Британский банк Barclays, анализируя последние «канальные» наблюдения в Китае, ожидает в первом квартале относительно умеренный рост продаж в материковом Китае — в диапазоне от низких до средних однозначных процентов. При этом в сообщении подчеркивается важная деталь: результаты люксовых марок распределяются неравномерно, и сила спроса заметно различается между брендами.
Что именно прогнозирует Barclays
Barclays основывает выводы на проверке информации по цепочке продаж — то есть на оценках, которые банк получает от участников рынка: ритейлеров, дистрибьюторов, представителей площадок, работающих с брендами. Такой подход часто называют channel checks: он помогает понять реальную динамику до выхода официальной отчетности компаний.
По оценке Barclays, общая численность китайской «люксовой» аудитории в первом квартале сократится примерно на 2%. Под этим подразумевается сегмент потребителей, которые стабильно покупают товары премиального уровня и формируют основную выручку в соответствующих категориях.
Отдельно отмечается давление на зарубежные расходы — в особенности на траты в Японии. Это рассматривается как один из факторов, который ограничивает рост спроса и влияет на общую картину по рынку.
Сентимент на прежнем уровне, но динамика разная
Barclays указывает, что впечатления от недавней поездки в Китай не изменились по сравнению с оценками, сделанными полгода назад. Иными словами, общий настрой рынка остается примерно тем же, хотя внутри сектора продолжается «разделение» между теми, кто удерживает позиции, и теми, кто пока сталкивается с падением продаж.
Какие бренды выглядят лучше в прогнозах
Среди компаний, по которым Barclays получил наиболее стабильные позитивные сигналы, выделяются Burberry и Moncler. Эти марки, по ожиданиям банка, должны показать положительную динамику продаж в регионе в первом квартале.
Дополнительно Barclays отмечает ряд брендов, которые демонстрируют превосходство относительно конкурентов: LoroPiana, Cucinelli и MiuMiu. Их воспринимают как группы, способные лучше справляться с текущими рыночными условиями.
В то же время банк фиксирует, что многие другие игроки продолжают снижать продажи двузначными темпами. Отдельного внимания заслуживает то, как меняется восприятие отдельных домов моды.
Отдельные кейсы: Dior и Gucci
- Dior: у Barclays отмечается улучшение настроений вокруг бренда, то есть повышается ожидание более устойчивого спроса.
- Gucci: восстановление, по оценке банка, потребует больше времени. Марка продолжает отслеживать двузначные падения в Китае.
Оценки по акциям: где Barclays видит потенциал
Barclays сохраняет рекомендацию overweight (то есть «выше средней доли/перевес») для Richemont, Moncler и Burberry перед публикацией результатов за первый квартал. В сообщении указано, что у этих компаний есть потенциал позитивного пересмотра ожиданий.
Логика банка сводится к нескольким причинам:
- Richemont — из-за значимости категории ювелирных изделий, которая, как правило, считается более «защитной» (defensive) по сравнению с товарами, чувствительными к экономическим колебаниям;
- Moncler — благодаря опережающей динамике в Китае;
- Burberry — за счет импульса в процессе разворота (turnaround), то есть попыток восстановить рост, корректируя ассортимент, позиционирование и торговую стратегию.
Также Barclays держит overweight по Prada (BIT:1913), но вероятность того, что компания сможет превзойти ожидания в первом квартале, он оценивает ниже. Причина — сложные сравнения с прошлым периодом для MiuMiu, что обычно означает: даже при неплохих результатах сравнительная база может «утяжелять» оценку темпов роста.
Когда рынок рос, и почему теперь он «созревает»
В отдельном блоке Barclays объясняет, что китайский рынок люксовых товаров все больше напоминает «зрелый» сегмент. В экономике термин «зрелый рынок» означает, что драйверы роста менее связаны с общим ускорением экономики и больше — с перераспределением долей между брендами и силой конкретных марок.
Иными словами, рост, если он появляется, чаще приходит не из внешних макроэкономических факторов, а из-за того, что отдельным компаниям удается:
- отбирать клиентов у конкурентов (рост за счет доли рынка);
- усиливать бренд и удерживать спрос на свои продукты.
Роль иностранных туристов
Отмечается и вклад международных гостей. В ряде торговых центров иностранные туристы формируют до 10% продаж люксовых товаров. Это важный нюанс для компаний, ориентированных на офлайн-торговлю и на покупательские сценарии, связанные с поездками.
Что дальше: прогноз до 2026 года
По оценкам Barclays, в первом квартале китайская люксовая потребительская когорта снизится примерно на 2%. Однако на горизонте следующего финансового периода банк ожидает восстановление: в фискальном 2026 году когорта вырастет примерно на 1%, тогда как в фискальном 2025 году падение, по прогнозу Barclays, составит около 7%.
При этом в целом Barclays сохраняет neutral (нейтральный взгляд) на сектор товаров класса люкс. Причина — ограниченное число очевидных катализаторов, которые могли бы дать рынку устойчивый и четко выраженный разворот вверх.