Резкий «разрыв» котировок, который в среду случился на старте торгов в США, снова поставил инвесторов перед классической дилеммой: ждать подтверждения тренда или насторожиться. Речь о гэп-апе — ситуации, когда цена открывается заметно выше закрытия предыдущего дня. По оценке аналитиков BTIG, подобное явление считается редким с точки зрения технической картины и в ближайшие дни может прояснить, рынок движется к более высоким уровням или, напротив, готов к развороту.
Что именно произошло на рынке
В начале торгов американские акции стартовали с «gap-up» — резким скачком вверх относительно предыдущего закрытия. В техническом анализе важна не просто величина гэпа, а его качество: BTIG опирается на показатель «true gap» («истинный гэп»). Под этим термином обычно понимают гэп, при котором внутридневной минимум текущего дня находится как минимум на 1,5% выше внутридневного максимума предыдущего дня. Проще говоря, торговый диапазон двух дней почти не пересекается: цена как будто «перепрыгивает» через уровень, который ранее считался достигнутым.
Два исторических сигнала — и оба спорят между собой
Аналитик Джонатан Крински (Jonathan Krinsky) выделил две группы исторических наблюдений, которые указывают в противоположные стороны. Его вывод звучит осторожно: пока рынок не покажет дальнейшее поведение, занимать однозначную позицию преждевременно.
Сигнал в пользу роста: редкие «true gap» давали положительный исход
В оптимистичном сценарии BTIG нашла всего пять случаев с 2003 года, когда SPDR S&P 500 ETF (SPY) фиксировал «true gap» величиной не менее 1,5%. Важно, что в этих наблюдениях рынок реагировал сходным образом на нескольких временных горизонтах.
Дальнейшие доходности оказывались положительными в каждом из рассмотренных интервалов — на горизонтах 2, 4, 8 и 12 недель. При этом медианные значения (то есть центральные по выборке) составили 6,09% для четырех недель и 9,1% для восьми недель. Дополнительная деталь, которую отмечают в BTIG: четыре из пяти гэпов не были «закрыты» (то есть уровни разрыва не были полностью отыграны) вплоть до текущего момента рассмотрения.
Сигнал против роста: в прошлом были случаи, когда гэп заканчивался падением
Одновременно существует и другой пласт данных — он выглядит не менее убедительно. С 2003 года SPY открывался выше своих 50- и 200-дневных скользящих средних, но закрывался ниже обоих уровней всего три раза — в декабре 2007, декабре 2015 и декабре 2018 годов.
Крински подчеркнул: эти три эпизода сопровождались резким ухудшением в ближайшие недели — снижение составило -13%, -16% и -13% соответственно.
Как, по версии BTIG, будет выглядеть «разрешение» ситуации
BTIG считает, что ключевой разворот может произойти сравнительно быстро — в ближайшие дни станет понятно, какой из сценариев окажется ближе к реальности. Логика следующая: если рынок действительно развивает бычий импульс, то после гэпа он продолжает обновлять локальные максимумы («higher-highs») уже в первые дни. Если же ситуация повторяет медвежьи исторические паттерны, то максимум формируется практически в день гэпа, после чего цены быстро откатывают вниз.
Почему сохраняется настороженность даже при разных исходах
Даже в случае «быстрого» подтверждения одного из сценариев BTIG отдельно отмечает сохраняющиеся риски в секторе. В центре внимания остаются компании из сферы программного обеспечения (software) и бизнес-разработки/бизнес-развития (business development companies). Подобные группы часто реагируют на изменения ожиданий по ставкам, кредитным условиям и динамике корпоративных расходов — поэтому аналитики считают их уязвимыми независимо от того, будет ли рынок в ближайшее время повышаться или снижаться.
Почему это важно именно сейчас
Гэп-апы такого типа редко случаются «сами по себе»: рынок, как правило, либо закрепляет новый уровень, либо достаточно быстро возвращается к прежним границам спроса и предложения. Именно поэтому BTIG называет ближайшие дни решающими — по тому, обновит ли рынок максимумы или сформирует их в первый день разрыва, инвесторы смогут точнее оценить дальнейшую траекторию индекса через SPY.