Финансовые рынки в последние дни остаются нервными: на динамику торгов продолжает заметно влиять ситуация на Ближнем Востоке. Когда геополитические риски затрагивают маршруты поставок энергоресурсов, инвесторы начинают пересматривать ожидания по инфляции, процентным ставкам и кредитным рискам, что быстро отражается и на акциях, и на облигациях, и на газовом рынке.
Дональд Трамп продлил ультиматум Тегерану
Президент США Дональд Трамп в начале недели увеличил срок своего 48-часового ультиматума Ирану на пять дней. Речь идет о требовании прекратить блокаду Ормузского пролива — ключевого морского коридора, через который проходят значительные объемы нефти и нефтепродуктов.
Американский лидер также заявил, что переговорный процесс якобы уже идет и конфликт удастся остановить. При этом Иран эту версию опроверг: Тегеран не согласился с утверждением о наличии договоренностей по прекращению противостояния.
Ормузский пролив: риск сбоев в цепочках поставок отступил
На фоне новостей о возможном ужесточении или, наоборот, смягчении подхода к проходу судов рынок стал спокойнее оценивать вероятность нарушения логистики. По данным СМИ, Иран предоставляет возможность прохода тем странам, которые не поддерживают агрессивные действия против Ирана.
Для рынков это важно, потому что закрытие Ормузского пролива способно мгновенно поднять стоимость перевозок и спровоцировать дефицит поставок. Чем выше географическая неопределенность маршрутов, тем сильнее инвесторы закладывают рост цен на топливо и энергию.
Газ и нефть дешевеют, но инфляционные риски сохраняются
Стоимость газа на рынке TTF и цена барреля нефти марки Brent снизились. Однако оба показателя по-прежнему заметно выше уровней, которые считались нормой до начала военных событий.
Это дает дополнительный импульс для инфляционных опасений в краткосрочной перспективе. Европейский центральный банк подтвердил эту логику на заседании 19 марта: прогноз по инфляции на 2026 год был повышен с 1,9% до 2,6%.
Справочно: TTF (Title Transfer Facility) — один из ключевых индикаторов европейского рынка газа, по которому судят о стоимости поставок и ожиданиях по балансу спроса и предложения.
Активность на рынках: волатильность остается высокой
На фондовом рынке тревожность измеряется индексом VDAX — этот индикатор отражает ожидания по колебаниям котировок (волатильности) в ближайшие периоды. На текущей неделе показатель достиг третьего по величине уровня за последние пять лет.
Одновременно в сегменте корпоративных облигаций еврозоны наблюдается расширение спредов. Спреды кредитных рисков по отношению к немецким гособлигациям Bunds увеличились: в сегменте high-yield (более рискованные бумаги) они сейчас примерно на 35 базисных пунктов выше уровней, наблюдавшихся до начала войны; в инвестиционном классе (investment-grade) — около 10 базисных пунктов.
Справочно: базисный пункт — это 0,01 процентного пункта. Спреды по облигациям обычно растут, когда инвесторы закладывают более высокий риск дефолта или требуют большую доходность за принимаемый кредитный риск.
Ставка «спекулятивных дефолтов» снижается
Тем временем динамика долговых рисков выглядит чуть лучше. Спекулятивный уровень дефолтов в Европе (European speculative default rate) снизился: в феврале он составил 3,5% против 4% в январе.
Прогноз Moody’s в базовом сценарии предполагает дальнейшее снижение этого показателя в течение ближайших 12 месяцев. Это означает, что рынок, вероятно, начинает более дифференцированно оценивать заемщиков и ожидает постепенного улучшения кредитного цикла.
Экономические индикаторы: PMI чуть ниже ожиданий, давление на цены усиливается
Сезонно скорректированный индекс PMI по экономике еврозоны составил 50,5 пункта. Он оказался ниже консенсусных оценок из-за снижения новых заказов.
При этом инфляционное давление в издержках ускорилось: темпы роста затрат достигли максимума более чем за три года. Одной из причин называется война на Ближнем Востоке — геополитический фактор способен отражаться в стоимости энергии, логистики и сырья, а также в рисковых надбавках.
Германия: деловой климат ухудшился
В Германии индикатор ifo Business Climate Index снизился до 86,4 пункта в марте с 88,4 пункта в феврале. Падение было связано с более пессимистичными ожиданиями со стороны немецких компаний.
Справочно: ifo Business Climate Index — один из наиболее отслеживаемых в Европе показателей деловой активности в Германии. Его динамика часто служит сигналом того, как бизнес оценивает текущую ситуацию и перспективы.
Что это значит для рынков
Сочетание геополитических рисков, изменения ожиданий по инфляции и заметной кредитной дифференциации продолжает формировать повышенную волатильность. Пока Ормузский пролив не выглядит полностью перекрытым, рынок все равно учитывает возможность новых колебаний, а регуляторы — сохраняющееся ценовое давление через энергетические и логистические каналы.