14 апреля Citigroup пересмотрел свою позицию по рынку акций США в сторону оптимизма и присоединился к волне обновлений со стороны крупных брокерских домов. На фоне недавней коррекции инвесторы все чаще говорят о сочетании устойчивых корпоративных результатов, более привлекательных оценок и растущей роли американских технологических компаний в мировой динамике прибыли.
Что именно изменилось у Citigroup
В конце понедельника аналитики Citigroup повысили рекомендацию по акциям США: вместо прежнего статуса «Neutral» (нейтрально) бумаги получили рейтинг «Overweight» (предпочтительнее рынка, то есть рекомендация держать/наращивать долю).
Такой шаг произошел в момент, когда ключевой ориентир американского рынка — индекс S&P 500 — уже восстановился примерно на 9% после падения до уровня, который наблюдался в конце марта и который был минимальным за семь месяцев. Поводом для улучшения настроений служили ожидания, что обострение на Ближнем Востоке может не разрастись, а значит, снизится и риск инфляционного «толчка» через цены на нефть.
Почему рынок США снова стали считать более привлекательным
Аргументация Citigroup перекликается с оценками ряда других участников Уолл-стрит. В частности, похожие выводы озвучивались и в исследованиях BlackRock Investment Institute, который также в понедельник повысил оценку акций США.
Ключевой тезис Citi сводится к тому, что американский рынок «переоценил» себя относительно мировой картины — то есть его стоимость по рыночным коэффициентам стала выше, чем у развитых рынков без учета США. При этом, как считают стратеги банка, такое отличие сейчас находится близко к средним историческим значениям.
Иными словами, речь не только о том, что акции США выросли после просадки. Аналитики указывают и на структурный фактор: прибыльность мирового корпоративного сектора все больше опирается на технологический сегмент, а США как раз являются центром этой отрасли.
Технологии как главный источник роста прибыли
Citigroup подчеркивает, что в 2026 году рост прибыли на акцию (earnings-per-share, EPS — показатель, отражающий, сколько прибыли приходится на одну акцию) ожидается во всех глобальных секторах. Однако около 50% совокупного прироста EPS, по оценке банка, будет обеспечено технологическим сектором.
Для инвесторов это важно: когда половина будущего роста прибыли концентрируется в одной отрасли, индексные бенчмарки и портфели с высокой долей технологических компаний могут демонстрировать более сильную динамику, чем «средняя корзина» мирового рынка.
Отдельная оговорка по развивающимся рынкам
При этом Citigroup не стал распространять оптимизм на все регионы. Акции развивающихся стран банк оценил как «Neutral».
В качестве ключевого риска названы энергетические проблемы. Многие экономики в сегменте EM (emerging markets — развивающиеся рынки) остаются уязвимыми к возможным дефицитам энергоресурсов, а дополнительные неблагоприятные эффекты могут усилиться из-за укрепления доллара. Для развивающихся рынков сильная валюта США часто означает усложнение обслуживания внешнего долга и повышение стоимости импорта.
Как конфликт вокруг Ирана влияет на EM и нефть
Давление на активы развивающихся рынков усилилось на фоне роста цен на нефть. Причина — война с участием Ирана, которая поддерживает котировки сырья и, как следствие, повышает опасения по поводу инфляции, ухудшения внешнеторговых балансов и оттока капитала в странах-импортерах энергоресурсов.
В результате индекс MSCI Emerging Markets снизился на 2,8% с момента начала конфликта. Здесь важно понимать механизм: когда нефть дорожает, страны, которые покупают энергию за валюту, сталкиваются с ростом расходов, а инвесторы могут уходить из рискованных активов, если инфляционные ожидания растут.
Обновление ориентиров и оценки секторов
Помимо пересмотра рейтингов, Citigroup скорректировал прогнозную цель по индексу развивающихся рынков. Годовая оценка для MSCI EM на конец периода повышена до 1 770 с 1 540, то есть банк ожидает более высокий уровень, чем указывал ранее.
Также аналитики пересмотрели взгляды по отдельным секторам глобального рынка:
- Global materials (глобальный сектор материалов) получил повышение до «Overweight». Причины — улучшение динамики корпоративных прибылей и более сильные ожидания по росту, при этом сектор, по оценке Citi, по-прежнему остается сравнительно недорогим.
- Global communication services (глобальные услуги связи) — понижение до «Underweight». Это означает, что банк считает сектор менее привлекательным относительно рынка.
Контекст: почему сейчас так много пересмотров
Серия обновлений со стороны брокеров обычно усиливается, когда меняются сразу несколько «опор» инвесторских расчетов: ожидания по корпоративной прибыли, оценка рынков после коррекций и макроэкономические риски, связанные с инфляцией и сырьем. В этой истории особую роль играют два фактора: восстановление американских индексов после падения в конце марта и нефтяные риски, которые могут по-разному ударить по США и по развивающимся экономикам.
На этом фоне решение Citigroup выглядит как ставка на более устойчивую опору прибыли в технологическом ядре американского рынка — при одновременной осторожности в отношении EM, где чувствительность к энергии и валютным условиям остается выше.