов в электротехнической инфраструктуре;
- улучшение за счет ценообразования в промышленной автоматизации;
- косвенное влияние через цепочки поставок и спрос, включая факторы с Ближнего Востока.
Ставка на восстановление строительства и промышленности
Jefferies связывает будущий рост Rexel с восстановлением строительного и промышленного спроса. В качестве ориентиров упоминались улучшающиеся сигналы в США и Китае, а также динамика разрешений на строительство в отдельных странах Европы.
Привязка к географии и структуре спроса описана так:
- около 30% экспозиции в США связано с промышленной активностью;
- примерно 40% в Европе — с рынком жилья.
Дата-центры как главный “ускоритель”
Отдельным сегментом выделены дата-центры. В материалах Jefferies говорится, что на них приходится около 13% продаж в США и около 5% продаж всей группы.
Также отмечается, что бизнес дата-центров приближается к отметке €1 млрд годовой выручки, при этом рост составил 50% в предыдущем году. Jefferies ожидает, что в следующем периоде компания сможет обеспечить еще один год роста на уровне “20%+”.
Маржа и операционный рычаг: где видят потенциал
Ключевым фактором остается расширение маржинальности. В текущих оценках уровень находится около 6%, при этом целевой ориентир на среднесрочную перспективу — выше 7%.
В качестве механизмов, которые могут поддержать улучшение показателей, названы:
- операционный рычаг (когда рост выручки быстрее растет, чем часть затрат);
- реструктуризация в Великобритании и Германии;
- эффект от цифровых инициатив и ИИ, который, по оценке Jefferies, дает производительность на 20–30%.
Оговорка аналитиков: результаты ниже пиковых уровней
При этом Jefferies подчеркивает, что компания еще не полностью вернулась к максимальным уровням прибыли. В тексте отмечено: RXL может обеспечить DD EPS CAGR в среднесрочной перспективе при торговле на уровне 12x P/E по оценкам за 2027 год, но при этом earnings остаются ниже пиковых значений.
Короткая справка
Rexel — европейский дистрибьютор электротехнической продукции, ориентированный на поставки для промышленности, строительства и инфраструктурных проектов, включая растущий спрос со стороны дата-центров. Для таких компаний особенно важны: способность переносить изменения цен по цепочке, динамика строек и инвестиций в промышленную инфраструктуру, а также эффективность операционных процессов.